一個(gè)策略的好壞不在于行情的好壞，而在于當(dāng)遇到壞的行情的時(shí)候能夠及時(shí)撤回。
小編今天和大家說(shuō)的是AQF量化交易的進(jìn)階，商品期貨如何有效的回撤。

衡量一個(gè)策略是否可行，時(shí)間跨度至少要經(jīng)歷一個(gè)牛熊市。你不能在行情好的時(shí)候，就斷定一個(gè)策略的好壞，事實(shí)上在行情好的時(shí)候，大部分策略都有很好的表現(xiàn)。

之前聽過(guò)一句話，好的策略不是比誰(shuí)賺錢賺得更多，而是比虧錢的時(shí)候誰(shuí)虧得更少。那么，控制回撤的意義遠(yuǎn)大于收益。所謂只有在潮水退去時(shí)，你才會(huì)知道誰(shuí)一直在裸泳。

回撤率是檢驗(yàn)策略的重要參考之一，但很多時(shí)候，新手更愿意關(guān)注收益率和資金曲線，很多時(shí)候策略的缺陷都被這些掩飾了。如果回撤率一直控制在較低水平，那么明顯的兩個(gè)好處就是：第一，可以保護(hù)好前期的盈利；其二，凈值可以較快地重新回到原來(lái)的點(diǎn)。

所以，在專業(yè)交易者里，控制回撤似乎也就成了永恒的話題，同時(shí)也是一件令人頭疼的事。因?yàn)闊o(wú)論是何種交易策略，何種止損方法，無(wú)論多么謹(jǐn)慎或保守，在實(shí)盤中都不可避免陷入回撤。郁悶的是，你永遠(yuǎn)也不知道，還能繼續(xù)回撤多久，還能繼續(xù)回撤多深？

更糟糕的是，當(dāng)回撤達(dá)到你的容忍極限時(shí)，你不知道導(dǎo)致這次回撤究竟是市場(chǎng)出了問(wèn)題，還是策略失效了，有沒有必要再堅(jiān)持自己堅(jiān)信的策略？

那么，我們應(yīng)該如何對(duì)待回撤，以及如何控制回撤？在本篇中，我們將圍繞這些話題，展開一系列探討。

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什么是回撤

通俗點(diǎn)講，回撤率就是統(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)，虧損幅度的百分比。按照課本上的話就是：在選定周期內(nèi)任一歷史時(shí)點(diǎn)往后推，凈值走到點(diǎn)時(shí)的收益率回撤幅度的值。

回撤率計(jì)算公式：

max（1-賬戶當(dāng)日價(jià)值 / 當(dāng)日之前賬戶價(jià)值）*100%

可能公式比較難懂，我們舉個(gè)例子：
假設(shè)你的賬戶開戶本金為5,000元，在投資或者交易的過(guò)程中，你的賬戶升至了10,000元，之后又跌至了4,000元，然后又增長(zhǎng)到了12,000元，接著又跌至了3,000元，當(dāng)前又漲至13,000元。

在這種情形下，資金經(jīng)歷了兩次回撤：
第一次回撤是10,000元回落至4,000元，回撤幅度為6,000元，回撤率為6000/10000=60%；
第二次回撤是12,000元回落至3,000元，回撤幅度為9,000元，回撤率為9000/12000=75%。那么，該賬戶在開戶起至今，回撤為75%。

為什么要控制回撤？

再舉一個(gè)例子，假設(shè)有ABC三位投資者，初始資金都是10萬(wàn)。A的年復(fù)合收益率是10%、B的是30%、C是第一年收益70%，第二年卻大幅回撤30%。40年后，你覺得他們的總體收益會(huì)是什么？

40年后：
A：1.1^40×10萬(wàn)=452.6萬(wàn)元
B：1.3^40×10萬(wàn)=361188.6萬(wàn)元
C：(1.7^20)×(0.7^20)×10萬(wàn)=324.3萬(wàn)元

如上所述，交易就是一場(chǎng)馬拉松比賽，衡量成功與否，終決定是收益。從上面的三位投資者來(lái)看，投資者C的盈利能力比投資者A要多得多，可是回撤比投資者A大，長(zhǎng)期下來(lái)，收益反而不如投資者A。充分說(shuō)明合理控制回撤的重要性。

