AQF中的量化投資策略相信大家都有聽說過或者是了解過，但是對于量化對沖相信大家還不是特別的熟悉，量化對沖在投資方面還是有很大的比重的，所以到底為什么量化對沖讓很多投資者選擇呢？

1.在市場不穩(wěn)定的情況下如何穩(wěn)健套利？

套利，本就是很穩(wěn)健的一種盈利方式，相信您問的是市場不穩(wěn)定的情況下穩(wěn)健地“盈利”。首先先明確下量化和對沖的概念。“量化”指借助統(tǒng)計學(xué)、數(shù)學(xué)方法，運用計算機從海量歷史數(shù)據(jù)中尋找能夠帶來超額收益的多種“大概率”策略，并紀律嚴明地按照這些策略所構(gòu)建的數(shù)量化模型來指導(dǎo)投資，其本質(zhì)是定性投資的數(shù)量化實踐。“對沖”指通過管理并降低組合系統(tǒng)風險以應(yīng)對金融市場變化，獲取相對穩(wěn)定的收益。實際中對沖基金往往采用量化投資方法，兩者經(jīng)常交替使用，但量化基金不完全等同于對沖基金。量化對沖產(chǎn)品在構(gòu)建股票多頭的同時，也構(gòu)建期貨空頭。這種操作在市場不穩(wěn)定時，可以對沖市場的系統(tǒng)風險，從而留下股票多頭特有的盈利。

2.量化對沖產(chǎn)品的操作流程是怎樣的？

先用量化投資的方式構(gòu)建股票多頭組合，同時在期貨市場上建立空頭股指期貨頭寸對沖市場風險，最終獲取穩(wěn)定的超額收益。

3.收益方面、安全性方面哪個更有優(yōu)勢？

量化對沖產(chǎn)品在收益方面和安全性方面都比較有優(yōu)勢，屬于風險和收益高度匹配的高性價比產(chǎn)品

4.量化對沖程序化交易的對象是什么？

股票、債券、期貨、期權(quán)等。

5.通過期貨對沖的那部分資金是不是一定加杠桿的？

是的。和現(xiàn)貨交易不同，期貨交易是保證金交易，其本身就帶有杠桿性質(zhì)。但這部分的杠桿不是為了博取高收益而主動添加，而是為了“等市值對沖”。比如2個億的基金，1.6個億買股票，剩余0.4億做股指期貨空頭（0.4億其實為保證金，相當于做了市值1.6個億的股指期貨空頭），這樣對沖下來整個基金就幾乎沒有風險敞口了。

》》點擊進入學(xué)習(xí)量化交易策略長久更新班

6.量化對沖類產(chǎn)品收益大概在什么范圍？

我國目前主流的市場中性策略的量化對沖產(chǎn)品的年化收益率大概在10%-20%。

7.量化對沖選股范圍都是哪些？大概選擇多少支股票？

目前國內(nèi)的量化對沖產(chǎn)品的選股范圍主要集中在A股市場。模型會根據(jù)對選股的量化要求在市場上進行選股，符合要求的股票即被選入股票池中，基本上大多數(shù)量化對沖基金選股都達到上百支。

8.量化選股的具體方法是什么？如何判斷量化模型選出來的股票就是能賺錢的股票？

量化選股的具體方法：AQF量化投資一般會選出幾百支股票進行投資分析來分散風險，適合風險偏好低，追求穩(wěn)定收入的投資者。量化分析師們在制定規(guī)則之后建立某個模型，先用歷史數(shù)據(jù)對模型進行回測，看模型是否能盈利；如果可以，再注入小額資金，積累樣板外的實盤交易。實盤后同樣能夠盈利就擴大資金量判斷其是否對投資結(jié)果帶來影響。最后運行的模型，都是經(jīng)過千錘百煉的。

9.國內(nèi)量化對沖使用的策略有哪些？

（1）市場中性策略，又稱Alpha策略，它從消除市場系統(tǒng)性風險（Beta）的維度出發(fā)，通過同時構(gòu)建多頭和空頭頭寸對沖市場風險，以期獲得較穩(wěn)定的絕對收益。國內(nèi)通常德操作方式為：運用復(fù)雜的量化方法從技術(shù)面、基本面角度分析未來價格變動趨勢以及不同股票間的相關(guān)性，進而買入低估值股票同時賣出高估值股票，或者買入股票的同時賣空與股票等市值的股指期貨進行完全對沖，盈利模式為所買股票超越大盤的漲跌幅。特點：屬于較為穩(wěn)健的策略，回撤較小但收益不高，適用于震蕩市場。隨著多種股指期貨推出、股票期權(quán)上市以及融券業(yè)務(wù)的擴充等，可用作現(xiàn)貨對沖的工具將越來越多。

（2）股票多空策略，類似于Alpha策略，不同于Alpha策略的是其會有多頭敞口或者空頭敞口，股票多空策略的操作難度大，因為除了要進行標的選擇外，還需要對大盤多空進行判斷。目前的量化多空策略，往往是以動量策略為主，即市場已經(jīng)出現(xiàn)較為明顯的趨勢性上漲或者下跌行情時，再做相應(yīng)的調(diào)整。

