十年期國債收益率從 2020 年的 3.3% 單邊下行至 2024 年的 1.68%，壽險行業(yè) “利差損” 擔(dān)憂一度籠罩市場。但華源證券最新行業(yè)專題報告(《凈資產(chǎn)對利率的敏感性分析和保單負(fù)債成本測算 - 壽險公司的利差風(fēng)險或可控》)通過扎實(shí)數(shù)據(jù)測算揭示：頭部壽險公司已通過資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)品策略轉(zhuǎn)型等舉措構(gòu)建抗風(fēng)險壁壘，低利率時代反而成為行業(yè)價值重估的契機(jī)。本文結(jié)合研報核心數(shù)據(jù)與行業(yè)實(shí)踐，拆解壽險行業(yè)當(dāng)前四大核心動態(tài)，為從業(yè)者與投資者提供參考。
一、頭部險企主動破局：資產(chǎn)端靈活配置 負(fù)債端精準(zhǔn)定價，利差風(fēng)險可控
市場對 “利率下行導(dǎo)致利差收窄” 的擔(dān)憂，本質(zhì)是擔(dān)心壽險公司 “資產(chǎn)收益下降 負(fù)債成本剛性” 的矛盾。但研報數(shù)據(jù)顯示，頭部公司通過主動調(diào)整，已顯著降低利率敏感性：
1. 資產(chǎn)端：久期匹配 權(quán)益對沖，極端情境下凈資產(chǎn)抗跌性凸顯
固收資產(chǎn)拉長久期，鎖定長期收益：中國太保 2024 年末將固收類資產(chǎn)久期拉長至 11.4 年(較 2023 年增加 2 年)，通過配置五年期以上其他債權(quán)投資(規(guī)模從 1.00 萬億元增至 1.39 萬億元)，減少利率波動對資產(chǎn)端的沖擊。在 “10 年期國債利率再下行 50bp” 的極端壓力測試下，太保凈資產(chǎn)僅縮水 7%，風(fēng)險可控。
權(quán)益?zhèn)}位提升增厚收益，對沖利率下行：新華保險 2024 年末將二級權(quán)益資產(chǎn)(股票 權(quán)益基金)占比提升至 18.85%(同比 4.66pct)，遠(yuǎn)超同業(yè)平均水平。憑借對權(quán)益市場機(jī)會的把握，其 2024 年綜合投資收益率達(dá) 8.5%、總投資收益率 5.8%，不僅覆蓋 3.01% 的存量保單負(fù)債成本，還實(shí)現(xiàn)新業(yè)務(wù)價值增長，有效對沖利率下行壓力。
頭部公司整體抗風(fēng)險能力領(lǐng)先：研報測算顯示，2024 年末利率再下行 50bp 情境下，中國人壽凈資產(chǎn)下降 13.6%，中國平安(利率下行 10bp 凈資產(chǎn)降 2.1%，非線性外推后風(fēng)險仍可控)，均處于行業(yè)安全區(qū)間。
2. 負(fù)債端：新單成本持續(xù)下降，高成本保單逐步退出
利率下行的同時，監(jiān)管引導(dǎo)與公司主動調(diào)整下，壽險負(fù)債成本 “降速” 明顯：
2024 年新單負(fù)債成本大幅回落：受益于 2023-2024 年傳統(tǒng)險預(yù)定利率從 3.5% 降至 2.5%、分紅險從 2.5% 降至 2.0%，國壽、太保 2024 年新單打平負(fù)債成本同比下降約 50bp，分別降至 2.43%、2.60%;新華保險降幅更顯著，達(dá) 94bp 至 2.98%，新單利差風(fēng)險大幅降低。
2025 年預(yù)定利率再降，負(fù)債成本拐點(diǎn)臨近：2025 年 8 月 31 日后，普通型人身險預(yù)定利率上限降至 2.0%、分紅型降至 1.75%、萬能型最低保證利率降至 1.0%。研報預(yù)測，2025 年后新單負(fù)債成本將進(jìn)一步下行，疊加 2022-23 年銷售的 3.0%-3.5% 預(yù)定利率增額終壽(繳費(fèi)期 3-5 年)2028 年后不再形成高成本準(zhǔn)備金，存量負(fù)債成本拐點(diǎn)將現(xiàn)。
二、產(chǎn)品轉(zhuǎn)型加速：告別 “高收益儲蓄”，“保障 服務(wù)” 成核心競爭力
