FRM考試內(nèi)容：壓力測試與情景分析

壓力測試和情景分析是兩個(gè)非常重要的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

壓力測試強(qiáng)調(diào)回報(bào)分布的左尾的非頻繁的大額損失。VAR 基于正常市場狀況，不能使用于左尾事件。因此壓力測試是對VAR 度量的補(bǔ)充，而非替代。

壓力測試的優(yōu)點(diǎn)在于，壓力測試對于風(fēng)險(xiǎn)管理者來說有直觀的吸引力。理論上，應(yīng)用壓力測試是直接的：識別沖擊變量；假定沖擊變量的極端運(yùn)動(dòng)，接著計(jì)算投資組合的新價(jià)值。

壓力測試的缺點(diǎn)在于，雖然識別關(guān)鍵變量是合理的，設(shè)法預(yù)測制度轉(zhuǎn)換或結(jié)構(gòu)變化卻更加困難。此外這些大規(guī)模事件很少局限于它們自身，他們會(huì)沖擊其他變量從而使投資組合的新估值變得復(fù)雜。

情景分析可以從不同的角度進(jìn)行分類：

一維和多維場景分析

1 、一維場景分析識別關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因子，給因子施加大的沖擊，度量因子沖擊對投資組合價(jià)值的沖擊。單維場景分析不考慮多重風(fēng)險(xiǎn)因子間的相關(guān)。

2 、多維場景分析包含了因子間的相關(guān)關(guān)系，但提高了分析的復(fù)雜性。多維場景分析可是歷史（回顧性）的也可是潛在（前瞻性）的。

潛在場景（prospective scenarios）和歷史場景 (historical scenarios)

情景可采用兩種方式：歷史的和潛在的。歷史情景是回顧性的，而潛在情景是前瞻性的。歷史情景考察歷史市場數(shù)據(jù)來推斷市場危機(jī)期間關(guān)鍵金融變量的聯(lián)合運(yùn)動(dòng)。其明顯的局限性是每個(gè)事件的有限數(shù)量和性。潛在情景基于可產(chǎn)生大額損失的合理相關(guān)情景的假定。潛在情景或者是因子推動(dòng)的或者是條件性的。

應(yīng)用條件場景作為產(chǎn)生潛在場景的方法的優(yōu)點(diǎn)在于，包含了不同風(fēng)險(xiǎn)因子的相關(guān)。其缺點(diǎn)在于，相關(guān)的計(jì)算遍及正常時(shí)期和壓力時(shí)期，因此估計(jì)的相關(guān)在忙碌的時(shí)期可能不成立。

當(dāng)情景分析發(fā)現(xiàn)不能接受的大的壓力損失時(shí)可能采取的反映包括有：管理者可以可采用以下的工具緩解出現(xiàn)大的壓力損失情形：

l 、購買保險(xiǎn)合約、信用違約互換以及其它衍生品來提供保護(hù)。注意這樣可能將市場風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為對手風(fēng)險(xiǎn)。

2 、修正投資組合以減少風(fēng)險(xiǎn)敞口或分散化；

3 、改變商業(yè)策略；重組產(chǎn)品和商業(yè)線；

4 、制定觸發(fā)事件出現(xiàn)時(shí)的或有計(jì)劃；

5 、保證流動(dòng)性壓力出現(xiàn)時(shí)的融資能力。

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