為什么回撤

在這么多投資標(biāo)的中，有沒有不回撤的呢？還真有！比如：貨幣基金、國(guó)債逆回購(gòu)、余額寶、銀行存款等等。做這些幾乎無(wú)風(fēng)險(xiǎn)或者低風(fēng)險(xiǎn)的投資，回撤是控制好了，但問(wèn)題在于收益不一定能達(dá)到你的預(yù)期。

因?yàn)槭袌?chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)
所謂系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是不以我們的意志為轉(zhuǎn)移的，是在市場(chǎng)制定規(guī)則之初，就由它的規(guī)則所賦予的。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)始終存在，并且不可避免。

另外，風(fēng)險(xiǎn)與利潤(rùn)往往成正比，相對(duì)于上述低風(fēng)險(xiǎn)低收益的投資品種來(lái)說(shuō)，股市、期市更具有高波動(dòng)高風(fēng)險(xiǎn)高收益性以及不可預(yù)測(cè)性。而回撤正是由于投資品種波動(dòng)特性導(dǎo)致的，價(jià)格波動(dòng)性本質(zhì)上就是一種風(fēng)險(xiǎn)。

因?yàn)椴呗燥L(fēng)險(xiǎn)
期貨是負(fù)和游戲的市場(chǎng)，能進(jìn)期貨市場(chǎng)玩的智商不是問(wèn)題。有人買進(jìn)就有人賣出，有人賺錢就有人虧錢，在這里比拼的是博弈能力。所以期貨市場(chǎng)存在策略性風(fēng)險(xiǎn)，決定你在這個(gè)市場(chǎng)收益的根本原因并不是你算概率能力的高低，而是你搏奕（策略）能力的比拼。

另外，本來(lái)走勢(shì)很流暢，突然大幅度逆轉(zhuǎn)，交易策略來(lái)不及反映，導(dǎo)致浮盈變成浮虧。或者價(jià)格到達(dá)關(guān)鍵支撐阻力位置，并在關(guān)鍵位置形成震蕩區(qū)間，使原有的策略暫時(shí)失效或失效。

因?yàn)槿藶橹饔^性風(fēng)險(xiǎn)
畢竟人不是電腦，有七情六欲。即便寫個(gè)程序讓電腦跑，啟動(dòng)、修改、停止也是由人決定的。在實(shí)盤過(guò)程中，很難做到完全客觀理性。市場(chǎng)數(shù)倍放大人的天性，比如：貪婪、恐懼、僥幸等等。

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控制回撤

第一種方法，分散投資。
降低被投資品種的相關(guān)性。也就是說(shuō) “ 不要把雞蛋放在同一個(gè)籃子里 ”。如果把雞蛋放在多個(gè)籃子里，其中某一個(gè)籃子傾覆，只會(huì)導(dǎo)致這一個(gè)籃子中的雞蛋受損。通過(guò)分散品種，可以降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。把相關(guān)性低的品種做一個(gè)投資組合，本質(zhì)上，是降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

究竟多策略到底能不能分散風(fēng)險(xiǎn)，我的答案是可以的。隨著策略數(shù)量增多，投資組合績(jī)效的標(biāo)準(zhǔn)差，很容易就下降，風(fēng)險(xiǎn)也就跟著下降。策略類型有很多種，有順勢(shì)的、有逆勢(shì)的、阿爾法的等等。通過(guò)低相關(guān)性策略組合，可以有效解決資金曲線的波動(dòng)性。

第二種方法，科學(xué)的倉(cāng)位控制。
特別是在雙向的杠桿市場(chǎng)，買賣多少要比什么時(shí)候買賣更為重要。再好的買賣方法要配上正確的資金管理才行。究竟每一次買賣多少才合適？這里引用凱利公式。

其中
f*為現(xiàn)有資金應(yīng)進(jìn)行下次投注的比例；
b為投注可得的賠率（不含本金）；
p為獲勝率；
q為落敗率，即1 - p；

例如：你的策略勝率是40%（p=0.40），賠率為2:1（b=2），那么投入應(yīng)該是(2 × 0.40 - 0.60)/2 = 10%的資金。

另外，關(guān)于加倉(cāng)，歷來(lái)都爭(zhēng)論不休。如果交易策略是正期望，不管是順勢(shì)加倉(cāng)還是逆勢(shì)加倉(cāng)都沒錯(cuò)，但各有優(yōu)缺點(diǎn)。