3.5% 預(yù)定利率時代落幕，壽險產(chǎn)品徹底告別 “靠收益吸引客戶” 的模式，轉(zhuǎn)向 “保障功能 增值服務(wù)” 雙輪驅(qū)動，成為行業(yè)最顯著的動態(tài)之一：
1. 產(chǎn)品定位從 “儲蓄替代” 回歸 “風(fēng)險保障”
過去兩年，儲蓄險因高預(yù)定利率成為銷售主力，但利率下行后，其收益吸引力逐步減弱。2025 年預(yù)定利率再下調(diào)后，保險產(chǎn)品與銀行理財、國債的 “收益差” 進(jìn)一步收窄，單純靠 “收益比拼” 的產(chǎn)品難以為繼，行業(yè)加速向 “長壽風(fēng)險、健康風(fēng)險、財富傳承” 等保障本質(zhì)回歸。
2. “保單 服務(wù)” 捆綁成新競爭點(diǎn)
頭部公司已率先布局 “保障 服務(wù)” 生態(tài)，將保單轉(zhuǎn)化為綜合解決方案：
養(yǎng)老服務(wù)對接：中國太保將養(yǎng)老社區(qū)準(zhǔn)入資格與年金險、終身壽險綁定，客戶投保達(dá)標(biāo)即可享受社區(qū)入住優(yōu)先權(quán)，解決 “養(yǎng)老床位難” 的核心痛點(diǎn);
私行財富生態(tài)：中國平安整合保險、信托、私行服務(wù)，推出 “保險金信托 財富傳承規(guī)劃” 組合，滿足高凈值客戶 “資產(chǎn)隔離 代際傳承” 需求;
健康服務(wù)嵌入：多家公司將醫(yī)療險與在線問診、慢病管理、重疾綠通等服務(wù)結(jié)合，提升產(chǎn)品非金融價值。
研報指出，當(dāng)預(yù)定利率貼近國債收益率時，能捆綁醫(yī)療、養(yǎng)老、稅務(wù)籌劃等非金融權(quán)益的產(chǎn)品，才能真正打動客戶，形成差異化競爭力。
三、從業(yè)者專業(yè)內(nèi)核升級：從 “產(chǎn)品推銷” 到 “風(fēng)險管家”，三重能力成剛需
利率下行暴露了傳統(tǒng) “比收益、拼費(fèi)用” 銷售模式的脆弱性，而新華保險憑借專業(yè)轉(zhuǎn)型實(shí)現(xiàn) 516% 新業(yè)務(wù)價值增長的案例，證明 “專業(yè)深度 = 渠道價值”。當(dāng)前，壽險從業(yè)者的專業(yè)內(nèi)核亟待升級，需掌握三重核心能力：
1. 精算思維：讀懂利率與保單的關(guān)聯(lián)
從業(yè)者需理解 “久期缺口對凈資產(chǎn)的影響”“準(zhǔn)備金折現(xiàn)率調(diào)整邏輯” 等精算基礎(chǔ) —— 例如，為何太保拉長固收久期能降低利率敏感性?為何新華提升權(quán)益?zhèn)}位能對沖負(fù)債成本?只有讀懂這些底層邏輯，才能向客戶清晰解釋 “保單的長期價值”，而非單純對比短期收益。
2. 資產(chǎn)配置視野：整合跨領(lǐng)域資源
傳統(tǒng)銷售僅聚焦保單本身，而當(dāng)前客戶需求已延伸至 “家庭資產(chǎn)配置”。從業(yè)者需具備資產(chǎn)配置視野，例如：如何將年金險納入客戶 “核心資產(chǎn)(安全墊)” 配置，如何用增額終身壽險搭配基金、信托實(shí)現(xiàn) “攻守平衡”，這些都需要結(jié)合 FAA(家庭資產(chǎn)配置架構(gòu)師)、RFP(美國注冊財務(wù)策劃師)等知識，提供綜合方案。
3. 法律稅務(wù)知識：解決復(fù)雜需求
高凈值客戶對 “稅務(wù)優(yōu)化、資產(chǎn)隔離” 需求強(qiáng)烈，從業(yè)者需掌握 WTP(個稅申報師)相關(guān)知識，例如 “稅優(yōu)健康險、個人養(yǎng)老金的個稅抵扣規(guī)則”“保單架構(gòu)設(shè)計(jì)對債務(wù)隔離的影響”，才能應(yīng)對 “企業(yè)主客戶分紅個稅優(yōu)化”“婚姻資產(chǎn)保全” 等復(fù)雜場景。
四、行業(yè)馬太效應(yīng)加劇：頭部筑壁壘，中小險企需聚焦細(xì)分
