如何判別外匯走勢

　　炒匯的難點，一是分辨行情是多頭，空頭或盤整形態(tài)，二是克服逆市操作的人性弱點，為此既要不斷積累經(jīng)驗增加認知，又要對基本面技術(shù)面勤加研判，舍此并無捷徑可走。

　　讓趨勢做你的朋友

　　在浮動匯率制度下，任何一種外匯的行情只有三種，即上升行情、下降行情及盤整行情。在外匯市場中，盤整行情約占每年交易日的70%-80%，其余的20%-30%才屬多頭或空頭行情。有盤整行情中，投資人要先分辨出盤整的區(qū)間，再于區(qū)間的上檔賣出，下檔買進，即所謂的低買高賣，才能獲取利潤，而且風(fēng)險也不致于過大，投資人若能理性執(zhí)行停損策略，甚至可增加投資金額，以獲取更大的利潤。

　　但是市場上多數(shù)人仍然想適時掌握20%-30%的多頭或空頭行情，順勢操作。主要原因在于順勢操作的利潤非?？捎^，而且停損出局的次數(shù)又較低、因此附加成本大為降低。更何況順勢操作者只是實行家而非發(fā)明家，只需依照既存的市場趨勢進行買賣即可，是屬于”知行皆易”的類型，所以市場人士認為“趨勢是你的朋友”(Trend is your friend)。

　　但是在實際交易中存在著兩個問題：一是如何分辨行情是多頭、空頭或盤整型態(tài);一是”逆勢操作”是極難克服的人性弱點。對于人性弱點的克服，通?？山?jīng)由經(jīng)驗累積、蒙受虧損而增加認知等方式來達成;至于如何分辨行情是多頭、空頭或是盤整型態(tài)，則必須由基本面及技術(shù)面切入判定。

　　投資人在外匯市場的操作，不論是買方或是賣方，基本前提應(yīng)先對投資標的物未來的價格有所預(yù)測，再根據(jù)其預(yù)測決定投資策略及操作方向。例如當投資人看好美元對日元時，表示投資人認為美元將走多頭市場的格局，而日元相對走空頭格局，所以應(yīng)買入美元，賣出日元，亦即站在美元的多方日元的空方。若這項預(yù)測正確，則投資人將可獲利。

　　掌握數(shù)據(jù)分析基本面

　　基本面分析者認為貨幣的強弱反映該國經(jīng)濟狀況的好壞，其強弱雖可能受其他非經(jīng)濟因素的干擾而有暫時的波動，或產(chǎn)生與經(jīng)濟體質(zhì)相反的走勢，但就長期而言，其價位終將回歸到與經(jīng)濟狀況相稱的地步。至于一國經(jīng)濟狀況的好壞應(yīng)如何衡量，則又得采取相對比較的方式。

　　例如美國1996年度的經(jīng)濟增長率估計可達3%，就基本面分析者眼中而言，這一數(shù)據(jù)并不能判斷美元應(yīng)該走強或走弱，必須將之與前一年度的經(jīng)濟增長率做比較，并與德國、日本等主要的經(jīng)濟增長率相比較。如果前一年度美國的經(jīng)濟增長率為2%，而1996年度德國、日本的經(jīng)濟增長率約在1.5%的水準，則這個3%的數(shù)據(jù)提供給基本面分析者的想法是：美國的經(jīng)濟日漸好轉(zhuǎn)，其經(jīng)濟增長狀況較德、日兩國為佳，美元對馬克或日元應(yīng)相對走強，以反映其經(jīng)濟實力?；久娣治稣呒磽?jù)此作為外匯買賣決策的指標，買入美元，賣出日元、歐元。

　　反映一個經(jīng)濟狀況的數(shù)據(jù)，即一般所稱的經(jīng)濟指標，除了經(jīng)濟增長率外，林林總總，包括甚多，像貿(mào)易赤字、預(yù)算赤字、貨幣供給量、消費者物價指數(shù)(零售物價指數(shù))、生產(chǎn)者物價指數(shù)(躉售物價指數(shù))、失業(yè)率、房屋開工率、領(lǐng)先指標等。作為基本面分析者投注的焦點，各數(shù)據(jù)會由政府相關(guān)部門定期公布，這類型的投資人皆會收集分析各數(shù)據(jù)，進一步分析比較，作為判定各傾向未來走勢的根據(jù)。

