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1.財務比率分析
由于不同行業(yè)的公司在財務比率上存在很大的差異，財務比率本身提供的信息有限，分析公司的財務比率有兩種基本方法：時間趨勢分析和同類公司分析。為什么這些方法會有用呢?每種方法能夠告訴你哪些關于公司財務健康狀況的信息?

解：時間趨勢分析描述公司的財務狀況的變化。通過時間趨勢分析，財務經(jīng)理可以衡量公司某些方面的運作、財務、投資活動是否改變。同類公司分析指跟同行業(yè)相類似的公司比較財務比率和經(jīng)營業(yè)績。進行同類公司分析，財務經(jīng)理可以評價公司的運作、財務、或投資活動等方面是否符合標準，引導財務經(jīng)理對相關比率進行適當?shù)恼{整。兩種方法都能查明公司財務有什么異樣，但兩種方法都沒有說明差異是好的還是壞的。例如，假設公司的流動比率增大，這可能意味著公司改善了過去流動性存在的問題，也可能意味著公司對資產(chǎn)的管理效率下降。同類公司分析也可能出現(xiàn)問題。公司的流動比率低于同類公司可能表明其資產(chǎn)管理更有效率，也可能公司面對流動性問題。兩種分析方法都沒有說明比率的好壞，只是分析了差異。

2.行業(yè)專用比率
所謂的“同店銷售”是像沃爾瑪和西爾斯之類的十分分散的公司的一項重要指標，顧名思義，分析同店銷售就是比較同樣的店鋪或餐館在兩個不同的時間點上的銷售額。為什么公司更關注同店銷售而不是總銷售額?

解：如果公司由于新店帶來的增長假定總銷售額的增長，將兩個不同時間點的銷售額進行比較就會出現(xiàn)錯誤的結論。同店銷售將同樣的店鋪的銷售額進行比較，就可以避免出現(xiàn)這些問題。

3.銷售預測
為什么多數(shù)長期財務計劃都從銷售預測開始?或者說，為什么未來銷售額是關鍵?

解：原因在于銷售額是商業(yè)發(fā)展的原動力。公司的資產(chǎn)、雇員，事實上，幾乎每個方面的運轉、財務都直接或間接地支持銷售。公司未來的需要，如資產(chǎn)、雇員、存貨、融資都取決于未來的銷售水平。

4.可持續(xù)增長
本章利用Rosengarten公司說明EFN的計算，Rosengarten的ROE約為7.3%，利潤再投資率約為67%，如果你為Rosengarten計算可持續(xù)增長率，會發(fā)現(xiàn)它只有5.14%，而在我們在計算EFN時所使用的增長率為25%，這可能嗎?(提示：可能。如何才能實現(xiàn)呢?)

解：可持續(xù)增長率= = =5.14%

可能;可持續(xù)發(fā)展公式的兩個假設條件是公司都不想賣股權，財務政策是固定的。由于ROE=銷售利潤率×總資產(chǎn)周轉率×權益權數(shù)，因此可以采取提高外部股權、提高銷售利潤率(經(jīng)營效率)、提高總資產(chǎn)周轉率(資產(chǎn)使用效率)、提高權益乘數(shù)(增加負債權益比，融資政策)或者改變股利政策提高留存比率的方法來實現(xiàn)高于可持續(xù)增長率的速度增長。

5.EFN與增長率
Broslofski公司每年都維持一個正的留存比率，并保持負債權益比不變。當銷售額按照20%的速度增長，公司預計EFN為負數(shù)，這是否向你提示了某些關于該公司可持續(xù)增長率的信息?你能夠肯定內部增長率是大于還是小于20%嗎?為什么?如果留存比率上升，預計EFN將會怎樣?如果留存比率降低呢?如果留存比率等于零呢?