利率下行背景下，壽險行業(yè) “強(qiáng)者恒強(qiáng)” 的馬太效應(yīng)進(jìn)一步凸顯：
1. 頭部公司：雙重緩沖墊化解風(fēng)險
頭部公司憑借 “預(yù)定利率下調(diào)(降低新單成本) 高成本保單自然到期(減少存量壓力)” 形成雙重緩沖墊，同時通過銀保渠道縮短負(fù)債久期(2023 年起報行合一后，銀保保單久期短于個險，收窄久期缺口)、權(quán)益投資增厚收益，抗風(fēng)險能力持續(xù)增強(qiáng)。
2. 中小險企：警惕 “負(fù)債成本剛性 資產(chǎn)收益不足” 困局
部分中小險企仍依賴高預(yù)定利率產(chǎn)品吸引客戶，導(dǎo)致負(fù)債成本居高不下，而資產(chǎn)端因規(guī)模小、議價能力弱，難以獲取高收益長久期資產(chǎn)，恐陷入 “利差損” 困局。研報暗示，中小險企需 “壯士斷腕”，要么退出高成本產(chǎn)品市場，要么聚焦縣域市場、特定人群(如藍(lán)領(lǐng)健康險)等細(xì)分領(lǐng)域，尋找差異化機(jī)會。
五、低利率不是 “行業(yè)殺手”，而是 “價值篩選器”
華源證券研報維持壽險行業(yè) “看好” 評級，核心邏輯在于：低利率時代并非行業(yè)危機(jī)，而是價值重估的契機(jī) —— 它淘汰了 “靠高收益投機(jī)” 的玩家，讓真正的 “風(fēng)險管理者” 浮出水面。
對行業(yè)而言，3.5% 預(yù)定利率成為歷史后，保險業(yè)終于回歸保障本源：產(chǎn)品端從 “收益比拼” 轉(zhuǎn)向 “服務(wù)賦能”，渠道端從 “費(fèi)用驅(qū)動” 變?yōu)?“專業(yè)制勝”，投資端平衡 “長久期資產(chǎn)匹配” 與 “權(quán)益彈性收益”。
對從業(yè)者而言，需既理解國債收益率曲線對準(zhǔn)備金的傳導(dǎo)機(jī)制，又深耕養(yǎng)老規(guī)劃、稅務(wù)法律等跨領(lǐng)域知識，從 “產(chǎn)品推銷員” 轉(zhuǎn)型為 “客戶的風(fēng)險管家”。畢竟，利率下行從未殺死保險業(yè)，它只是讓行業(yè)的價值，重新聚焦于 “管理風(fēng)險、解決問題” 的核心能力上。
壽險從業(yè)者必考證書大盤點(diǎn)：按 “行業(yè)需求場景” 匹配，學(xué)了就能用
(一)資產(chǎn)配置與綜合理財類：接住 “家庭財務(wù)規(guī)劃” 需求
對應(yīng)研報中 “頭部險企資產(chǎn)配置對沖風(fēng)險” 的趨勢，幫你從 “賣保險” 升級為 “家庭財務(wù)顧問”，服務(wù)高凈值客戶的核心證書。
1. RFP(美國注冊財務(wù)策劃師)：國際認(rèn)可的綜合理財權(quán)威
證書定位：美國注冊財務(wù)策劃師協(xié)會特許認(rèn)證，全球通行，考綱覆蓋 “財務(wù)策劃原理、子女教育規(guī)劃、退休養(yǎng)老規(guī)劃、稅務(wù)籌劃、財富傳承”7 大模塊(參考 2025 年 RFP 考綱)，完美匹配客戶 “保險 理財” 的綜合需求。
行業(yè)適配：研報中平安、太保服務(wù)高凈值客戶時，需提供 “保單 信托 資產(chǎn)配置” 方案，RFP 知識能幫你計(jì)算 “客戶養(yǎng)老資金缺口”，設(shè)計(jì) “核心資產(chǎn)(保險 固收)60% 衛(wèi)星資產(chǎn)(股票 基金)40%” 的組合，讓客戶理解 “保險不是消費(fèi)，是資產(chǎn)配置的安全墊”。
適合人群：服務(wù)企業(yè)主、高管的代理人 / 經(jīng)紀(jì)人，銀行保險渠道從業(yè)者。
2. AFM(國際注冊財富規(guī)劃師)：聚焦財富管理深度
證書定位：面向財富規(guī)劃管理人士的專業(yè)鑒定，核心是 “財富規(guī)劃原理 資產(chǎn)配置應(yīng)用”，比 RFP 更側(cè)重 “家庭財富系統(tǒng)管理”，如 “久期缺口對資產(chǎn)的影響”“財富傳承架構(gòu)設(shè)計(jì)”。
