一般我們?cè)谶M(jìn)行投資的時(shí)候，最害怕遇到業(yè)績(jī)變臉，財(cái)務(wù)黑天鵝，那么有沒有什么什么方法可以一定程度上降低遭遇黑天鵝的幾率呢?今天我們從幾個(gè)不同的角度，當(dāng)看到公司有以下跡象時(shí)，投資時(shí)需要相對(duì)謹(jǐn)慎：

資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)科目檢查：

貨幣資金和短期借款一樣高企：公司為什么不拿龐大的貨幣資金去還了要支付利息的龐大債務(wù)?

其他應(yīng)收款：公司為什么會(huì)有龐大的其他應(yīng)收款?

應(yīng)收賬款：公司為什么應(yīng)收賬款大幅增長(zhǎng)、累積過高，大于高于營(yíng)收增長(zhǎng)，但應(yīng)收賬款減值計(jì)提比例卻依然很少，

商譽(yù)：商譽(yù)過高，后期可能會(huì)存在大額的商譽(yù)減值，對(duì)公司利潤(rùn)產(chǎn)生較大影響，如何規(guī)避商譽(yù)暴雷風(fēng)險(xiǎn)呢?有一種方法，就是看中報(bào)和季報(bào)，看上市公司收購(gòu)的公司中期的業(yè)績(jī)報(bào)告和其收購(gòu)時(shí)的承諾業(yè)績(jī)進(jìn)行對(duì)比，如果大概率大幅度無法完成承諾業(yè)績(jī)，則有很大可能將進(jìn)行商譽(yù)減值，我們要規(guī)避;

存貨：存貨大幅增長(zhǎng)，特別是產(chǎn)成品的余額大幅增加時(shí)需要密切關(guān)注;

無形資產(chǎn)：研發(fā)費(fèi)用資本化比例顯著高于行業(yè)平均，如當(dāng)年樂視的無形資產(chǎn)資本化比率達(dá)到了60%;

壞賬計(jì)提政策、資產(chǎn)減值損失計(jì)提：計(jì)提比例顯著低于行業(yè)平均;

在建工程：在建工程長(zhǎng)時(shí)間不轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)，完工百分比率停止不前;

2. 利潤(rùn)表相關(guān)檢查

凈利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流：公司凈利潤(rùn)逐年增長(zhǎng)，但是公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流(CFO)逐年下滑，甚至為負(fù)，所以一般經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流和凈利潤(rùn)保持1:1或者更高的比率更好;

營(yíng)業(yè)收入和稅項(xiàng)：收入很高、增速很快，但是應(yīng)交所得稅很少，有可能虛構(gòu)收入;

毛利率：毛利率異常，如果上市公司的毛利異常高，顯著高于同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者且無核心競(jìng)爭(zhēng)力等解釋原因，可能是財(cái)務(wù)造假、關(guān)聯(lián)交易等原因;

營(yíng)業(yè)費(fèi)用率：三項(xiàng)費(fèi)用顯著低于行業(yè)平均;

3. 其他方面檢查

周期性行業(yè)：如果是投資周期性行業(yè)的話，還需要關(guān)注經(jīng)濟(jì)所處的周期，如果經(jīng)濟(jì)處于下行周期時(shí)，在投資強(qiáng)周期性行業(yè)時(shí)需要注意;

審計(jì)意見：只要不是標(biāo)準(zhǔn)無保留的意見，基本都有很大的問題;

會(huì)計(jì)師事務(wù)所：如果公司頻繁更換審計(jì)事務(wù)所，背后會(huì)有財(cái)務(wù)造假的可能;

財(cái)務(wù)更正：統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，公司累計(jì)更正次數(shù)越多，業(yè)績(jī)表現(xiàn)越差;

年報(bào)披露時(shí)間：上市公司年報(bào)披露時(shí)間越晚，越有可能財(cái)務(wù)方面越糟糕;

ESG評(píng)級(jí)：ESG評(píng)級(jí)顯著較低的公司，目前已經(jīng)有一些第三方平臺(tái)會(huì)對(duì)中國(guó)上市公司的ESG進(jìn)行評(píng)級(jí)，如果評(píng)級(jí)非常低，也可以作為一個(gè)判斷因素;

會(huì)計(jì)估計(jì)、會(huì)計(jì)政策的調(diào)整：經(jīng)常出現(xiàn)會(huì)計(jì)估計(jì)或政策調(diào)整，如折舊年份越調(diào)越長(zhǎng)等是財(cái)務(wù)粉飾的常見手段;

管理層減持：管理層的大比例減持股份需要警惕;

關(guān)聯(lián)交易：公司大量的關(guān)聯(lián)交易可能是財(cái)務(wù)粉飾的表現(xiàn)，如果數(shù)量、金額都特別多的情況下，我們就要仔細(xì)分析。如樂視網(wǎng)當(dāng)年就做了一個(gè)銷售模式的變更，將由樂視致新直接銷售(樂視致新是樂視網(wǎng)子公司，收入需要并表)，改為通過樂視電子商務(wù)、樂帕營(yíng)銷和樂視智能終端銷售(實(shí)際控制人為賈躍亭和他姐姐)。而這些公司卻和樂視網(wǎng)沒有股權(quán)關(guān)系，因?yàn)榫筒挥煤喜?bào)表了，樂視網(wǎng)只要銷售給樂視智能終端，在合并報(bào)表上就能確認(rèn)收入，造成利潤(rùn)很高的現(xiàn)象。

4. 指標(biāo)之間的邏輯沖突

毛利率非常高，但存貨周轉(zhuǎn)率大幅下滑：毛利率高說明企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)大，但是存貨周轉(zhuǎn)率卻大幅下滑，指標(biāo)形成了沖突，要重點(diǎn)關(guān)注;

營(yíng)收大幅增加，但營(yíng)業(yè)成本下滑;

公司存貨保持穩(wěn)定，但是公司營(yíng)收、利潤(rùn)高速增長(zhǎng)，如康得新;

營(yíng)業(yè)收入下降，但是應(yīng)收賬款和存貨不降反升：很有可能存才大量的滯銷存貨和無法收回的應(yīng)收賬款沒有及時(shí)處理;

通過以這些角度的梳理，在我們選擇重倉(cāng)投資前可以進(jìn)行一定的檢查，這樣可以有效降低踩雷的概率，而且每個(gè)角度都可以找到對(duì)應(yīng)的上市公司案例，這里不一一例舉。當(dāng)然，還有一些黑天鵝事件是受到宏觀、行業(yè)一些不可控因素爆發(fā)的話，如果對(duì)公司基本面只是短期的影響，不影響公司長(zhǎng)期發(fā)展的前提下，往往可能也是一個(gè)非常不錯(cuò)的入場(chǎng)機(jī)會(huì)。如當(dāng)年三聚氰胺事件下的伊利股份，爆發(fā)黑天鶴入場(chǎng)的話盈利會(huì)在25倍以上。那么，以投資為導(dǎo)向的財(cái)務(wù)估值分析課程了解一下~>>>點(diǎn)擊咨詢了解財(cái)務(wù)估值 分析師課程詳情

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