金程cfa溫馨提示：為了幫助大家更好的備考2015年CFA考試，金程網(wǎng)校CFA培訓(xùn)中心，邀請講師總結(jié)歷年來的高頻高點。本文主要講解CFA考試中的收益類、風險類及金融風險管理等知識點。

1.tracking error volatility描述的組合收益和基準的偏離。風險小化交易（best hedge）實際上是每種資產(chǎn)在組合中所占的權(quán)重，這種權(quán)重能達到使組合風險小的目的。Implied view 也是一種組合管理的方法，該法能顯示組合中資產(chǎn)的實際權(quán)重是如何與預(yù)期回報模型發(fā)生沖突的，這也顯示了管理者的策略。如果每個頭寸的return-to –risk ratio (=position weight *(預(yù)期頭寸回報/風險貢獻))都相等的時候，就達到了的組合，所以如果頭寸的return-to –risk ratio很高，就要增持這種頭寸，直到他的比率降下來（練習題）。

對于pension fund 而言，化的strategic benchmark is a hedge against the liability stream.積極管理對于pension fund而言是一個巨大的風險。

2.在整個基金的層面上管理積極風險。在整個基金層面上管理風險的時候，首先要進行策略基準分析（analysis of strategic benchmark）,原因有二：1、在多資產(chǎn)組合中，資產(chǎn)如何分配對基金層面的風險影響（重要的原因，練習題）。2、大部分的基金是根據(jù)指數(shù)來被動的分配資產(chǎn)的。策略分析首先就是將策略基準與全球資本權(quán)重組合（global capitalization weighted portfolio）相比較。使用全球組合的原因是1、組合理論認為有效的組合就包括現(xiàn)金和全球組合2、全球組合是能夠量化的。將策略基準與全球資本權(quán)重組合的比較分析主要包括三個要點1、它們的風險和回報特點的差異在什么地方2、策略基準的主要風險源在什么地方3、同全球組合比較得到策略組合的implied view是什么。

3.策略基準風險分解（strategic benchmark risk decomposition）表示的是基準中每個元素對基準組合整體風險的貢獻，用每個指數(shù)的波動性（同整個指數(shù)相比）來測量。

4.total fund tracking error取決于每個資產(chǎn)種類的跟蹤誤差，也就是取決于這些資產(chǎn)的組合經(jīng)理的跟蹤誤差以及其相關(guān)性。 如果經(jīng)理之間跟蹤誤差的相關(guān)性很小的話，整個組合的跟蹤誤差也會降低。

5.超額收益的相關(guān)性也會影響整體基金風險。如果相關(guān)性下，風險也就小。

black-litterman的全球資產(chǎn)分配模型是一個貝葉斯優(yōu)化模型，用來計算每個資產(chǎn)種類的預(yù)期回報，用的方法是投資者的預(yù)期和市場決定的預(yù)期回報。用black-litterman模型計算出來的預(yù)期超額回報和策略基準權(quán)重能夠用于組合風險的配置。

6.在管理者之間進行配置的方法是設(shè)定對于預(yù)期outperformance的邊際貢獻。然后測量跟蹤誤差，方法是調(diào)整分配到積極管理者和被動管理者的比率，直到資產(chǎn)的跟蹤誤差落到合理的區(qū)間為止。

7.在進行一個全球戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置（global tactical asset allocation）有兩個步驟1、之前，資產(chǎn)配置的風險應(yīng)該被消除。2、要對積極風險進行分解。

8.用VaR進行風險預(yù)算。VaR和傳統(tǒng)組合風險計量的區(qū)別在于：1、VaR是基于管理者組合當前持有的，而傳統(tǒng)組合是基于歷史回報數(shù)據(jù)的。2、對于復(fù)雜證券，VaR分解風險的方式與傳統(tǒng)的方式不一樣。

9.關(guān)于VaR的三個誤解：1、VaR只能對資產(chǎn)組合有效，而不是相對于基準和負債的。2、VaR只能預(yù)測非常短的持有期間3、VaR只能預(yù)測壞的情景。

親愛的考生，為了幫助廣大學員在2015年CFA備考中取得良好的成績，金程網(wǎng)校為大家開設(shè)了CFA考試專欄，每天分享老師精心帶來的CFA歷年真題以及考試答案的詳細解析，幫助學員在學習中快速的提升考試成績，加強練習。

金程cfa小編溫馨提示：CFA考試的報名時間、考試動態(tài)，金程網(wǎng)校會在第一時間通知大家，敬請關(guān)注金程網(wǎng)?？荚噭討B(tài)【提示：“Ctrl+D”收藏此頁面】。

金程cfa溫馨推薦熱門頻道：CFA考試報名 CFA報名時間 CFA報名費

金程勵志：如果掌控了狀態(tài)，也就掌控了人生！如果自身能夠保持誰也無法制止的狀態(tài)，那就沒有一件做不到的事情。成功，并不意味只有好事發(fā)生，而是不管發(fā)生了什么都能選擇的應(yīng)對之策！