解：
①關于可持續(xù)增長率(可持續(xù)增長率是指在沒有外部股權融資且保持負債權益比不變的情況下所能實現(xiàn)的增長率→1、沒有外部股權融資;2、負債權益比不變，這意味著可以外部負債融資和內部融資，這樣同樣可以保證“負債權益比不變”)：
可持續(xù)增長率大于20%(因為在20%的增長速度(增長速度就是指銷售的增長速度)時， EFN為負，這表明仍然有可用的資金)。→可持續(xù)增長率的定性分析方法

可持續(xù)增長率的定量分析方法：可持續(xù)增長率= ②關于內部增長率(內部增長率是指在沒有任何外部融資的情況下所能實現(xiàn)的增長率→既不能有外部股權融資又不能有外部負債融資)：
如果公司是百分之百的股權資金，可持續(xù)增長率等于內部增長率并且內部增長率超過20%。然而，當公司擁有債務時，內部增長率低于可持續(xù)增長率，內部增長率大于或小于20%是無法判斷的。內部增長率= ③關于EFN：
解釋一：EFN= ×△銷售額- ×△銷售額-預計銷售額×銷售利潤率×留存比率，
如果留存比率上升，則EFN下降;如果留存比率降低，則EFN上升;如果留存比率等于零，則
解釋二：如果留存收益增加，公司將有更多的內部資金來源，它將不得不增加更多的債務以保持負債權益比不變，EFN將會下降。反之，如果留存收益下降，EFN將上漲。如果留存收益為零，內部收益率和可持續(xù)增長率為零(根據(jù)可持續(xù)增長率= 及內部增長率= )，EFN等于總資產(chǎn)的變化。
6.共同比財務分析
共同比報表是財務分析的工具之一，共同比利潤表與資產(chǎn)負債表為什么有用?現(xiàn)金流量表沒有被轉變成共同比報表的形式，為什么?

解：共同比利潤表為財務經(jīng)理提供公司的比率分析。例如，共同比利潤表可以顯示，產(chǎn)品銷售成本對銷售額增加的彈性。共同比資產(chǎn)負債表能展現(xiàn)出公司依靠債券的融資增加。沒有共同比現(xiàn)金流量表的理由：不可能有分母。
7.資產(chǎn)利用與EFN
我們在計算外部融資需要量時隱含著一個假設，即公司資產(chǎn)滿負荷運轉。如果公司的生產(chǎn)能力尚未被全部利用，會如何影響外部融資需要量?

解：它會降低對外部資金的需求。如果公司沒有滿負荷運轉，不用增加固定資產(chǎn)就可以提高銷售額。
8.比較ROE和ROA

ROA和ROE都衡量盈利性，在對兩家公司進行對比時，哪個指標更加有用?為什么?
解：ROE較好。ROE表示股權投資者的回報率。由于公司的財務管理目標是化股東財富，比率顯示了公司的績效是否達成目標。
9.比率分析
EBITD/資產(chǎn)這一比率說明什么?為什么說這個比率在比較兩家公司時比ROA更加有用?

解：EBITD /資產(chǎn)比顯示了該公司的經(jīng)營業(yè)績(息前稅前折舊前)。該比例顯示公司的成本控制。雖然稅金是成本，折舊和攤銷費用也被認為是成本，但這些不易控制。相反的，折舊和待攤費用會因為會計方法的選擇而改變。該比例只用于跟經(jīng)營活動相關的成本，比ROA更好的度量管理績效。

10.投資收益率
解：公司投資者的投資形式有長期負債和股本，或者貸款和所有權。投資收益率是用來衡量投資者的回報率。投資收益率高于流動負債的資產(chǎn)收益率。由于總資產(chǎn)等于總負債加總權益，總負債和總權益等于流動負債加上長期負債以及股權。因此投資收益率等于凈收益除以總資產(chǎn)減去流動負債。

利用以下信息回答下面的5個問題：祖母日歷公司是一家小公司。公司一開始出售個性化的照片日歷套品，結果日歷套品大獲成功，銷售額很快大幅度超出預期，訂單接踵而來。為此，公司租用了更大的場地并擴大了產(chǎn)能，然而還是無法滿足需要，設備因過度使用而壞損，質量隨之受到影響，營運資本因擴大生產(chǎn)而耗盡，與此同時，客戶要等到產(chǎn)品發(fā)出才支付貨款。公司無法按照訂單供貨，現(xiàn)金緊張使之陷人極大的困境，以至于支付員工薪水的支票開始被銀行退票。，該公司由于現(xiàn)金短缺，3年后不得不全線終止經(jīng)營。

