【215年11月金融風險管理師FRM考試內(nèi)容】Financial Risk Management
Commodity Spread:
工廠買入原料加工制成產(chǎn)品賣出所能獲得的收益
也稱為CrackSpread或Crush Spread
例：假設廠商買進5加侖原油，經(jīng)過1個月生產(chǎn)，可以賣出3加侖汽油與2加侖燃油，目前2個月原油期貨每桶$120，3個月汽油期貨每桶$160，3個月燃油期貨每桶$123，那么5-3-2Commodity Spread為
1.4 Hedging with Futures
Hedgers（套期保值者）
Speculators（投機者）
Arbitrageurs（套利者）
Open interest is the total number of long positions in a givenfutures contract.
The role of a clearinghouse
Collateralization in the OTC market
Market depth
Terminate a futures contract
There are four ways to terminate a futurescontract:
Delivery
Cash-settlement contract
Make a reverse, or offsetting
Exchange for physicals
BasisRisk
基差（basis）指現(xiàn)貨價格與期貨價格的差，即b=S-F。
期貨到期日當天期貨價格與現(xiàn)貨價格相等，即basis為零。
如果我們未來要購買商品，那么我們應先行買進期貨來避險，我們稱之為買入避險（long hedge）。
如果我們未來要賣出商品，那么我們應先行賣出期貨來避險，我們稱之為賣出避險（short hedge）。
套期保值，我們規(guī)避了風險，同時也失去了獲得收益的可能性。
如果沒有以避險標的物為標的資產(chǎn)的期貨，那么我們只好找性質(zhì)接近的期貨來避險，這樣的避險方式稱之為交叉避險（cross hedging）。此時現(xiàn)貨價格與期貨價格的聯(lián)動關系薄弱，所以基差風險很大。
基差風險主要的來源一是標的物的錯配，二是時間的錯配。
有時候較長期限的期貨合約流動性不佳，此時可先交易短天期的期貨合約，等到短天期期貨合約快到期，再交易原先長天期的期貨合約，并結清短天期期貨合約部位，這樣的避險策略，我們稱為rolling the hedge forward，雖然有較佳的流動性，但是必須承擔較大的基差風險。
如果我們有多重避險需求，我們可以不同到期日的期貨合約來避險，這樣的避險方式，我們稱之為strip hedge。如果我們先都以短天期的期貨合約來避險，然后進行rolling the hedge forward，這樣的避險方式，我們稱之為stackhedge。
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