FRM考試總共有兩個級別，其中FRM二級考試有市場風(fēng)險這一科目，金程FRM老師為大家整理了市場風(fēng)險的測量方法合集，前面給大家講了市場風(fēng)險初探、傳統(tǒng)的市場風(fēng)險測量方法、在險價值、一致性風(fēng)險度量和預(yù)期虧空，今天來給大家講講譜風(fēng)險測度。
市場風(fēng)險的測量方法（五）
譜風(fēng)險測度：
1.定義
譜風(fēng)險測度是對ES的一個重要推廣：ES只考慮到了大于VaR值的損失，忽略了小于VaR值的損失，而譜風(fēng)險測度將整個損失分布的分位數(shù)都考慮在內(nèi)。
2.VaR，ES與譜風(fēng)險測度的關(guān)聯(lián)
VaR與ES均為譜風(fēng)險測度的特殊形式。對于ES，其權(quán)重函數(shù)為：
而對于VaR，其權(quán)重函數(shù)為：
3.譜風(fēng)險測度的一致性
其中，最重要的條件是第三條，弱遞增性。在該條件下，隨著損失的增大，其權(quán)重要么不變，要么上升，而這直接反映了投資者的風(fēng)險厭惡態(tài)度。從這一角度出發(fā)，我們可以對VaR和ES的缺陷進行進一步分析。在ES的設(shè)定下，我們相當(dāng)于是假設(shè)投資者對于尾部損失是風(fēng)險中性的，因為所有尾部損失的權(quán)重都相同。而針對VaR的結(jié)論更加荒謬，其相當(dāng)于是假設(shè)投資者對尾部損失展現(xiàn)出了風(fēng)險偏好的態(tài)度，且由于VaR賦予超過自身的損失的權(quán)重都為0，我們甚至可以認為投資者在VaR模型下是極端風(fēng)險偏好的。
4.權(quán)重函數(shù)的選擇
由于我們將權(quán)重函數(shù)與風(fēng)險厭惡聯(lián)系了起來，所以對于權(quán)重函數(shù)的設(shè)定往往會追溯到效用理論。常見的效用函數(shù)，如指數(shù)效用函數(shù)（exponential utility function）和冪律效用函數(shù)（power utility function），均可被使用。
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