今天聊美聯(lián)儲加息這個話題，順帶扯扯P2P，很多人不懂加息背后的含義，但其背后影響是深遠重大的。
美聯(lián)儲加息，一句話概括，目的就是降低通脹率，預(yù)防資產(chǎn)泡沫。
在經(jīng)濟向好時，企業(yè)通過貸款進行投資，只要邊際利潤率大于資金成本，那么生意就有得賺。
每一家企業(yè)盈利能力不同，有的企業(yè)有10%的邊際利潤率，有的企業(yè)只有5%的邊際利潤率，它們扣除掉3%資金成本之后，雖然都能盈利，但盈利是不一樣的。
但不管如何，貸款再投資，起碼是賺錢的，這時候企業(yè)加杠桿，是健康的生產(chǎn)性融資。
但央行突然宣布加息，把原先3%的利率上漲到了6%，那么原先5%邊際利潤率的企業(yè)就會失去賺錢能力，甚至虧損。
企業(yè)不會立馬倒閉，它們可以通過銀行或者其他渠道再獲取新的資金，用于償還之前一筆的資金，隨后剔除掉利潤率低的業(yè)務(wù)，或者通過技術(shù)創(chuàng)新，來使得邊際利潤率提高，從而覆蓋利息的成本，繼續(xù)存活下去。
將資金用于償還上一筆到期的借貸，此時融資屬性是周轉(zhuǎn)性融資。
如果企業(yè)后續(xù)利潤始終無法覆蓋資金成本，那么持續(xù)久了，就會入不敷出甚至虧空，屆時的貸款利息可能都要靠新的借貸資金來償付，這時我們稱之為龐氏融資。
一旦企業(yè)發(fā)展到這一步，基本面臨的結(jié)局都是破產(chǎn)清算或者重組。
商業(yè)銀行對于貸款端資產(chǎn)質(zhì)量的變化最為敏銳，資產(chǎn)質(zhì)量取決于企業(yè)的邊際利潤率，當加息導(dǎo)致企業(yè)的邊際利潤率下滑時，大量企業(yè)發(fā)生債務(wù)違約，壞賬徒增。
商業(yè)銀行為了避免擴大損失，會出現(xiàn)”惜貸“甚至“抽貸“的現(xiàn)象，導(dǎo)致更多企業(yè)出現(xiàn)融資難的問題，融資困難導(dǎo)致企業(yè)收入減少，裁員降薪，員工收入下降，最終整個社會開支下降，經(jīng)濟陷入衰退。
這時你應(yīng)該能明白，融資成本和企業(yè)的邊際利潤率是息息相關(guān)的，當企業(yè)邊際利潤率降低時，如果想避免經(jīng)濟陷入衰退，央行可以對應(yīng)下調(diào)利率，使企業(yè)獲得低息資金，提高邊際利潤率，重新煥發(fā)活力。
有的人要問了，既然大幅降息能促進企業(yè)盈利增加，人人都活得更好，那美聯(lián)儲為什么要加息呢？
我們可以想象一下，假如市場大幅降息，人人都能獲得極低利率的資金，那么企業(yè)、個人的貸款沖動就會增加，從而導(dǎo)致信貸大幅增長，M2暴增，這時市場派生出大量的信用貨幣，就會導(dǎo)致嚴重的通貨膨脹，物價飛漲。
而且派生的信用貨幣并不會全部用于企業(yè)擴大生產(chǎn)，很多人也會投資金融資產(chǎn)，比如股市和房地產(chǎn)，從而導(dǎo)致股市和房地產(chǎn)的價格暴漲，實業(yè)發(fā)現(xiàn)同樣資金擴大再生產(chǎn)的回報還不如買房賺的多，也紛紛轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)，房產(chǎn)價格脫離其實際價值，每一個投資者都寄希望于買入金融資產(chǎn)后賣出再獲利，最終市場淪為一場龐氏騙局。
