導讀：

2017年12月CFA考試已經(jīng)結束，成績預估在1月初公布，根據(jù)金程 CFA調(diào)研發(fā)現(xiàn)，自2017年6月起CFA 考試成績判定規(guī)則有所調(diào)整。核心趨勢是道德(職業(yè)操守)部分不再處于考核通過首要地位，綜合專業(yè)知識趨勢明顯。為了確保信息準確有效，金程 CFA經(jīng)多方采樣，定量分析，終發(fā)布《2017年CFA 成績新判定規(guī)則分析報告》，感謝廣大CFA考生提供數(shù)據(jù)的支持。報告中信息經(jīng)過科學處理，名字純屬虛構。

——隱藏在迷霧中的秘密(下)

1. 今年的成績單告訴了我們什么?

1.1. 傳說中的MPS是多少?

今年三級考試的MPS約等于61.98%。(詳見系列文章之三上篇)

1.2. 前10%的考生和后10%的考生都考得如何?

我們發(fā)現(xiàn)成績單上除了考生自己的成績用藍色實線表示，還有一條紫色粗虛線的和一條黑色粗虛線，分別表示了前10%的考生和后10%的考生的得分情況。

有了前面的基礎，我們可以用同樣的方法，很方便地得到前10%的考生和后10%的考生的總體正確率和分科目的正確率，計算結果如下表。

分科目來看，Top10%正確率越低的科目，其難度越高，而Bottom10%正確率越高的科目，其難度越低。據(jù)此，我們可以頒發(fā)出難科目獎和易科目獎。

其中，難科目獎當屬資產(chǎn)配置科目，前10%的考生的正確率也剛剛超過70%，所以資產(chǎn)配置拿A的考生，在資產(chǎn)配置這門科目上至少得超過90%的考生才行。

而易科目獎當屬道德科目，正確率低于59%就已經(jīng)是該科目后10%的考生了，說明三個級別一以貫之的道德教育，已經(jīng)在潛移默化中將CFA的道德準則深深烙印在了每個CFA三級的考生的心中。

而從總體上看，總體正確率有75%就可以進入前10%考生的行列，而今年CFA三級的總體通過率為54%，所以總體正確率為62%~75%的考生比例達(54%-10%=)44%，所以就算是通過考試的考生，大部分也是集中在剛剛超過MPS的水平。

而總體正確率低于49%就是后10%的考生了，而正確率在49%~62%的考生比例則占到36%，可以看出，經(jīng)過前兩個級別的篩選，參加三級考試的考生就算是沒有通過考試的，大多數(shù)的正確率都比較接近通過線，再加強一下練習，通過考試只是時間問題。

至此，細心的讀者應該發(fā)現(xiàn)了，為什么唯獨漏了分題型表現(xiàn)的分析。不要著急，前面做的三個假設中，還有假設3沒有用到。

首先驗證一下假設3是否成立。

如果假設3成立，那么就可以用同樣的比例尺來計算出每張成績單上下午題型的正確率，而由于上下午題的分值比例相同，所以同樣也可以據(jù)此算出總體的正確率，如下表。

對比發(fā)現(xiàn)，與根據(jù)分科目表現(xiàn)計算出來的總體正確率幾乎完全一致，因此假設3成立，即分科目表現(xiàn)和分題型表現(xiàn)使用的比例尺相同。

由此，我們可以很確定地使用該比例尺計算前10%的考生和后10%的考生的分題型的正確率，如下表。

同樣的，Top10%正確率越低的科目，其難度越高，而Bottom 10%正確率越高的科目，其難度越低。而我們由上表可以看出上午的寫作題有多難，哪怕已經(jīng)擠到了寫作題得分前90%的考生中間，也不一定是有70%的正確率。而下午的選擇題有多簡單，就算做對了60%的題目，還是幾乎已經(jīng)是后10%的考生了。這說明了寫作題這種新題型，對所有考生都是極大的挑戰(zhàn)，而經(jīng)過前兩個級別的歷練，選擇題的考察對多數(shù)考生來說都已經(jīng)得心應手了。

這對所有考生，尤其是對還多了道語言關的中國考生再次提了個醒，一定要重視寫作題，勤學多練，不然很容易在上午題上栽跟頭。

1.3. 從置信區(qū)間可以看到什么?