行業(yè)適配：針對研報中 “利率下行對凈資產(chǎn)的影響”，AFM 知識能幫你向客戶解釋 “為什么太保拉長固收久期能降低風(fēng)險”，并結(jié)合客戶資產(chǎn)規(guī)模推薦 “重疾險保額與家庭凈資產(chǎn)的匹配比例”，建立專業(yè)信任。
適合人群：主攻財富傳承、資產(chǎn)保全業(yè)務(wù)的從業(yè)者，保險機(jī)構(gòu)高端客戶服務(wù)團(tuán)隊(duì)。
3. FAA(家庭資產(chǎn)配置架構(gòu)師)：家庭資產(chǎn)的 “實(shí)操規(guī)劃師”
證書定位：面向家庭資產(chǎn)配置服務(wù)人士的鑒定，考綱含 “核心資產(chǎn)配置策略、風(fēng)險管理工具、不同家庭(三口之家 / 丁克)配置差異”，直接解決 “客戶資產(chǎn)怎么分配置保” 的問題。
行業(yè)適配：研報中新華靠權(quán)益投資增厚收益，F(xiàn)AA 知識能幫你為客戶設(shè)計(jì) “保險(安全墊) 權(quán)益資產(chǎn)(收益)” 的配置方案 —— 比如客戶有 100 萬，建議 70 萬買年金險(核心資產(chǎn))、30 萬投指數(shù)基金(衛(wèi)星資產(chǎn))，并解釋 “保險在利率下行時的抗跌性”，讓客戶接受更高保額。
適合人群：服務(wù)家庭客戶的代理人，保險經(jīng)紀(jì)公司綜合規(guī)劃顧問。
(二)養(yǎng)老 康養(yǎng)類：抓住 “老齡化 產(chǎn)品轉(zhuǎn)型” 紅利
對應(yīng)研報中 “產(chǎn)品轉(zhuǎn)向‘保障 服務(wù)’” 的趨勢，幫你對接 “養(yǎng)老社區(qū)、康養(yǎng)服務(wù)” 資源，是當(dāng)前做養(yǎng)老險、長期護(hù)理險的核心證書。
4. FPP(養(yǎng)老規(guī)劃師)：養(yǎng)老場景的 “專業(yè)翻譯官”
證書定位：面向養(yǎng)老規(guī)劃人士的鑒定，考綱含 “老齡化趨勢分析、養(yǎng)老金配置工具、養(yǎng)老社區(qū)對接實(shí)務(wù)”，能幫你計(jì)算 “客戶養(yǎng)老金缺口”，講解 “社保 商業(yè)養(yǎng)老險 養(yǎng)老社區(qū)” 的搭配邏輯。
行業(yè)適配：研報提到 2028 年后存量高成本養(yǎng)老保單將退出，客戶更關(guān)心 “未來養(yǎng)老錢夠不夠、住哪里”。FPP 知識能幫你向客戶演示 “每月領(lǐng) 5000 養(yǎng)老金，需要多少年金險保費(fèi)”，并對接太保、泰康等養(yǎng)老社區(qū)資源，讓 “養(yǎng)老險 社區(qū)” 的組合更有說服力。
適合人群：做養(yǎng)老年金險、對接養(yǎng)老社區(qū)的代理人，養(yǎng)老險公司從業(yè)者。
5. CPH(康養(yǎng)規(guī)劃師)：康養(yǎng)服務(wù)的 “落地專家”
證書定位：面向康養(yǎng)規(guī)劃人士的鑒定，考綱覆蓋 “居家養(yǎng)老商業(yè)模式、康養(yǎng)服務(wù)對接、長期護(hù)理險實(shí)務(wù)”，比 FPP 更側(cè)重 “康養(yǎng)服務(wù)落地”，如 “失能老人上門護(hù)理流程”“康養(yǎng)社區(qū)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)”。
行業(yè)適配：研報中產(chǎn)品轉(zhuǎn)向 “保障 服務(wù)”，客戶買長期護(hù)理險時會問 “能不能上門護(hù)理?”。CPH 知識能幫你對接 “護(hù)理險 居家康養(yǎng)服務(wù)”，比如 “每周 3 次上門護(hù)理 康復(fù)指導(dǎo)”，讓保險服務(wù)從 “理賠” 延伸到 “后續(xù)照護(hù)”，顯著提升客戶粘性。
適合人群：做長期護(hù)理險、康養(yǎng)社區(qū)保險的從業(yè)者，想拓展康養(yǎng)業(yè)務(wù)的代理人。
