FRM考試內容：壓力測試與情景分析

壓力測試和情景分析是兩個非常重要的風險管理工具。

壓力測試強調回報分布的左尾的非頻繁的大額損失。VAR 基于正常市場狀況，不能使用于左尾事件。因此壓力測試是對VAR 度量的補充，而非替代。

壓力測試的優(yōu)點在于，壓力測試對于風險管理者來說有直觀的吸引力。理論上，應用壓力測試是直接的：識別沖擊變量；假定沖擊變量的極端運動，接著計算投資組合的新價值。

壓力測試的缺點在于，雖然識別關鍵變量是合理的，設法預測制度轉換或結構變化卻更加困難。此外這些大規(guī)模事件很少局限于它們自身，他們會沖擊其他變量從而使投資組合的新估值變得復雜。

情景分析可以從不同的角度進行分類：

一維和多維場景分析

1 、一維場景分析識別關鍵風險因子，給因子施加大的沖擊，度量因子沖擊對投資組合價值的沖擊。單維場景分析不考慮多重風險因子間的相關。

2 、多維場景分析包含了因子間的相關關系，但提高了分析的復雜性。多維場景分析可是歷史（回顧性）的也可是潛在（前瞻性）的。

潛在場景（prospective scenarios）和歷史場景 (historical scenarios)

情景可采用兩種方式：歷史的和潛在的。歷史情景是回顧性的，而潛在情景是前瞻性的。歷史情景考察歷史市場數(shù)據(jù)來推斷市場危機期間關鍵金融變量的聯(lián)合運動。其明顯的局限性是每個事件的有限數(shù)量和性。潛在情景基于可產生大額損失的合理相關情景的假定。潛在情景或者是因子推動的或者是條件性的。

應用條件場景作為產生潛在場景的方法的優(yōu)點在于，包含了不同風險因子的相關。其缺點在于，相關的計算遍及正常時期和壓力時期，因此估計的相關在忙碌的時期可能不成立。

當情景分析發(fā)現(xiàn)不能接受的大的壓力損失時可能采取的反映包括有：管理者可以可采用以下的工具緩解出現(xiàn)大的壓力損失情形：

l 、購買保險合約、信用違約互換以及其它衍生品來提供保護。注意這樣可能將市場風險轉化為對手風險。

2 、修正投資組合以減少風險敞口或分散化；

3 、改變商業(yè)策略；重組產品和商業(yè)線；

4 、制定觸發(fā)事件出現(xiàn)時的或有計劃；

5 、保證流動性壓力出現(xiàn)時的融資能力。

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