如果說考CFA是為了知識，考FRM就是為了興趣。因為自己從小到大一直都很愛學(xué)數(shù)學(xué)，也渴望能將學(xué)到的數(shù)學(xué)應(yīng)用到實際操作中。只可惜本科的金融學(xué)大多偏文，貨幣銀行學(xué)，財政學(xué)，投資銀行學(xué)這些課雖然很有用，老師講的也好，但我始終提不起興趣。倒是學(xué)金融經(jīng)濟學(xué)的時候，對/相對風(fēng)險厭惡公式的推導(dǎo)樂在其中。來美國讀金融工程的時候，接觸了很多數(shù)學(xué)計算機相關(guān)的知識，興趣也漸漸地從純金融轉(zhuǎn)移到quant上面。FRM是一個側(cè)重點在數(shù)量分析，估值與建模，風(fēng)險管理上的考試，與我的興趣非常相符。順便提一下FRM對于數(shù)學(xué)的要求：比CFA高一些，但FRM作為風(fēng)險管理的入門級考試，不會把數(shù)學(xué)考的很難，涉及到的計算都可以用金融計算器處理，微積分是不會考的。
下面就分享一下我備考的經(jīng)驗吧：
跟CFA相比，F(xiàn)RM的備考還是相對輕松的，加上也有一些運氣的成分，一級二級分別用了兩個月的時間準(zhǔn)備，都是全1通過。
level 1:
學(xué)習(xí)材料notes+mock exam
notes在上篇介紹CFA的時候提到過，是濃縮版，個人認為一級只看notes和做題是足可以通過考試的。至于handbook，講得很全面，可以放到考二級的時候再看。
CFA一級主要考察四個部分：
1.金融風(fēng)險管理的基礎(chǔ)(20%)。
需要了解標(biāo)準(zhǔn)的CAPM模型和變型，企業(yè)風(fēng)險管理，和GARP制定的行為準(zhǔn)則。這套行為準(zhǔn)則和CFA的那一套不同，也不會像CFA一樣被當(dāng)成重點考，了解即可。
2.數(shù)量分析(20%)。
這一部分包含貨幣的時間價值，概率論與統(tǒng)計，如果是已經(jīng)考過一級的話，可以直接跳過這些部分，去將復(fù)習(xí)精力放在VaR。實際上一級中關(guān)于VaR的知識也只是在基礎(chǔ)層面，到了二級才會向更深層拓展。
3.金融市場與產(chǎn)品(30%)
這里面的金融產(chǎn)品主要是指金融衍生品，除了需要了解四種衍生品，交易策略之外，還要能根據(jù)各種對沖策略進行計算。一級?？嫉囊粋€是hedge with future，比如持有股票組合，計算對沖需要賣出多少份股指期貨。此外，通過買賣期貨還可以用來改變股票資產(chǎn)的beta值。期權(quán)部分，?？级鏄淦跈?quán)定價。利率衍生品會考FRA。
4.估值與風(fēng)險模型(30%)
債券部分考根據(jù)spot rate算forward rate,計算久期和凸性，還要理解可贖回債券呈現(xiàn)出的negative convexity。
期權(quán)部分要熟記put-call parity，計算risk neutral probability(二叉樹中價格上行和下行的概率)，印象中B-S期權(quán)定價公式會考，但是N(d1)和N(d2)是給出的。greek letters考定性，比如gamma在at-the-money，這些。
第四本書的會提一下風(fēng)險的衡量方法
VaR，記住兩種算法(historical simulation和parametric approach)即可
operational risk中的需要掌握basic indicator approach和standardized approach的區(qū)別和計算
Expected loss的計算一定會考，UL可能會考
第三本和第四本實際上是參考了hull寫的options,futures and other derivatives，如果之前看過這本書的話，可以大大節(jié)省復(fù)習(xí)時間。
notes看一遍之后就可以做mock了，協(xié)會出的模擬題，和CFA考試真題難度很接近。
level2
各項比重：
市場風(fēng)險度量和管理(25%)
信用風(fēng)險度量和管理(25%)
操作風(fēng)險和綜合風(fēng)險管理(25%)
投資管理中的風(fēng)險管理(15%)
金融市場當(dāng)前的問題(10%)
