1、資本化費用----資本化費用將被算作CFI而不是CFO---但是這個過程并不影響debt！----資本化費用會增加equity，因為增加了NI和RE賬戶的金額，同時增加了資產(chǎn)---因為增加了資本化的部分！---增加了這個資本化的部分會被分期攤銷。
2、資本化還是費用化的選擇，雖然不會影響日常operation，但是會影響NI，CFO，和leverage ratio等等
3、對NI的影響：
資本化決策使得NI比較smooth， 沒有大起大落。費用化則對NI產(chǎn)生比較大的variability；
在資本化的當(dāng)年，資本化的情況下的公司profitability比費用化的profitability要高， 當(dāng)費用化情況下會大大降低該年的NI；在資本化之后的未來幾年，NI， ROA， ROE都會比較費用化的情況下要低---因為首先資本化下每年要depreciation導(dǎo)致NI降低， 而同時由于資本化導(dǎo)致資產(chǎn)增加了資本化的那部分。
4、對CF以及CFO的影響
資本化和費用化對總的凈現(xiàn)金流量沒有影響但是對于CF的各個組成部分CFO和CFI有影響---資本化下該資產(chǎn)的費用會計入CFI而在費用化的情況下該資產(chǎn)的費用是計入CFO。
5、對leverage ratio的影響
資本化情況下資產(chǎn)和equity都相對于費用化的情況下都要大些， 因此資本化情況下D/E, E/A都會比費用化情況下小，也就是worse off。
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Capitalizing |
Expensing |
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Income variability |
Low |
High |
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Profitability- early years ROA. ROE |
Higher –資產(chǎn)部分由于depreciation增加一小部分 |
Lower ---費用部分由于費用化減小非常大的部分 |
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Profitability- later years ROA. ROE |
Lower-利潤NI由于depreciation減小一小部分，資產(chǎn)增加一部分 |
Higher---利潤比資本化情況下大，資產(chǎn)比資本化情況下小 |
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Total cash flow during assets usage |
Same |
Same |
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CFO |
Higher |
Lower---因為費用化的部分算作CFO，降低了CFO |
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CFI |
Lower—相當(dāng)于購買了資本，降低了CFI的現(xiàn)金流量 |
Higher |
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Leverage ratio---D/E, D/A |
Lower |
Higher |
6、Capitalized interest 利息資本化
通過借款完成的construction，利息部分一定要資本化，如果沒有特別的借款，則按照公司outstanding debt的加權(quán)平均計算利息；如果實際使用的資金超出該項目借款的資金， 則超出的部分的利息也是按照公司目前debt的加權(quán)平均進(jìn)行計算！
如果公司沒有任何借款， 則不能資本化利息?。?！---此時僅僅是機會成本！
如果公司沒有其他的loan， 只有項目貸款的500000，而且該金額不夠， 則進(jìn)行資本化的時候，只能資本化這500000的金額產(chǎn)生的利息！
7、資本化利息對財務(wù)分析的影響
資本化利息降低了利息費用， 增加了NI。
財務(wù)報告的時候進(jìn)行了資本化利息，但是分析師分析的時候要還原，進(jìn)行分析調(diào)整，將資本化的理想還原成利息費用，從固定資產(chǎn)中扣除！
資本化利息扭曲了CF---CFO被高估，CFI被低估！---所以CF也要進(jìn)行調(diào)整，將費用在CFI中加回去（之前在進(jìn)行資本化的時候，從CFI中扣除了），從CFO中扣除（如果不進(jìn)行資本化，則此部分應(yīng)該從CFO中扣除的?。?/p>
對于擴張性公司，利息攤銷的部分趕不上利息資本化的部分，也就是說由于公司擴張，太多的利息資本化，使得公司的資產(chǎn)增加的部分比資本化的利息進(jìn)行攤銷的那部分還要多， 這樣導(dǎo)致NI增大！
8、利息保障系數(shù)interest coverage ratio=EBIT/I
在資本化利息的當(dāng)期， EBIT由于折舊增加而降低， 利息費用降低， 但是EBIT降低的幅度小于利息費用降低的幅度，所以造成總的利息保障系數(shù)增加；完工之后的年度里， I不變，而EBIT仍然由于折舊而降低，所以利息保障系數(shù)降低！
