CFA一級主要是對各種工具和金融產(chǎn)品進行介紹，二級則是著重學(xué)習(xí)對各種金融產(chǎn)品進行估值，到了三級則是站在基金經(jīng)理的角度進行學(xué)習(xí)和分析。所以在學(xué)習(xí)三級內(nèi)容時，我們應(yīng)該牢牢把握住這一點，只有了解我們是站在什么角度進行學(xué)習(xí)，才能更好的理解所學(xué)習(xí)的內(nèi)容。

　　另類

　　(Alternatives)

　　CFA一級的另類主要介紹了大宗、PE、房地產(chǎn)和對沖基金的基本特征，二級的另類主要是圍繞著估值進行展開，三級的另類則是站在基金經(jīng)理的角度進行介紹。那么基金經(jīng)理需要了解另類投資什么方面的內(nèi)容呢?

　　首先他們需要了解另類投資的基本特征，包括產(chǎn)品本身的特點和它們的風(fēng)險及收益特征。因為相較于傳統(tǒng)的投資產(chǎn)品，比如股票，另類投資還沒有完全被人所熟知，因此只有充分了解其特點以后才能更好的做投資決策。這一部分內(nèi)容與一級另類十分類似，所以在一級沒有放棄另類的同學(xué)此時可以輕松一點。

　　其次，基金經(jīng)理需要了解各種另類投資的歷史業(yè)績和benchmark，這些信息可以輔助決策以及衡量投資業(yè)績。

　　，也是非常重要的一點，基金經(jīng)理選擇另類投資往往是因為它們與傳統(tǒng)投資的相關(guān)性較低且收益較高，將它們加入到投資組合中或許可以在增加收益的同時降低風(fēng)險，因此了解另類投資在組合中的作用是非常重要的。

　　綜上，CFA三級另類的內(nèi)容大致上都是圍繞這三方面展開的，大家在學(xué)習(xí)的過程中主要理解和記憶一些重要結(jié)論即可。

　　執(zhí)行、監(jiān)控與調(diào)整

　　(Trading, Monitoring and Rebalancing)

　　當(dāng)基金經(jīng)理做好投資決策之后，下一個步驟就是執(zhí)行決策，即交易。為什么還要學(xué)習(xí)這個內(nèi)容呢?因為基金經(jīng)理負責(zé)制定組合的投資策略，選擇合適的投資標的，然而執(zhí)行這些交易指令則是由交易員來負責(zé)的。在這一過程中，會產(chǎn)生交易成本，而交易成本又會影響客戶的收益，所以基金經(jīng)理要對交易成本進行評估。

　　在這一部分中我們會學(xué)習(xí)不同的市場結(jié)構(gòu)與交易成本，也會學(xué)習(xí)幾種衡量交易成本的方法，以及利用計算機程序自動下單的幾種策略。

　　投資決策被執(zhí)行之后，投資過程依舊沒有結(jié)束，我們還需要對其進行監(jiān)控與調(diào)整，這樣一來整個投資過程才能形成一個閉環(huán)，持續(xù)下去。

　　其中監(jiān)控的過程即是根據(jù)的市場環(huán)境或者投資者情況更新客戶的IPS，這部分內(nèi)容與個人IPS內(nèi)容一致，了解即可。

　　而調(diào)整主要是指，隨著市場的變化，投資組合中資產(chǎn)的價格也會隨之變化，此時資產(chǎn)所占的權(quán)重會偏離戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的權(quán)重，就需要基金經(jīng)理將其調(diào)整到目標權(quán)重。因此這一部分的主要內(nèi)容就是學(xué)習(xí)調(diào)整到目標權(quán)重的方法，并掌握在不同市場條件下各種調(diào)整策略的表現(xiàn)有哪些特征。

　　業(yè)績歸因

　　(Performance Evaluation)

　　當(dāng)基金經(jīng)理完成以上所有事項后，剩下的就是評判自己工作成果，以便向客戶領(lǐng)賞。

　　首先基金經(jīng)理得知道如何計算自己的投資收益，這里會介紹兩種方法：TWRR和MWRR。

　　得到投資收益之后，客戶希望能區(qū)分不勞而獲的收益與通過努力得到的收益，因為只有基金經(jīng)理通過自己的專業(yè)技能得到的收益部分才有資格獲得收益。非勞動收益與勞動收益的分水嶺是benchmark，只有超過benchmark的部分才能獲得獎金。因此benchmark的選擇至關(guān)重要，我們需要了解好的benchmark有哪些特征，以及七種比較重要的benchmark。這部分涉及較多的概念需要大家理解。

　　接下來是CFA考試這門課的核心，即找到投資收益的來源，即業(yè)績歸因。它可以分為兩大部分，一個是宏觀歸因，一個是微觀歸因。

　　宏觀歸因是站在投資人的角度尋找收益的來源，比如無風(fēng)險收益是多少，大類資產(chǎn)配置所產(chǎn)生的收益有多少，投資風(fēng)格所帶來的收益有多少等。

　　微觀歸因是站在基金經(jīng)理的角度，尋找超過benchmark的超額收益的來源，主要是通過選行業(yè)和選個股產(chǎn)生的或者兩者都有。

　　宏觀歸因和微觀歸因涉及大量計算，只要掌握其原理、熟練計算過程即可。除此之外，我們也要學(xué)會根據(jù)給定的數(shù)據(jù)分析超額收益的來源，這部分的考點也很固定，只要會看表格即可。

　　客戶會根據(jù)投資業(yè)績來評判基金經(jīng)理的工作是否合格，將他們分為好的基金經(jīng)理和不好的基金經(jīng)理。但在分類的過程中是可能犯錯的，比如將好的基金經(jīng)理錯判為差的基金經(jīng)理，或者將差的基金經(jīng)理分為好的基金經(jīng)理，這就是假設(shè)檢驗中的第一類錯誤和第二類錯誤，這部分也是重點，會有點繞，需要認真體會。

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