二級比一級難了可不止一個檔次，如果說考一級看看書背背公式就行了，那么考二級不光要書，還要認真看，邊邊角角的知識全要看;不光要背公式，還要背文字(比如basel III 的各選項規(guī)定)。先說說我自己的經(jīng)歷，這次依舊只看notes，考前用了兩個月看過兩遍notes之后開始做題(mock exam)。遇到不會的知識點再重回去讀notes,這樣反反復(fù)復(fù)。考試結(jié)束以后，我的感覺就是，我認為必考的重點，也是在mock中被反復(fù)考到的公式，在真實考試中一個都沒考，考的全是邊邊角角的知識點。還有做mock的時候每道題都是獨立的，考試的時候就變成案例分析題(CFA二級那種一段材料下面出幾個小題)。我是卡著時間做完的(80題/4小時)。雖然是全1通過的，但是不得不承認這次的確有很大的運氣成分。
因為我自己備考二級也不夠充分，所以二級沒有什么特別的經(jīng)驗，就是要多看書!notes和handbook都要看!公式在二級中不是重點，考試的時候我還特別數(shù)了一下計算題，不超過十道。二級注重理論的應(yīng)用，大多數(shù)是一些定性的問題，比如balance sheet CDO和Arbitrage CDO的動機有什么區(qū)別，residual interest 怎么分配。違約率變動和關(guān)聯(lián)度變動對資產(chǎn)證券化的信用風(fēng)險有什么影響等等。
，對于FRM我想說，雖然二級的考試比較難，通過不難。從考試的每部分評分看，官方上1、2、3、4分別代表Strong、Solid、Basic、Poor，二級五個部分，23333也可以過。可見考試對知識的掌握程度要求并不高，考完也只是對風(fēng)險管理有一個基本了解，離成為真正的風(fēng)險管理師還差的遠!
想說說這幾年考試的一些感悟。其實當(dāng)初想考CFA，F(xiàn)RM無非是心高氣傲，想證明自己的學(xué)習(xí)能力?？蛇@些考試不同于學(xué)校的期末考可以僅僅花一兩天突擊就能通過了。說實話，越往后面考，付出的時間與精力越多，自己的信念就越發(fā)動搖。尤其是上學(xué)期準(zhǔn)備FRM二級的時候，一方面要花時間上課，找工作，另一方面還要準(zhǔn)備FRM，當(dāng)時心里還挺糾結(jié)的。由于一些知識在實踐中接觸的很少，沒有相關(guān)的實踐經(jīng)驗，在學(xué)的時候就會感到吃力。學(xué)到資產(chǎn)證券化，結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品，還有各種信用衍生品的時候，就如同生吞硬塞一般，記得當(dāng)時為了加深理解，還特意從網(wǎng)上找了幾個案例讀。
證書的作用其實并沒有想的那么大，多是用來錦上添花的，而非雪中送炭。不是所有的人都適合考CFA，考FRM。我認為CFA，F(xiàn)RM這種金融領(lǐng)域的證書適合兩種人考：
1、跨專業(yè)。
我就讀金融工程專業(yè)，身邊就有很多工科背景的同學(xué)在考。其實跨專業(yè)學(xué)金融有時候甚至比純金融更好。金融的發(fā)展離不開其他技術(shù)的進步，如果沒有數(shù)學(xué)計算機作為工具，金融創(chuàng)新是虛談。結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品的設(shè)計，定價，衍生品套利，這些僅僅依靠金融知識是無法實現(xiàn)的。實際上，quant更多的是由物理或者數(shù)學(xué)博士來擔(dān)任。相比計算機數(shù)學(xué)需要從一開始就打好基礎(chǔ)，金融的門檻就相對低一些，可以通過后面的學(xué)習(xí)來彌補。而考證的過程就是一個全面學(xué)習(xí)金融知識的過程。
2、在職人士。
這一點不用多談，學(xué)習(xí)的終目的就是能將知識應(yīng)用到實際工作中。我在暑假期間做過一個實習(xí)是關(guān)于wealth management，其中一項工作內(nèi)容是portfolio re-balance，那時我剛考完CFA三級，三級的重點就是portfolio management。學(xué)到的東西真的在工作中用上了，還幫了不少忙。
想再談?wù)勍度肱c產(chǎn)出：
考試的投入自不必說，關(guān)于回報，這一點因人而異吧。升職加薪，當(dāng)上總經(jīng)理，出任CEO，贏娶白富美，走向人生，這些不是簡單到一個證書就可以決定的，關(guān)鍵還是看做人做事。證書是否值得考，要看個人的衡量，知道什么適合自己。
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