學科概述
CFA的目標是打造出合格的基金經(jīng)理。到目前為止，順著CFA三級科目的步伐，我們首先從行為金融學開始學會與不同類別的投資者溝通，接著為投資者制定個人IPS、機構IPS，又從經(jīng)濟學的角度分析資本市場。在做好了客戶與市場兩手抓的前期準備后，終于來到了資產配置(Asset Allocation，簡稱AA)這一階段。
資產配置的本質是構建投資組合，基金經(jīng)理所要做的是確定兩大要素：一是大類資產類型，二是權重。
比如說：A基金經(jīng)理為B客戶配置10%的現(xiàn)金等價物，30%國內大盤股，25%國內小盤股，35%公司債。上述的現(xiàn)金等價物、國內大盤股、國內小盤股、公司債即為大類資產類型，10%、30%、25%、35%即為權重。
大類資產類型和權重的確定與IPS息息相關，舉個例子，風險承受能力低的客戶應當避免配置對沖基金、私募基金等高風險資產類型，而應當投資相對傳統(tǒng)、穩(wěn)健的品種(如國內大盤股、公司債等等)。
這些穩(wěn)健的資產類型該怎樣分配權重呢?最簡單的方法其實我們在CFA一級組合管理中已經(jīng)學過了，那就是計算均值方差的較優(yōu)解畫出馬克維茨有效前沿。當然現(xiàn)實生活中，資產配置的方法和種類非常之多，所以才需要我們通過學習CFA三級了解其中的一些皮毛。
資產配置這門課在三級沒有明確的權重，它隸屬于Portfolio Management and Wealth Planning這塊內容，也就是CFA三級中占比較高(35-40%)的一部分。從歷年的考題數(shù)量來看，通常上下午加起來是出兩道題，并且上、下午題出現(xiàn)的概率相同。
學科框架
2019年，資產配置總共有四個章節(jié)。其中前三章在2018年發(fā)生重大CFA考綱變化，今年只有第一章的一個小知識點被刪除，所以2019年變化不大。第四章與往年內容一致。
此外，協(xié)會還刪除了資產配置中關于指數(shù)和衡量標準相關的一整個章節(jié)，由于這章與權益和業(yè)績歸因兩門科目的相關內容有所重復，所以刪除的這個章節(jié)沒有給考生帶來本質上的“減負”。接下來簡單介紹一下每個章節(jié)的內容。CFA考綱變化詳情在線咨詢
第一章
第一章主要介紹資產配置的總體框架，涉及到很多資產配置的概念和名詞。本章節(jié)主要考察對基本概念的理解，而在后面的章節(jié)會針對不同的資產配置方法展開深入學習。
第二章
第二章將資產配置方法主要劃分為三種類型：AO(以資產驅動)、ALM(以負債驅動)、goal-based(以目標驅動)，并詳細講述了三種類型下探索出的各種具體操作方法，對比方法之間的優(yōu)缺點。
第三章
第三章是關于資產配置在實務中的挑戰(zhàn)。例如資產配置受資產規(guī)模、流動性需求、稅收等因素影響。本章難度不大，以結論為主，可以與IPS中的投資者限制結合起來理解。
第四章
第四章探討了全球資產配置中外匯管理的問題。外匯管理之所以出現(xiàn)在資產配置的內容中，是因為全球資本市場之間的聯(lián)系越來越緊密，基本上基金經(jīng)理都會進行全球資產配置，而投資者關注的是以本國國幣衡量的收益率，因此如何分散外匯風險就顯得格外重要。
重難點
由于資產配置的前三章都在講述資產配置的方法論，最后一章是關于外匯管理，所以與原版書的劃分方法不同，我們把前三章歸為part 1， 最后一章歸為part 2。
Part 1的重點是第二章節(jié)，也就是三種資產配置類型AO、ALM、goal-based的各種具體操作方法，以及方法之間的優(yōu)缺點對比。這部分在2018年，也就是考綱變動后的第一年，出現(xiàn)在了下午題，大部分都是定性題，難度不大。但2019年很有可能會出成上午題，一旦出現(xiàn)在上午題，難度就會加大，考生需要引起重視。
Part 2，也就是外匯管理這一章節(jié)的邏輯與計算是整個資產配置部分的重點和難點，整個章節(jié)都很重要，2018年出現(xiàn)在了上午題。
復習策略
聽課當然是最重要的。原版書資產配置這門課的內容非常多，總共有400多頁，方法論部分有些內容章節(jié)之間有重合，所以邏輯上有些亂。
老師在這門學科上花了相當多的時間，搭建了更加清晰的課程邏輯，并詳細講解了原版書的例題。所以聽課一定會節(jié)省時間，并且對這門學科理解更到位。
關于做題，因為18年的CFA考綱大改，資產配置Part 1部分的往年真題參考意義不大。可以練習的目前有原版書例題、課后習題以及18年mock，19年考綱的微調不影響做上述題目。Part 2部分不受考綱變化影響，因此往年真題、課后習題、原版書例題、mock都可以做。涉及外匯的題目大家也是了解的，一般都會比較難，所以出現(xiàn)過的題一定要反復練習。
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