許多人初次接觸期權，都會接觸到“買方風險有限而收益無限，賣方收益有限而風險無限”的字眼。實際上，無論是風險還是盈利，無論是有限還是無限，都要分清理論和實際的區(qū)別。在進行期權投資之前，一定要全面客觀地認識期權交易的風險。
那么期權該如何運用?
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雖然很多由于對于對期權不理解或者不正當使用，導致了很大的風險，但是期權在風險管理、風險度量等方面又有其獨特的功能和作用。從避險角度來講，期權的策略主要包括套期保值和無風險套利。
這里介紹基本的期權策略：
套期保值
高杠桿帶來的投機機會以及多合約之間的套利空間料使得期權上市后備受關注，但作為衍生工具，期權在風險管理上也能發(fā)揮靈活的作用。
譬如期權的套期保值，即配合期貨或現(xiàn)貨的頭寸，用建立的期權部位的收益，彌補期貨或現(xiàn)貨可能出現(xiàn)的損失，以達到鎖定價格，降低風險的目的。
買入套保策略
買入期權，對沖標的資產(chǎn)的風險，為標的資產(chǎn)提供保護。以股票為例，假設某投資者購買了5000股上汽集團的股票，在股價為20元的時候，投資者出于某種需求想在市場規(guī)避股價下跌的風險，若市場上有行權價為20元的期權合約，那么，可選擇買入合適時間的看跌期權，按照成交價格支付權利金。
假設所買期權合約的權利金為0.5元。那么投資者就通過看跌期權將股價下行的損失鎖定。若到期時股價下跌至19元或者更低，投資者有權按照20元的價格將股票賣給期權的賣方。
所以，標的資產(chǎn)跌的越多，在期權上行權后的收益就越大，這部分的收益與持有正股的虧損可以相互抵消，從而達到規(guī)避風險的目的。此外，買入看跌期權，給予在股票價格上漲時仍能獲利的空間。
之所以說買入期權是一種成本較高的對沖方式，是因為投資者最初支付的權利金會影響最終的對沖效果，若持有至到期行權，期權買方將損失權利金，當然，實際操作中，投資者并非一定要將期權持有到期。
賣出套保策略
賣出看漲期權，用獲得的權利金抵補股票的部分虧損。仍沿用上面的例子，在市場上賣出看漲期權，假設所賣出的執(zhí)行價格為20元的看漲期權成交價也為0.5元。
在股票價格上漲時，股票獲利，但看漲期權空頭部位在達到損益平衡點(20.5)后開始出現(xiàn)虧損;股票價格下跌，出現(xiàn)股票部分出現(xiàn)虧損，看漲期權的最大收益為最開始收到的權利金。
因此，很容易體會到，一旦股票價格出現(xiàn)大幅度的下跌，賣出看漲期權是無法達到較好的對沖效果，只能為股票提供部分保護。
雙限策略套保
雙限策略套保同時包含上面提到的兩種頭寸，即買入較低價位的看跌期權并賣出較高價位的看漲期權來為持有的股票保值。買入看跌期權側(cè)重于更全面的規(guī)避下行風險，賣出看漲期權則意在通過權利金收入減少保值成本。
最終的損益圖與牛市差價組合的結構類似，這種保值操作有時也叫雙限交易策略。因為投資者整體持倉的最大收益與最大風險均被控制在已知的范圍內(nèi)，與單純的買入看跌期權套保相比，因為獲得了成本上的優(yōu)勢，所以也損失了大幅上漲的空間。
而與單純的賣出看漲期權保值相比，在提供下行保護上進行了優(yōu)化，但成本也相對提高了。因此，三種方式并無絕對的利弊，具體如何選擇應結合投資者的實際需求。
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