（3）CTA（管理期貨）策略，側(cè)重于期貨市場的投資（包括股指期貨、外匯期貨、國債期貨等）。量化對沖類的管理期貨產(chǎn)品，就是用量化手段判斷買賣時點、用計算機程序化實現(xiàn)期貨的投資策略。由于期貨為T+0方式，因而采用程序化的高頻交易比手動交易具有天然優(yōu)勢，而現(xiàn)在的期貨高頻策略已經(jīng)由比拼策略思想提升到了比拼系統(tǒng)配置和下單速度等方面性能。特點：具有杠桿性，收益率較高，但在無趨勢的震蕩行情中，由于杠桿特性會產(chǎn)生較大的回撤，受限于交易品種的成交量及活躍程度。

（4）宏觀對沖策略，全球宏觀策略是一種基于宏觀經(jīng)濟周期理論對各國經(jīng)濟增長趨勢、資金流動、財政/貨幣政策變化等因素進行自上而下的分析，并預(yù)期其對股票、債券、貨幣、商品、衍生品等各類投資品價格的影響，運用量化、定性分析方法作出投資決策并在不同國家、不同大類資產(chǎn)之間進行輪動配置，以期獲得穩(wěn)定收益。例如當對沖基金更看好未來美國經(jīng)濟的復(fù)蘇，就可以逐步做多美股資產(chǎn)，同時將資金撤出新興市場并做空新興市場資產(chǎn)來構(gòu)建組合。市場上比較著名的宏觀資產(chǎn)配置模型為美林證券于2004年提出的投資時鐘模型。該理論將經(jīng)濟周期劃分成四個階段：衰退、復(fù)蘇、過熱和滯漲，在復(fù)蘇周期經(jīng)濟開始增長，同時保持較低的通脹水平，此時表現(xiàn)較好的資產(chǎn)為股票；在過熱周期經(jīng)濟增長開始放緩，同時通脹抬頭，此時表現(xiàn)較好的資產(chǎn)為大宗商品；在滯漲周期經(jīng)濟增長率降低至潛能之下，通脹繼續(xù)上升，股票與債券的表現(xiàn)均不好，此時適合持有現(xiàn)金；在衰退階段，經(jīng)濟開始衰退，通脹走低，此時表現(xiàn)較好的資產(chǎn)為債券。該模型通過在全球范圍內(nèi)不同資產(chǎn)間輪動配置獲取超額收益。

（5）套利符合策略，套利策略中最常見的是二級市場套利，包括商品跨期、跨品種套利，股指期貨跨期、期限套利、ETF跨市場等。目前，國內(nèi)的套利策略多為方向性套利，即依賴于價格的上漲下跌而尋找套利機會，通過買入低估證券、賣出高估證券獲取兩者價差回歸均衡帶來的收益。例如歷史上中國銀行與工商銀行的合理價差維持在-0.9至-1.1之間，當兩者價差明顯超越合理范圍后，可以買入低估股票、賣出高估股票套利，實際應(yīng)用中還需考慮手續(xù)費、沖擊成本等費用。

由于在市場行情不溫不火、波動較小時，這類策略往往找不到套利機會，因而國內(nèi)的套利對沖基金往往會在無套利機會時，增加一些另外的小策略，構(gòu)成套利復(fù)合策略。特點：在我國一類性價比較高的策略，但是資金容量有限，機會有限，需要不斷開發(fā)新的策略；股票期貨套利在震蕩市場中隨著套利機會的增加而如魚得水，但在穩(wěn)定、波動小的市場中表現(xiàn)欠佳。

10.量化對沖是否保本，風險多大？上下浮動多大？

量化對沖基金的合同與固定收益類信托、大部分銀行理財產(chǎn)品一樣，寫的是不保本。市場中性策略量化對沖產(chǎn)品短期內(nèi)最大回撤在5%，長期內(nèi)都是問增值的。而且部分量化對沖產(chǎn)品還采取分級結(jié)構(gòu)，通過劣后級的資金對優(yōu)先級投資者進行本金的保證。

11.風險收益方面和陽光私募、信托有什么區(qū)別？

量化對沖產(chǎn)品也是一種陽光私募。所謂的陽光私募就是純做主動管理股票多頭的陽光私募基金，國內(nèi)主流量化對沖產(chǎn)品的風險和收益介于主動管理股票多頭陽光私募和固定收益信托之間，但是夏普率（投資性價比）普遍高于其他兩種類型產(chǎn)品

