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　　量化對(duì)沖工具

　　AQF科普 | 無(wú)論是主動(dòng)性的單邊做多或單邊做空，還是構(gòu)建投資組合進(jìn)行量化多空對(duì)沖或量化套利，大多數(shù)情況下都需要買入相關(guān)品種的特定期貨或者期權(quán)，以最終實(shí)現(xiàn)策略模型獲得絕對(duì)收益。

　　量化對(duì)沖的投資策略、投資模型林林總總，對(duì)于普通投資者來(lái)說，一般也難以理解其內(nèi)在的交易邏輯。

　　不過，量化投資所主要采用的投資工具類別卻并不繁雜。

　　無(wú)論是主動(dòng)性的單邊做多或單邊做空，還是構(gòu)建投資組合進(jìn)行量化多空對(duì)沖或量化套利，大多數(shù)情況下都需要買入相關(guān)品種的特定期貨或者期權(quán)，以最終實(shí)現(xiàn)策略模型獲得絕對(duì)收益。

　　什么是期貨?

　　什么是期貨

　　所謂期貨(Futures)，是指與現(xiàn)貨所對(duì)應(yīng)的“遠(yuǎn)期現(xiàn)貨”。兩者的不同在于，現(xiàn)貨是實(shí)實(shí)在在可以交易的商品貨物或者“金融貨物”(金融貨物包括股票指數(shù)、匯率價(jià)格、債券收益率等等)，而期貨則是以某種大眾化的商品如棉花、大豆、石油等，或者以金融資產(chǎn)如股票、債券等為標(biāo)的物品的遠(yuǎn)期標(biāo)準(zhǔn)化可交易合約。

　　因此，這個(gè)標(biāo)的物可以是某種商品(例如黃金、原油、農(nóng)產(chǎn)品)，稱為商品期貨;也可以是金融產(chǎn)品，稱為金融期貨。從期貨的標(biāo)的物品來(lái)看，一般期貨品種除了是大眾化的商品或金融產(chǎn)品，還有一點(diǎn)非常重要，即“標(biāo)準(zhǔn)化”。

　　例如，品質(zhì)約定好的石油、銅、塑料甚至生豬、橙汁，都可以成為商品期貨，目前國(guó)際上已經(jīng)有豬肉期貨、橙汁期貨;但像電視機(jī)、手機(jī)、汽車卻不能成為商品期貨，原因在于其產(chǎn)品由于品牌、型號(hào)等因素，不能成為“標(biāo)準(zhǔn)化”的商品。

　　從具體的期貨交易層面來(lái)看，買賣期貨的合同或協(xié)議叫做期貨合約，買賣期貨的場(chǎng)所叫做期貨市場(chǎng)。

　　投資者對(duì)期貨的交易，大致可分為兩種，即投資或投機(jī)。對(duì)于現(xiàn)貨商而言，根據(jù)自身的現(xiàn)貨持有量或生產(chǎn)量，提前對(duì)遠(yuǎn)期合約進(jìn)行賣空，則屬于投資性的“賣空保值”;而該現(xiàn)貨品種的下游廠商，則可以通過提前做多遠(yuǎn)期合約，提前鎖定生產(chǎn)所需原材料的“遠(yuǎn)期成本”，可稱為投資性做多。而在金融期貨上，金融機(jī)構(gòu)以投資的思路，交易相關(guān)金融期貨也屬于期貨的投資，原理大致相同。

　　除了上述的投資性交易，其他做多或做空交易，則都可以歸結(jié)為在某種量化對(duì)沖策略上，進(jìn)行主動(dòng)的做多或做空投機(jī)，均屬于投機(jī)性交易。

　　期權(quán)如何交易?

　　期權(quán)如何交易

　　期權(quán)(Option)，是一種選擇權(quán)，指是一種能在未來(lái)某特定時(shí)間以特定價(jià)格買入或賣出一定數(shù)量的某種特定商品或金融產(chǎn)品的權(quán)利。

　　值得注意的，期權(quán)是在期貨的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的一種金融工具，給予買方購(gòu)買或出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。期權(quán)的持有者可以在該項(xiàng)期權(quán)規(guī)定的時(shí)間內(nèi)選擇買或不買、賣或不賣的權(quán)利，他可以實(shí)施該權(quán)利，也可以放棄該權(quán)利，而期權(quán)的出賣者則必須負(fù)有期權(quán)合約規(guī)定的義務(wù)。

　　期權(quán)交易起始于十八世紀(jì)后期的美國(guó)和歐洲市場(chǎng)。現(xiàn)代意義上的期權(quán)，則始于1973年4月26日芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)成立時(shí)，進(jìn)行統(tǒng)一化和標(biāo)準(zhǔn)化的期權(quán)合約買賣。

　　之后，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)放松了對(duì)期權(quán)交易的限制，有意識(shí)地推出商品期權(quán)交易和金融期權(quán)交易。

　　目前，全美所有交易所內(nèi)有2500多只股票和60余種股票指數(shù)開設(shè)相應(yīng)的期權(quán)交易，期權(quán)交易所現(xiàn)在已經(jīng)遍布全世界，其中芝加哥期權(quán)交易所是世界上最大的期權(quán)交易所。

　　期權(quán)合約的有關(guān)條款，包括合約量、到期日、履約價(jià)等。期權(quán)履約方式包括歐式、美式兩種。

　　歐式期權(quán)的買方在到期日前不可行使權(quán)利，只能在到期日行權(quán)。美式期權(quán)的買方可以在到期日或之前任一交易日提出執(zhí)行。很容易發(fā)現(xiàn)，美式期權(quán)的買方“權(quán)利”相對(duì)較大。美式期權(quán)的賣方風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)也較大。因此，同樣條件下，美式期權(quán)的價(jià)格也相對(duì)較高。

　　目前，國(guó)際上常見的期權(quán)交易品種包括，股指期權(quán)、個(gè)股期權(quán)、商品期權(quán)、外匯期權(quán)、利率期權(quán)等等，基本絕大多數(shù)均是由對(duì)應(yīng)的期貨衍生而來(lái)。

　　值得注意的是，像2000年以來(lái)逐步創(chuàng)新豐富的許多新型金融衍生品，類似2008年美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)時(shí)廣受全球關(guān)注的CDS(信用違約掉期合約，或稱為信用違約互換)，也屬于期權(quán)的一種。而在國(guó)內(nèi)，現(xiàn)有推出的正式交易品種，則只有在上海證券交易所交易的上證50ETF期權(quán)，銀行間市場(chǎng)交易的利率互換期權(quán)和外匯掉期等期權(quán)品種。而在上周五(9月23日)，中國(guó)銀行間交易商協(xié)會(huì)也宣布正式推出中國(guó)版的CDS，用于豐富國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)的交易，并通過這種新型期權(quán)，為投資者提供債券違約風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的投資工具。

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