在分析一家上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，除了我們要看毛利率、凈利潤(rùn)等基礎(chǔ)指標(biāo)以外，還需要特別關(guān)注合并報(bào)表的核心利潤(rùn)。而且我們?cè)趯?duì)上市公司進(jìn)行估值之前，往往首先要做的是財(cái)務(wù)報(bào)表還原，還原出公司的真實(shí)利潤(rùn)，這個(gè)還原來出來的真實(shí)利潤(rùn)的基礎(chǔ)就是核心利潤(rùn)。

如果我們只看一家公司的凈利潤(rùn)的話，可能發(fā)現(xiàn)不了問題。一般來說，公司利潤(rùn)主要來自于三方面：核心利潤(rùn)、投資收益、營(yíng)業(yè)外收入。

投資收入和營(yíng)業(yè)外收入往往都不是可持續(xù)的，而且和公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)無關(guān)，我們要重點(diǎn)分析的應(yīng)該是公司的核心利潤(rùn)。

核心利潤(rùn) = 營(yíng)業(yè)收入 - 營(yíng)業(yè)成本 - 稅金及附加 - 銷售費(fèi)用 - 管理費(fèi)用 - 財(cái)務(wù)費(fèi)用 - 研發(fā)費(fèi)用

或者

核心利潤(rùn) = 毛利 - 三項(xiàng)費(fèi)用(銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用) - 稅金及附加 - 研發(fā)費(fèi)用

簡(jiǎn)單來說，核心利潤(rùn)反應(yīng)了整個(gè)集團(tuán)核心經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的盈利能力，毛利高低代表了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力，費(fèi)用高低則代表了企業(yè)的費(fèi)用控制能力。整體而言，公司的核心利潤(rùn)越高，盈利能力越強(qiáng)，盈利質(zhì)量就越高。這是我們最需要關(guān)注的。

以紫光股份合并報(bào)表為例，計(jì)算一下它的核心利潤(rùn)以及核心利潤(rùn)率：

核心利潤(rùn) = 228.73 - 177.34 - 17.4 - 3.68 - 0.77 - 18.21 - 1.05 = 10.28(億元)

核心利潤(rùn)率 = 10.28 / 228.73 = 4.49%

如，我們?cè)贏FV課程中分析的小米的利潤(rùn)表時(shí)，重點(diǎn)關(guān)注的就是它的核心利潤(rùn)率和經(jīng)營(yíng)費(fèi)用率(三項(xiàng)費(fèi)用)：

對(duì)財(cái)務(wù)實(shí)務(wù)分析感興趣的同學(xué)，還可以關(guān)注AFV財(cái)務(wù)估值分析課程，各種財(cái)務(wù)報(bào)表實(shí)戰(zhàn)分析方法我們都會(huì)在AFV課程中跟大家詳細(xì)介紹。

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