　　這類的分析預(yù)測是否正確?成效如何?可以看看國際投資者，他們廣設(shè)經(jīng)濟研究部門，負責(zé)分析各主要的經(jīng)濟狀況。而在美國等政府機構(gòu)發(fā)表重要經(jīng)濟指標前，市場上的投資人會先結(jié)清外匯部位或降低外匯部位，外匯市場呈現(xiàn)如臨大敵的氣氛，銀行交易員則徹夜守候。從經(jīng)濟指標發(fā)表后的眾生相，可知基本面分析在外匯市場確確實實具備舉足輕重的影響力。

　　而經(jīng)濟指標發(fā)表后，貨幣走勢受其影響，強者可能更強，也可能轉(zhuǎn)弱;弱者可能更弱，抑或轉(zhuǎn)強，在顯示“經(jīng)濟指標為市場驅(qū)動者”(Market mover)的真實寫照，如此具有影響力的因素，參與外匯投資者如何能漠視它?所以不論基本分析預(yù)測貨幣市場未來走勢的正確性如何，長久以來，基本面分析確已成為市場參與者投資決策的法寶。

　　基本分析適合預(yù)測中長期走勢

　　以基本面分析來預(yù)測貨幣中長期走勢，如未來6個月、1年或2年尚稱適當，可是自金本位制取消，國際通行浮動匯率制度后，基本面以外的因素也或多或少會影響貨幣價格。投機客每分每秒都在國際市場買進賣出，大筆金額的買賣，也會影響外匯行情。

　　而整個國際社會日益開放，宛如一個地球村，國際資金進出各國的自由度日益提高。國際支付系統(tǒng)如美國的CHIPS、英國的CHAPS系統(tǒng)，都使得資金的移轉(zhuǎn)速度加快，甚至可在瞬間完成。國際資金宛如長了翅膀，熱錢應(yīng)運而生，非但影響各國的貨幣政策，更常扭曲基本面應(yīng)反映的貨幣合理價位，造成基本面分析的短暫失靈，所以外匯投資者已逐漸修正基本面的運用，除了以它作為中長期走勢預(yù)測的工具外，也搭配技術(shù)面分析的資料，據(jù)以做成投資決策。

　　基本面分析外匯走勢由來已久，教科書中所提到的“購買力平價說”，就是一個明顯的例子。購買力平價說基本理論認為各國貨幣的價格關(guān)系與各國用等量貨幣購買某一物品的數(shù)量多寡有直接的關(guān)系。例如購買一個雞蛋，在美國、日本、德國各需花費美元1元，日幣100元，馬克1.5元，即可推論出1美元、100日元及1.5馬克具有相同的購買力，因此其間貨幣價格應(yīng)為1美元等于100日元等于1.5馬克。但若將這種理論與現(xiàn)行外匯價格比較，會發(fā)現(xiàn)某一貨幣被高估或低估了。另外。商品選樣的不同，計算出來的貨幣購買力也有差異，幣值是否被高、低估，以及高估低估的比率也會有差別。例如以美國美林證券公司經(jīng)濟研究部門提供的資料來看，在1996年4月與美元的購買力相較，被高估的貨幣有日元、馬克、瑞士法郎、新西蘭幣，高估幅度分別為35%、20%、10%及9%;被低估的貨幣有英鎊、加拿大幣、法國法郎、澳幣，低估幅度分別為20%、16%、8%及4%。

　　現(xiàn)今的外匯市場脫離固定匯率時代已久，所以大至各種政治、經(jīng)濟消息，小至謠言、傳聞皆足以震撼市場。單以購買力平價說來推斷貨幣應(yīng)有的價位顯然過于單純，投資者只可將這種理論推演出的貨幣價位當作參考。

　　CFA在銀行中的發(fā)展是所有行業(yè)中有前途的。CFA在銀行中主要適合如外匯投資交易這樣的部門，包括銀行間債券交易。忘記哪家銀行的行長就是從這樣一個交易員做起來的。

　　中國銀行曾經(jīng)宣布要在3-5年擁有至少100名CFA。由于銀行這些交易部門不面向普通投資者，所以對學(xué)歷的要求也不那么高，加上銀行本身的晉升體制，所以CFA證書的加分作用是很明顯的。的缺憾就是想進入金融銀行這些部門并不容易，現(xiàn)在研究生都有可能去做柜員，你要不是清華北大的畢業(yè)生是很難直接進入相關(guān)部門的。

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