12.整個市場上的量化對沖產(chǎn)品如何對比？

從多個方面去比較，看運用的策略、公司成立的時長、看管理團隊的風格、看團隊旗下同時期管理基金的夏普比率、波動率。

進階篇

13.目前管理層在對沖這塊有一定的限制，那這個對量化對沖策略會不會產(chǎn)生影響？

禁止“做空”是禁止“裸做空”，并沒有禁止量化對沖的空單，所以以市場中性為主的量化對沖產(chǎn)品并無受影響。政策上完全禁止市場上一切做空動作的概率極小。如果真的遇到監(jiān)管“昏招”，可以做套利策略，比如分級基金套利。

14.怎樣才能區(qū)別好的量化對沖策略與一般的策略？

好和不好要看和投資者的契合程度，對于追求穩(wěn)健收益的投資者來說，市場中性策略的量化對沖產(chǎn)品是最合適的。在市場中性策略中，策略跑的時間越長、年化復(fù)合收益率相對較高、收益曲線表現(xiàn)越穩(wěn)定、夏普比率越高的產(chǎn)品相對更好。每年也有評測機構(gòu)對各量化對沖產(chǎn)品進行綜合排名。

所以說投資想要長久還要看多方面，量化金融分析師在對這些投資對象分析的時候看的也是多方面的。

15.股指期貨的金融種類不多怎么辦？

現(xiàn)在已經(jīng)有上證50期貨、中證500期貨、300期權(quán)、500期權(quán)、50期權(quán)等等，隨著未來各類對沖工具越來越多，系統(tǒng)風險能更有效對沖，可選策略會更多，熨平波動的效果更好。

16.過往產(chǎn)品的歷史？

過去的13年間，全球?qū)_基金市場經(jīng)歷了快速增長、衰退、反彈三個階段。2008年金融危機前期，全球?qū)_基金規(guī)模由2000年的3350億美元一度上升至1.95萬億美元，漲幅接近500%。管理的基金數(shù)量也由2000年的2840只上漲接近3.5倍。2008年金融危機期間，受業(yè)績表現(xiàn)不佳同時投資者大量贖回影響，到2009年4月，全球?qū)_基金規(guī)模縮減至1.29萬億美元。2009年之后，在全球經(jīng)濟復(fù)蘇背景下，對沖基金規(guī)模又開始反彈，至2013年11月底，全球?qū)_基金共管理著1.99萬億美元的資產(chǎn)，2014年末，全球量化對沖基金資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)發(fā)展到3萬億美元。

17.量化對沖的風險點在哪？

最大的風險在于基金經(jīng)理構(gòu)建的股票多頭所處的市場的β風險沒有得到有效對沖，這是2014下半年對沖基金面對的主要矛盾，多種股指期貨推出、股票期權(quán)上市以及融券業(yè)務(wù)的擴充能夠緩解此類問題。遇到這種極端情況，應(yīng)對方式是：（1）堅持持有，等待市場回歸均衡，量化對沖策略多數(shù)是長期有效的。（2）一般此時期貨與現(xiàn)貨價格會出現(xiàn)大幅偏離，基差套利可以獲利或減少損失。（3）隨著未來各類對沖工具越來越多，系統(tǒng)風險能更有效對沖，可選策略會更多，熨平波動的效果更好。綜上，對于量化對沖，理解產(chǎn)品屬性，長期持有是應(yīng)對風險較好的辦法。

18.量化對沖可能出現(xiàn)虧損現(xiàn)象嗎？最大虧損可能是多少？

有可能出現(xiàn)，不同的策略有不同的回撤，Alpha中性策略年度一般回撤5%-10%，量化對沖產(chǎn)品的止損線一般設(shè)置為0.9或者更高，這樣在基金出現(xiàn)少量虧損的情況下可以嚴格止損。

19.目前市場都采用中性策略，如果市場稍微有大的波動，會不會加劇大幅震動的可能？

中性策略與市場的漲跌相關(guān)性很低，市場波動對策略的影響很低。

20.可預(yù)見的政策性風險、可預(yù)見的市場性風險、可預(yù)見性的操作風險有哪些？

可預(yù)見的政策性風險：因國家宏觀政策發(fā)生變化，導(dǎo)致市場價格波動而產(chǎn)生風險?？深A(yù)見的市場性風險：如多頭一方因持有股票會面對持有股票的一系列風險（價格波動風險、經(jīng)營風險等），而空頭部分因持有空頭股指期貨會面對期貨投資的風險（杠桿風險、基差風險等），但正因為多頭風險與空頭風險可以大部分相互對沖，所以整體風險被控制在一個安全的水平上。可預(yù)見的操作風險：相關(guān)當事人在業(yè)務(wù)各環(huán)節(jié)操作過程中，因內(nèi)部控制存在缺陷或者人為因素造成操作失誤或違反操作規(guī)程等引致的風險，如IT系統(tǒng)故障等。當然這些可預(yù)見的風險，管理人都會提前做規(guī)避工作，盡力做到風險可控。

21.具體凈值計算方法，凈值創(chuàng)新高部分提取25%后，年化收益率大概是多少？

扣除管理費、托管費、業(yè)績提成后，客戶的收益在10%-20%之間，業(yè)績提成一般客戶80%，機構(gòu)20%。