新版成績單神秘的部分，當屬淡藍色的置信區(qū)間了。它表示了如果多次參加考試，則成績在這個區(qū)間范圍內(nèi)的概率約為90%。關于如何通過置信區(qū)間來評價考生的實際能力，前文已經(jīng)詳細闡述過了。這里我們想探究的是，能不能通過比較置信區(qū)間的寬度，來比較一下各科目或者各題型的難度?

通過比較發(fā)現(xiàn)，分科目的置信區(qū)間普遍比分題型的置信區(qū)間都要更寬一些。因此，置信區(qū)間的寬度應該受兩個因素的影響，一是考生在該科目/題型上的得分的總體離散程度，二是該科目/題型的題目的數(shù)量。

但是我們關心的應該是各科目/題型得分的離散程度，離散程度越高，說明總體而言，考生對該科目/題型的掌握情況比較差，也就是說，該科目的難度比較大。所以我們的任務是：將置信區(qū)間受題目數(shù)量影響的部分剔除掉，僅留下受科目/題型難度影響的部分。

這時候我們就需要用到一級數(shù)量中學過的標準誤的概念，標準誤隨總體離散程度的增加而增加，隨樣本數(shù)量的開方的增加而減少。因而想要剔除題目數(shù)量的影響，留下總體離散程度的影響，只要對各置信區(qū)間的寬度乘科目/題型的比重的開方即可，計算的結果如下表。

需要注意的是，一列的數(shù)據(jù)沒有任何實際意義，但是相互之間的大小關系可以表示各自的難度差異。

分科目看，個人IPS科目的得分的離散程度，也就是說考生在做這部分的試題時，不確定性更大一些，因而該科目的學習難度比較大，想要掌握還需要花更多的時間去研究;但是相對而言，其他科目的離散程度的差距并不大，所以總體上看，各科目的學習難度應該是比較均衡的。

分題型看，寫作題得分的離散程度毫無意外地比選擇題要高出一大截，再次確認了寫作題對考生的挑戰(zhàn)程度，可以說三級考生之間戰(zhàn)場，主要就發(fā)生在寫作題上。

2. 對備考明年的三級考試有哪些啟示?

首先，重要的、能夠決定是否通過的MPS，今年約為62%。雖然根據(jù)各年考題難度的不同，會有微小的差異，但基本高不會高過65%，低不會低于60%，所以在參加模考或在自己練習時，我們認為至少需要保證65%的正確率，合理評判目前的準備情況是否已經(jīng)達到了可以通過考試的程度，如果沒有則應該加緊查漏補缺。

第二，資產(chǎn)配置和個人IPS是三級相對比較難的科目，占比又大，無論在上午題還是下午題中都有考察。因此，在備考的時候要對這兩門科目給予相對更多的重視。但是，如果學習遇到瓶頸也不用過于擔心，畢竟大家都做不出的題就跟沒有這道題一樣。還是要合理安排復習時間，做到簡單題不失分，一般題少失分，困難題爭得分。

第三，上午題還是需要多做多練，尤其是對英語寫作比較陌生的考生，多背幾個固定搭配，多練習幾遍分析套路。雖然提高困難，但是一但提高上去了，就會獲得無與倫比的競爭優(yōu)勢。而下午題作為中國考生的主戰(zhàn)場，在上午題分數(shù)難以提高的情況下，繼續(xù)保持客觀題較高的正確率，是順利通過考試的堅實保障。總之就是一句話，守住底線(下午題)，攻克難關(上午題)。

對成績單的分析可以幫助考生明確接下來的復習方向，但通過考試關鍵還是在于守住寂寞日復一日的勤奮學習，希望每個考生都能在明年的考試中獲得好成績，如愿成為持證人，為未來的職業(yè)發(fā)展助力。

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