今天我們來聊一聊股票投資策略，這個知識點是屬于CFA三級權(quán)益組合管理中的知識點，涉及到主動型權(quán)益投資策略。下面我們將公募量化主動型基金權(quán)益投資策略進行闡述。

1、公募量化基金規(guī)模數(shù)量在逐年增加

公募量化基金按照策略主要可以分為：寬基指數(shù)增強基金、量化對沖基金、行業(yè)指數(shù)增強基金、量化主動基金等類型。而公募量化主動基金有別于指數(shù)增強型基金，它一般沒有特定選股樣本范圍，權(quán)益資產(chǎn)倉位約束也相對寬松。

為了對公募量化主動基金進行盤點梳理，我們將屬于主動型量化基金的所有基金進一步剔除行業(yè)量化增強基金，最終基金池作為量化主動型基金。

公募量化主動基金數(shù)量逐年增加，基金規(guī)模未突破千億。2010年以來，公募量化主動基金數(shù)量逐年增加，基金規(guī)模在2017達到峰值后維持震蕩，基金規(guī)模未突破千億。截至2022年末，公募量化主動基金最新數(shù)量為194只，基金規(guī)模合計為649.4億元。

從公募量化主動基金規(guī)模分布上看，公募量化主動基金規(guī)模中等偏?。夯鹨?guī)模在1億元以下基金數(shù)量為82只，基金規(guī)模在1億元-10億元之間的基金數(shù)量為96只，而基金規(guī)模在10億元以上的公募量化主動基金僅有16只。

2、公募量化主動基金的持倉行為特征

公募量化主動基金基本上都維持高權(quán)益?zhèn)}位運作，公募量化主動基金的權(quán)益?zhèn)}位均值維持在85%附近，整體以高倉位運作為主。
此外公募量化主動基金持股集中度分化，持股集中度高于量化增強型基金。公募量化主動基金的持股集中度水平維持在25%附近，同時不同公募量化主動基金的持股集中度水平有一定分化。

截至2022年末，量化主動基金持股集中度均值為25.5%，同期所有量化增強型基金的持股集中度均值為18.3%。對比來看，量化主動基金持股集中度高于量化增強型基金。

最后，不同公募量化主動基金持股風格分化較大。量化指數(shù)增強型基金一般限制特定樣本范圍，公募量化主動基金選股樣本約束相對寬松。量化主動基金不同指數(shù)成分股持倉比例變化，反映出對于不同市場風格的投資偏好。公募量化主動基金基金重倉股持倉權(quán)重隨市場風格動態(tài)波動，不同公募量化主動基金持有基金重倉股倉位分化較大。

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3、公募量化主動基金權(quán)益投資策略

在基金研究專題報告《打造主動權(quán)益基金的投資策略標簽體系》中，從持倉、交易、收益三個視角出發(fā)，構(gòu)建了基金投資策略三級標簽體系。我們將基金投資策略分為成長策略、均衡策略、價值策略、交易策略和主題投資5大類，各大類風格標簽下分為不同細分風格標簽。這里我們分析量化主動基金的投資風格標簽。

4、投資風格標簽：公募量化主動基金以成長策略和交易策略為主

在基金研究專題報告《打造主動權(quán)益基金的投資策略標簽體系》中，從持倉、交易、收益三個視角出發(fā)，構(gòu)建了基金投資策略三級標簽體系。我們將基金投資策略分為成長策略、均衡策略、價值策略、交易策略和主題投資5大類，各大類風格標簽下分為不同細分風格標簽。這里我們分析公募量化主動基金的投資風格標簽。

大類風格標簽方面，當前公募量化主動基金以成長策略和交易策略為主。開源證券研究所統(tǒng)計了2012年以來，公募量化主動基金在5大類風格標簽上的分布情況。在不同市場風格下，公募量化主動基金的投資風格也會隨之適應(yīng)性改變。

比如在2017年左右，公募量化主動基金中價值策略占主導，2019年-2021年成長策略占比迅速提升，以及2022年交易策略占比提升明顯。細分風格標簽方面，公募量化主動基金中趨勢交易策略占比最高。下面是主要的權(quán)益投資策略及其細分風格。

各位同學是不是對上面展示的策略莫名的熟悉，沒錯，這些基本上都在CFA三級權(quán)益組合管理主動投資策略中出現(xiàn)過，有的策略名稱馬甲都沒有換。》》》對CFA 考試還有疑問點我咨詢

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