龐氏騙局為什么發(fā)展到最后一定會破滅？因為貨幣即負債，催生出的大量M2都是人們通過信貸產(chǎn)生的，一旦最后一批接盤俠無力接盤或者他們認為資產(chǎn)價格太貴了，買盤減少，那么資產(chǎn)價格將迅速下降，導(dǎo)致大量企業(yè)居民破產(chǎn)，引發(fā)嚴重的金融危機。
所以太低的利率容易引起通貨膨脹，經(jīng)濟過熱，90年代簽訂廣場協(xié)議后的日本樓市、股市迎來天量泡沫就是一個較好的案例。
利率的調(diào)控是直接的，當市場經(jīng)濟蕭條時，通過降低利率來刺激經(jīng)濟的發(fā)展，當市場經(jīng)濟繁榮，資產(chǎn)價格上漲過快時，通過抬高利率來抑制泡沫的產(chǎn)生。
美聯(lián)儲之所以在17年開始加息，就是因為當時1.25%的聯(lián)邦基金利率太低了，它認為合理的聯(lián)邦基金利率應(yīng)該在3.38%左右，低于此利率長期以往就會產(chǎn)生通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫。
美聯(lián)儲是美國獨立的央行，它并不關(guān)心股市是否能繼續(xù)保持牛市，也不會因為特朗普反對就停止加息，它只關(guān)心通脹率會不會隨著加息而降低，失業(yè)率會不會因為加息而提升，如果加息使得失業(yè)率大幅提高，才會考慮停止加息的問題。
02
既然清楚了加息與降息對經(jīng)濟的影響，就不難理解為何美聯(lián)儲加息，我們不跟的原因。
當前中國的樓市處在歷史高位，倘若跟隨加息，剛需接盤成本進一步上升，恐怕會導(dǎo)致樓市崩盤，信用貨幣泯滅，從而進入經(jīng)濟螺旋通縮的局面；倘若不加息，中美國債利率將加劇倒掛，導(dǎo)致人民幣外流，匯率貶值，屆時我們的人民幣國際化將進一步受挫，而且匯率貶值同樣也會對樓市、股市有擠出效應(yīng)。
因此我們能看到，央媽現(xiàn)在是樓市匯率兩個都想保，既不跟隨美聯(lián)儲加息，又上調(diào)外匯風(fēng)險準備金率，啟動逆周期因子，通過加強外匯管制來穩(wěn)定匯率。
但想象很美好，現(xiàn)實很殘酷，自美聯(lián)儲加息我們不跟以來，美元兌人民幣匯率已經(jīng)多次沖擊7的大關(guān)，當2019年美聯(lián)儲下一次加息時，我們是跟還是不跟？走錯一步，都將鑄成大錯。
附
當經(jīng)濟衰退時，我們手中持有的債權(quán)收益也是一起下降的，P2P也不例外。
所以當你看到P2P平臺反常加息，一定要警惕。
借款人本息-壞賬-平臺利潤=出借人本息
牢記上述公式，只要當前的P2P仍然是剛性兌付，那么市場壞賬率上升，正常情況下，出借人獲得的本息一定是下降的。
所以當下市場壞賬攀升，你卻看到平臺還在大幅加息，只有兩種可能性：
1. P2P企業(yè)已出現(xiàn)流動性危機，需要資金來解決當下的債轉(zhuǎn)困難，或者短期債務(wù)之類問題。
2. P2P企業(yè)已演變?yōu)辇嬍向_局，需要新入的資金來兌付老投資人的資金，或者引進資金進行剛性兌付等。
今年大量的P2P平臺暴雷之前都有加息的跡象，甚至出現(xiàn)過加息加到投資一個月返10%利息的平臺，牢記天上沒有掉餡餅的事情。
你去看市場上的頭部平臺，無一不是利率持續(xù)下降，部分平臺三月標甚至降到不到5%，和銀行理財收益相差無幾，這正是因為資產(chǎn)端的壞賬率在上升，如果壞賬率上升的環(huán)境下反而給你加息，那你一定要警惕了。