11.產(chǎn)品銷售
你是否認為假如該公司的產(chǎn)品銷售不是如此火爆它就不會遭此命運?為什么?
解：大概不會，但是假如該產(chǎn)品不熱銷，銷售不好也會面臨一樣的問題。
12.現(xiàn)金流量
祖母日歷公司顯然存在現(xiàn)金流量問題，根據(jù)第2章的現(xiàn)金流量分析，客戶直到發(fā)貨時才付款對其現(xiàn)金流量有何影響?
解：客戶直到發(fā)貨才付款，應收賬款增加。公司的NWC(凈營運資本=流動資產(chǎn)-流動負債)，不是現(xiàn)金，增加了。同時，成本上升的速度比收入上升的速度快，所以營運現(xiàn)金流量下降。該公司的資本性支出也增加。因此，資產(chǎn)的三種現(xiàn)金流都是負的。
13.公司借款

既然這家公司的銷售如此成功，為什么銀行或其他債權人不插手進來，為其提供所需要的資金以便該公司能夠持續(xù)經(jīng)營?

解：.如果公司的反應較快，就會準備好所需資金。有時當發(fā)現(xiàn)有資金需求時已經(jīng)晚了，因此對資金需求進行計劃是很重要的。

14.現(xiàn)金流量
這個例子中，罪魁禍首是什么，太多的訂單?太少的現(xiàn)金?過低的生產(chǎn)能力?

解：他們三都很重要，但是缺少現(xiàn)金，或者更普遍地講，缺乏資金來源，終帶來厄運。缺乏現(xiàn)金資源通常為常見的小生意失敗的原因。
15.現(xiàn)金流量
發(fā)現(xiàn)自己處于增長和銷售超過生產(chǎn)能力狀態(tài)的時候，像祖母日歷這樣的小公司可以采取什么措施?

解：可以采取的措施有要求預付款、提高產(chǎn)品的價格、生產(chǎn)轉包、通過新的股權和新的負債增加資金來源。當訂單超過生產(chǎn)能力時，提高產(chǎn)品價格特別有利。

16.權益乘數(shù)與權益收益率

Thomsen公司的負債權益比為1.40，資產(chǎn)收益率為8.7%，總權益為520 000美元，權益乘數(shù)是多少?權益收益率是多少?凈利潤呢?

解：權益乘數(shù)= = =負債權益比+1=1.40+1=2.40;
權益收益率(ROE)=資產(chǎn)收益率(ROA)×權益乘數(shù)=8.7%×2.40=20.88%;
=ROE，所以凈利潤=ROE×總權益=20.88%×520000=108576
17.可持續(xù)增長
如果Layla公司的ROE為19%，股利支付率為25%，其可持續(xù)增長率是多少?
解：可持續(xù)增長率= = =16.62%

18.可持續(xù)增長
Steiben公司的ROE為8.50%，股利支付率為35%。
①該公司的可持續(xù)增長率是多少?
②該公司的實際增長率可以與可持續(xù)增長率不同嗎?為什么?
③公司如何改變其可持續(xù)增長率?
解：
①可持續(xù)增長率= = =5.85%
②實際增長率和可持續(xù)增長率可能不同。如果任何用于計算可持續(xù)增長率的參數(shù)與實際參數(shù)不同，實際增長率和可持續(xù)增長率可能不同。由于可持續(xù)增長率的計算涉及權益收益率和留存比率，這表明銷售利潤率，總資產(chǎn)周轉率，權益乘數(shù)和留存比率都會影響可持續(xù)增長率。
③可以通過提高外部股權(出售更多的債務或回購股票增加債務權益比率)，提高銷售利潤率，提高總資產(chǎn)周轉率，提高權益乘數(shù)或者提高留存比率來提高可持續(xù)增長率。
19.應收賬款回收期
一個公司的凈利潤為l73 000美元，銷售利潤率為8.6%，應收賬款余額為143 200美元，假設銷售額中有75%為賒銷，該公司的應收賬款回收期是多少天?
解：應收賬款周轉率=銷售額/應收賬款
銷售利潤率= ，銷售額= =2011628
應收賬款周轉率= =2011628/143200=14.05
應收賬款周轉天數(shù)(應收賬款回收期)=365/應收賬款周轉率=26
答案：
銷售額=凈利潤/銷售利潤率=173000/0.086=2011628
賒賬額=賒賬率×銷售額=2011628×0.75=1508721
應收賬款周轉率=1508721/143200=10.54次
應收賬款回收期=365/應收賬款周轉率=365/10.54=34.64天