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　　分析FRM科目側(cè)重點(diǎn)

　　“弱軍對(duì)于強(qiáng)軍作戰(zhàn)的再一個(gè)必要條件，就是揀弱的打”

　　在運(yùn)用金程的內(nèi)容來學(xué)習(xí)的過程中，可以發(fā)現(xiàn)老師們將FRM的備考主要分為四大部分:風(fēng)險(xiǎn)管理基礎(chǔ)，量化分析，金融市場和金融產(chǎn)品，估值與風(fēng)險(xiǎn)模型。在這當(dāng)中，風(fēng)險(xiǎn)管理基礎(chǔ)和量化分析兩個(gè)部分占比較少，而金融市場和金融產(chǎn)品與估值風(fēng)險(xiǎn)模型兩個(gè)部分占比較大。其實(shí)這也為我們提供了一個(gè)很好的學(xué)習(xí)備考側(cè)重點(diǎn)。

　　相信有一定數(shù)理基礎(chǔ)的同學(xué)，能夠很快學(xué)習(xí)掌握量化分析部分，對(duì)于概率論和數(shù)理統(tǒng)計(jì)的內(nèi)容，其實(shí)只要掌握了技法，就可以應(yīng)對(duì)任何類似的問題。因?yàn)檫@個(gè)部分不管數(shù)字怎么變，考法其實(shí)很單調(diào)。無非就是“用古典概率分布計(jì)算概率”，“用幾何概型估算概率”，“用關(guān)鍵值判斷假設(shè)是否成立”等等。推薦FRM零基礎(chǔ)金融數(shù)學(xué)

　　第一階段

　　毛主席說“弱軍對(duì)于強(qiáng)軍作戰(zhàn)的再一個(gè)必要條件，就是揀弱的打。”對(duì)于這個(gè)部分，“揀弱的打”就是先找到題干明確，問題簡單的題目去練手，當(dāng)確定在這些“單刀直入”“開門見山”類型問題中需要的技法已經(jīng)完全掌握的時(shí)候，那些“不弱”的“強(qiáng)軍”(其他的FRM考試題目變式)無非就是多了點(diǎn)數(shù)字，多一些或者少一些條件而已。

　　我們可以自己總結(jié)規(guī)律:對(duì)于均值，它是一階的特征，因此在進(jìn)行均值的假設(shè)檢驗(yàn)的時(shí)候，就要采用一階的分布進(jìn)行檢驗(yàn)，也就是t分布或者正態(tài)分布。其中正態(tài)分布是近似于“萬金油”的分布，根據(jù)大數(shù)定律來看，當(dāng)樣本量足夠的時(shí)候，分布都會(huì)或多或少趨近于正態(tài)。對(duì)于方差，是二階的特征，因此在進(jìn)行方差的假設(shè)檢驗(yàn)的時(shí)候，要采用二階的分布進(jìn)行檢驗(yàn)，也就是卡方分布。其他的特征檢驗(yàn)以此類推，這樣有助于記憶。

　　而風(fēng)險(xiǎn)管理基礎(chǔ)部分就更簡單了。這一部分的真諦在于市場理論和道德。對(duì)于道德內(nèi)容和過往歷史案例方面，這兩個(gè)要放在一起聯(lián)合記憶。因?yàn)榈赖聝?nèi)容如果展開講其實(shí)幾天都講不完，但是FRM一級(jí)考的往往就是案例當(dāng)中那些血淋淋的“教訓(xùn)”，那我們就“揀弱的打”，把案例中涉及到的不能做的行為“禁區(qū)”一一對(duì)應(yīng)好，這部分就高枕無憂了。FRM更多備考技巧在線咨詢

　　對(duì)于金融市場和金融產(chǎn)品，相對(duì)來講要多下一些功夫。首先最最重要的是做好區(qū)分和聯(lián)系。這一部分會(huì)涉及到很多的金融產(chǎn)品以及衍生品。那么，不論學(xué)員是第一次接觸這些還是以前曾經(jīng)有過涉獵，在學(xué)習(xí)的過程中都要首先明確:期權(quán)，期貨，互換，遠(yuǎn)期合約這些產(chǎn)品各自的定義和相互的區(qū)別。