順勢(shì)加倉(cāng)優(yōu)點(diǎn)：可以控制虧損的規(guī)模，同時(shí)放大盈利。
順勢(shì)加倉(cāng)缺點(diǎn)：會(huì)大幅度減少盈利交易的次數(shù)。
逆勢(shì)加倉(cāng)優(yōu)點(diǎn)：可以大幅度提高盈利次數(shù)。
逆勢(shì)加倉(cāng)缺點(diǎn)：不虧損則已，一虧損就是大虧。

我的方式是：不加倉(cāng)，而是在大量浮盈時(shí)加非相關(guān)策略或者加非相關(guān)品種。并且如果平倉(cāng)時(shí)盈利的，就隔離一半的盈利來(lái)減小回撤。

倉(cāng)位控制，既是技術(shù)亦是藝術(shù)，沒有蓋棺定論的說(shuō)法，主要取決于是否符合你的性格。本質(zhì)上是只讓部分資金進(jìn)入市場(chǎng)，來(lái)規(guī)避市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（波動(dòng)），其余作為后勤保障，讓你的概率優(yōu)勢(shì)繼續(xù)下去。

第三種方法，加入基本面分析。
我曾經(jīng)比較排斥基本面分析，認(rèn)為所有的信息都已經(jīng)反映到了價(jià)格上，認(rèn)為基本面分析是預(yù)測(cè)。直到有一天看了一部電影，改變了我對(duì)事物的看法。深入研究基本面分析后，覺得這里面其實(shí)很好玩的。我現(xiàn)在的做法就是：基本面產(chǎn)生信號(hào)，技術(shù)面確認(rèn)信號(hào)。

基本面分析門檻較高，它需要相關(guān)的專業(yè)知識(shí)和大量的時(shí)間精力。相對(duì)于股票，期貨的基本面分析要簡(jiǎn)單些。

首先是品種劃分，大致分為農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)品兩類。農(nóng)產(chǎn)品主要看供給。工業(yè)品主要看庫(kù)存。以對(duì)于工業(yè)品為例，低庫(kù)存且期貨深度貼水時(shí)，存在做多機(jī)會(huì)；高庫(kù)存且期貨大幅升水時(shí)，存在做空機(jī)會(huì)。

盈虧同源

通俗點(diǎn)講，盈虧同源就是你想出海打漁就得承擔(dān)大海的風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)論是積極面對(duì)還是消極面對(duì)，大海的風(fēng)險(xiǎn)始終都存在。在市場(chǎng)中，回撤也是交易的一部分，盈利和虧損天生就是共存的，首先你應(yīng)學(xué)會(huì)接受虧損，正視回撤。

就比如，在某一內(nèi)你的策略賺了50%的收益，但接下來(lái)用同樣的策略卻又吐回去15%，也就是說(shuō)，若不用這個(gè)策略，你就賺不到50%收益，若用這個(gè)策略，后面大幅回撤15%，也是難于避免的。這就是盈虧同源，控制不了回撤。

經(jīng)常見到有些交易者，遇到較大的回撤就停掉策略，一旦停掉，這個(gè)策略又恢復(fù)往日雄風(fēng)，策略創(chuàng)新高但凈值來(lái)了個(gè)踏空?，F(xiàn)實(shí)中還有不少新手，低頻換中頻、中頻換日內(nèi)、日內(nèi)換炒單，結(jié)果得不償失。

無(wú)論如何，風(fēng)險(xiǎn)管理怎么強(qiáng)調(diào)都不為過(guò)。巴菲特曾說(shuō)過(guò)，“投資首要的是保本”。交易并不是只看收益不看風(fēng)險(xiǎn)。不要過(guò)度的追求短期超高利潤(rùn)。但是也要明白盈虧同源的道理，你想抓住每一次機(jī)會(huì)就必然無(wú)法躲過(guò)風(fēng)險(xiǎn)，不能一味的控制回撤，而偏離交易的本質(zhì)。

回撤的幅度以及持續(xù)的時(shí)間取決于風(fēng)險(xiǎn)管理能力，在交易中始終把風(fēng)險(xiǎn)放在第一，利用科學(xué)的方法，建立完善的風(fēng)控體系，并嚴(yán)格執(zhí)行。你會(huì)發(fā)現(xiàn)復(fù)利的增長(zhǎng)超乎你的想象。