(三)健康管理類：做健康險的 “加分項(xiàng)”
對應(yīng)研報中 “健康服務(wù)嵌入產(chǎn)品” 的趨勢，幫你從 “賣健康險” 升級為 “健康管理顧問”，解決客戶 “買了險沒人管” 的痛點(diǎn)。
6. RHM(健康風(fēng)險管理師)：健康險的 “配套服務(wù)專家”
證書定位：面向健康管理人士的鑒定，考綱含 “健康風(fēng)險解析、健康險營銷實(shí)務(wù)、慢病管理”，能幫你做 “客戶健康風(fēng)險評估”，搭配 “健康險 體檢 慢病管理” 方案。
行業(yè)適配：客戶買重疾險時會問 “我有高血壓，該怎么買?”“買了險怎么預(yù)防重疾?”。RHM 知識能幫你識別 “高血壓客戶的投保注意事項(xiàng)”，推薦 “重疾險 每年 1 次體檢 血壓監(jiān)測服務(wù)”，讓客戶覺得 “你不僅關(guān)心理賠，更關(guān)心我的健康”，降低退保率。
適合人群：做重疾險、醫(yī)療險的代理人，保險機(jī)構(gòu)健康管理服務(wù)對接人員。
(四)稅務(wù)籌劃類：搞定 “高端客戶稅務(wù)需求”
對應(yīng)研報中 “高凈值客戶稅務(wù)優(yōu)化需求”，幫你解答 “稅優(yōu)保險抵扣個稅”“保單稅務(wù)影響” 等硬核問題，是拿下大額保單的關(guān)鍵。
7. WTP(個稅申報師)：稅務(wù)籌劃的 “小幫手”
證書定位：面向財富管理與稅務(wù)籌劃人士的個稅申報資格，考綱含 “個稅政策解析、稅優(yōu)保險應(yīng)用、個稅申報實(shí)操”，能幫客戶計(jì)算 “稅優(yōu)健康險、個人養(yǎng)老金的個稅抵扣金額”。
行業(yè)適配：企業(yè)主客戶買年金險時會問 “分紅要不要交個稅?”“怎么用保險省稅?”。WTP 知識能幫你講解 “年金險領(lǐng)取時的個稅計(jì)算”“個人養(yǎng)老金每年 1.2 萬繳費(fèi)可抵扣個稅”，用 “稅務(wù)優(yōu)惠” 打動客戶 —— 比如 “買個人養(yǎng)老金保險，相當(dāng)于‘政府補(bǔ)貼’2400 元(按 20% 稅率計(jì)算)”，促進(jìn)保單成交。
適合人群：服務(wù)企業(yè)主、高管的從業(yè)者，賣稅優(yōu)型保險(個人養(yǎng)老金、稅優(yōu)健康險)的代理人。
三、選證指南
結(jié)合研報揭示的行業(yè)需求，選證的核心是 “匹配你的業(yè)務(wù)方向”，避免盲目考證：
主攻高凈值客戶：優(yōu)先 RFP(綜合理財) WTP(個稅)，搞定 “資產(chǎn)配置 稅務(wù)” 需求;
做健康險 / 重疾險：必考 RHM(健康管理)，搭配 CPH(康養(yǎng))更優(yōu);
做養(yǎng)老險 / 養(yǎng)老社區(qū)：FPP(養(yǎng)老規(guī)劃)是核心，想加服務(wù)就考 CPH;
服務(wù)家庭客戶：FAA(資產(chǎn)配置) RFP(綜合理財)，覆蓋 “資產(chǎn) 教育 養(yǎng)老” 全需求。
研報中新華靠專業(yè)轉(zhuǎn)型實(shí)現(xiàn)新業(yè)務(wù)價值暴漲的案例證明，考證不是目的，是幫你接住客戶的深層需求—— 當(dāng)你能解答 “利率下行對保單的影響”“養(yǎng)老社區(qū)怎么對接”“個稅怎么抵扣”，客戶自然會從 “對比產(chǎn)品” 轉(zhuǎn)向 “信任你的專業(yè)”，簽單也會水到渠成。
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以上就是【2025 壽險行業(yè)動態(tài)：利差風(fēng)險可控？頭部險企多招破局，產(chǎn)品轉(zhuǎn)向 “保障 服務(wù)”，從業(yè)者需升級三重能力】的全部內(nèi)容，想要了解更多關(guān)于證書相關(guān)內(nèi)容，可咨詢顧問老師，帶你全面了解證書費(fèi)用、考試動態(tài)等信息！
