19復(fù)旦801金融考研同學(xué)們?cè)诰o張地備考中，在備考過(guò)程中，習(xí)題是少不了的。大家在看書過(guò)程中也不要忘了做題練練手，今天金程考研小編為大家?guī)?lái)復(fù)旦801金融考研每日一題——股利政策。

　　下列股利分配理論中，明確鼓勵(lì)支付低股利的理論是()

　　A“一鳥在手”理論

　　B稅差理論

　　C追隨者效應(yīng)理論

　　D股利政策的信號(hào)傳遞模型

　　參考答案：B

　　稅差理論是明確要求支付低股利的股利政策，“一鳥在手”理論主張支付高股利，追隨者效應(yīng)理論和鼓勵(lì)政策的信號(hào)傳遞模型，是主張公司根據(jù)市場(chǎng)要求制定股利政策。

　　金程解析：

　　今天的每日一題考點(diǎn)是股利政策，盡管股利政策不是431全國(guó)大綱的明確考點(diǎn)，但是，由于其涉及到股利分配率的問(wèn)題，終影響公司的增長(zhǎng)率，因此，這是一個(gè)比較重要的知識(shí)點(diǎn)，那么，今天為大家介紹一下股利政策的理論：

　　(一)追隨者效應(yīng)理論

　　追隨者效應(yīng)理論屬于稅差學(xué)派，該理論從股東邊際所得稅出發(fā)，認(rèn)為每個(gè)投資者所處的稅收等級(jí)不同，有的適用高邊際稅率，而有的適用低邊際稅率。他們對(duì)待股利的態(tài)度就會(huì)不一樣，處于高稅級(jí)的股東偏好低股利政策，處于低稅級(jí)的股東偏好高股利政策。當(dāng)市場(chǎng)上喜歡高股利政策的投資者比例高于發(fā)放高股利的公司比例時(shí)，則支付高股利的公司股票處于短缺狀態(tài)，按照供求理論，他們的股價(jià)會(huì)上揚(yáng)，直到兩者的比例相等，市場(chǎng)會(huì)達(dá)到一個(gè)動(dòng)態(tài)的平衡。達(dá)到均衡后，高股利政策的股票將吸引一類追隨者，這些追隨者處于低稅級(jí);低股利政策股票將吸引另外一類投資者，他們處于高稅級(jí)。

　　(二)股利政策的代理成本理論

　　在MM理論中，有一個(gè)重要的假設(shè)，即公司管理者與股東之間的利益完全一致，但在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中，情況完全不是如此代理成本理論是釋放了MM理論的關(guān)于管理者和股東利益一致假設(shè)的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的。公司股東、債權(quán)人以及公司管理者這三群體各自的動(dòng)機(jī)以及它們之間的沖突是股利政策代理成本理論的基礎(chǔ)和出發(fā)點(diǎn)。代理成本理論在兩個(gè)方面具有極強(qiáng)的解釋力：1.股利存在的原因;2.為何股利政策具有多樣性。

　　(三)股利政策的信號(hào)傳遞模型

　　股利信號(hào)理論釋放了股利無(wú)稅MM理論中信號(hào)對(duì)稱假設(shè)，認(rèn)為信息是不對(duì)稱的，公司內(nèi)部人比公司外部人更了解公司。股利政策是一種信號(hào)，當(dāng)公司有良好的預(yù)期時(shí)，公司就會(huì)通過(guò)增發(fā)股利將這一信息向外部投資者傳遞，反之，則減少股利支付。

　　(四)行為學(xué)派

　　1.理性預(yù)期理論

　　該理論認(rèn)為，無(wú)論何種決策、無(wú)論市場(chǎng)對(duì)管理層行為作出何種反映，都不只取決于行為本身，更取決于投資者對(duì)管理層決策的未來(lái)績(jī)效的預(yù)期。股利宣布之后，投資者通常會(huì)根據(jù)對(duì)公司內(nèi)部若干因素以及外界宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)景氣程度、政府政策可能的變化等因素的分析，來(lái)對(duì)股利支付水平和支付方式做出種種預(yù)測(cè)。

　　當(dāng)股利政策真正宣布時(shí)，投資者會(huì)將它與預(yù)期進(jìn)行比較。如果兩者相同，那么，即便宣布的股利高于前些年，股價(jià)也不會(huì)由此發(fā)生變化，如果宣布的股利高于或低于預(yù)期水平，那么，投資者會(huì)重新估計(jì)公司股票價(jià)值，審查股利異常變動(dòng)的含義，投資者可能會(huì)把異常的、超乎尋常的股利政策作為預(yù)測(cè)公司未來(lái)收益變動(dòng)的線索，股票價(jià)格很可能由此發(fā)生變化。

　　2.自我控制論

　　該理論認(rèn)為，人類的行為不可能是完全理性的，明知某些行為會(huì)造成不良后果，人們還是不能自我控制。一方面人們對(duì)未來(lái)有長(zhǎng)期規(guī)劃;另一方面，又有著實(shí)現(xiàn)當(dāng)前需求的渴望。這種沖突要求他們能通過(guò)自我控制對(duì)當(dāng)前的短期行為進(jìn)行自我否定，以符合長(zhǎng)期發(fā)展需要。

　　3.后厭惡理論

　　該理論認(rèn)為，在不確定條件下，投資者在做出決策時(shí)，會(huì)將現(xiàn)時(shí)的情形和他們過(guò)去遇到過(guò)的但尚未選擇的情形進(jìn)行比較。如果投資者認(rèn)為不同的選擇會(huì)使他們處于更好的境地，他就會(huì)后悔;相反，如果從現(xiàn)時(shí)選擇中得到了的結(jié)果，他就會(huì)有一種滿足感。

　　以上就金程考研為大家?guī)?lái)的復(fù)旦金融碩士每日一題 —股利政策。如果大家在復(fù)旦801金融考研備考中于到什么困難，大家可以點(diǎn)擊下方咨詢鏈接，老師進(jìn)行解答。

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