　　而在區(qū)分他們的過程中，要妥善利用金程提供的框架圖表，因?yàn)檫@些衍生品的區(qū)別方式有很多，可以從權(quán)利與義務(wù)關(guān)系層面來區(qū)分，也可以從風(fēng)險(xiǎn)大小層面來區(qū)分，甚至可以從交易場所和交易合約層面進(jìn)行區(qū)分。

　　我們說這些衍生品的掌握是這個(gè)部分的根基。只有完全掌握了它們，在之后的題目當(dāng)中，提及任何一種或者多重衍生品，我們才能知道題目究竟在問什么。這是第一階段。

　　第二階段

　　而緊接著的第二階段就是每種產(chǎn)品對(duì)應(yīng)的定價(jià)和估值。

　　我們說定價(jià)和估值看起來似乎是一種東西，其實(shí)實(shí)際上他們的內(nèi)核是相同的:在時(shí)間價(jià)值的基礎(chǔ)上考慮未來現(xiàn)金流。但是在衍生品產(chǎn)生時(shí)(初始交易)我們稱其為定價(jià)，而持有者在持有過程中，隨著時(shí)間的推移和外部條件的變化(預(yù)期現(xiàn)金流，市場利率)，衍生品的價(jià)值會(huì)發(fā)生變化，估算持有期某一點(diǎn)的價(jià)值的過程為衍生品的估值。不過這兩者通過同一種手段相互關(guān)聯(lián)，那就是“折現(xiàn)”。

　　所以我們說，這個(gè)內(nèi)核就是“揀弱的打”，把這里弄懂弄通，自然舉一反三。

第三階段就是在此基礎(chǔ)上，進(jìn)行對(duì)沖或者套利的策略

　　第三階段

　　第三階段就是在此基礎(chǔ)上，進(jìn)行對(duì)沖或者套利的策略。要牢牢掌握對(duì)沖比例的計(jì)算方式:“一份現(xiàn)貨合約要用多少期貨合約來對(duì)沖掉風(fēng)險(xiǎn)”。不過在使用公式過程中要注意，這里的N代表合約份數(shù)而不是期貨標(biāo)的物個(gè)數(shù)，也就是說要區(qū)分好公式中各個(gè)字母代表的真實(shí)含義。

　　如果采用久期對(duì)沖策略，要區(qū)分好現(xiàn)價(jià)和期貨合約價(jià)格。如果能真正明白通過貝塔-股票，久期-債券的對(duì)沖方式，兩種資產(chǎn)可以和現(xiàn)金等價(jià)甚至相互轉(zhuǎn)換的原理，那么這部分就可以高枕無憂。

　　最后說一下估值與風(fēng)險(xiǎn)模型這一部分。同樣的道理，要“揀弱的打”，要找入手點(diǎn)。那么就從一下兩個(gè)點(diǎn)入手這一部分:固定收益類(久期，凸性)，風(fēng)險(xiǎn)度量(VaR)。對(duì)于債券的久期和凸性的內(nèi)容，其實(shí)這個(gè)部分較好入手的方法是通過債券價(jià)格—利率的曲線圖入手，采用圖形記憶的方式，久期看做某點(diǎn)切線斜率，凸性看做整體曲線彎曲程度，并且區(qū)分好凸性方向，以及總結(jié)久期和凸性各自對(duì)債券價(jià)格的影響和疊加的影響。在具體計(jì)算過程中，如果數(shù)學(xué)基本功較好的同學(xué)，就算不刻意去背久期凸性價(jià)格影響公式，也能從二階泰勒單點(diǎn)展開式得到相關(guān)計(jì)算方法，而并不了解內(nèi)在原理的同學(xué)，一定要將公式背熟。

　　對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)度量，要總結(jié)出多種不同風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)別于聯(lián)系。并且明確VaR只是一種度量而已，并不是萬能的，并且還存在其他的風(fēng)險(xiǎn)度量方式，比如之前在風(fēng)險(xiǎn)管理基礎(chǔ)中市場理論部分的市場收益標(biāo)準(zhǔn)差就是另一種風(fēng)險(xiǎn)度量方式。

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