金程frm小編為大家?guī)?/span>2015年FRM考試重難點(diǎn)，希望大家好好做FRM考試筆記。本次講解內(nèi)容結(jié)合歷年FRM考試大綱、歷年frm考試重難點(diǎn)，好好消化哦！爭取2015年FRM考試取得好成績！
1.技術(shù)創(chuàng)新的兩大風(fēng)險(xiǎn)：1、負(fù)的凈現(xiàn)值2、agency conflict。技術(shù)創(chuàng)新可以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)從而降低成本。比如合并，合并之前的兩個(gè)公司的成本之和除以兩個(gè)公司的資產(chǎn)之和與合并之后的相比，從而看到是否規(guī)模經(jīng)濟(jì)。實(shí)證研究表明，規(guī)模經(jīng)濟(jì)一般發(fā)生在large regional and super regional bank 中間，其資產(chǎn)在10到25billion之間，大公司的效率主要通過利潤而不是通過控制成本來體現(xiàn)。銀行的平均成本曲線一般都是U形的，也就是投資太多和太少都是不好的。其他非銀行金融機(jī)構(gòu)沒有規(guī)模經(jīng)濟(jì) ，相反還會(huì)存在X-inefficiency，定義為管理能力和其它比較難以量化的因素。
2.銀行系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)是daylight overdraft risk。就是可以允許銀行在白天透支，這時(shí)是由FedWire和SWIFT支付，產(chǎn)生的信用風(fēng)險(xiǎn)就要由Fed reserve負(fù)責(zé)。low intraday rates使“overdraft borrowing”更具有吸引力（就是日間借款的利率較低，導(dǎo)致經(jīng)常的透支）。銀行失敗還會(huì)在金融系統(tǒng)產(chǎn)生negative ripple effects （負(fù)的連鎖反應(yīng)）。
3.操作風(fēng)險(xiǎn)中的損失包括HFLS，和LFHS,后面一種直接威脅到了銀行的生存，必須首先注意。計(jì)量操作風(fēng)險(xiǎn)的top-down方法是衡量內(nèi)部操作失敗的整體風(fēng)險(xiǎn)的，方法是估計(jì)經(jīng)濟(jì)變量（如股價(jià)回報(bào)、收入和成本）的方差，這些經(jīng)濟(jì)變量不被宏觀經(jīng)濟(jì)因素所解釋。Top-down缺點(diǎn)是沒有區(qū)分HFLS和LFHS，優(yōu)點(diǎn)是簡單，并且對(duì)數(shù)據(jù)不是很敏感。而bottom-up是分析單個(gè)過程中的風(fēng)險(xiǎn),再將其construct 成組合的風(fēng)險(xiǎn)。利用事件之間的相關(guān)性對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)的控制建模，能夠區(qū)分HFLS和LFHS的風(fēng)險(xiǎn),是forward looking 的，缺點(diǎn)是對(duì)數(shù)據(jù)的依賴性較大。
4.top-down模型有：1、多因子模型，將操作風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)為是多因子模型中的殘差部分2、income-based model將操作風(fēng)險(xiǎn)看作是決定收入的回歸模型中的殘差部分。3、expense-based model 將操作風(fēng)險(xiǎn)看作是決定費(fèi)用的回歸模型中的殘差部分4、operating leverage model 衡量變量成本和整體資產(chǎn)關(guān)系的變化。5、scenario ananlysis 估計(jì)災(zāi)難性事件對(duì)公司價(jià)值的影響。6、risk profile model計(jì)量操作performance 指標(biāo)和操作控制指標(biāo)之間的關(guān)系。所以這種方法衡量操作風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)是residual variance.
5.buttom-up模型：1、causal networks：將一個(gè)過程分解到幾個(gè)連續(xù)的元素，每個(gè)元素都有表現(xiàn)的數(shù)據(jù)。2、connectivity model辨別出了每一步的錯(cuò)誤，從而擴(kuò)展了causal networks模型3、reliability（可靠性模型） model 在一定的時(shí)間區(qū)間上估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的可能性4、empirical loss分布，使用了歷史數(shù)據(jù)，并允許分析者檢測操作損失的分布5、參數(shù)損失分布，6、極值理論用廣義柏累托分布來描述尾部分布。7、proprietary （所有者）模型：由商業(yè)機(jī)構(gòu)提供的數(shù)據(jù)和軟件。
172.操作風(fēng)險(xiǎn)可以通過下面三個(gè)方法進(jìn)行對(duì)沖：保險(xiǎn)、自我保險(xiǎn)和衍生工具。有兩種不同的衍生工具來管理操作風(fēng)險(xiǎn)：catastrophe option (和地理、天氣等指數(shù)等相關(guān)的期權(quán))、catastrophe bonds（也稱之為cat bond）,與內(nèi)部操作損失、外部風(fēng)險(xiǎn)事件的程度、外部指數(shù)的價(jià)值相關(guān)的債券。
6.操作風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的四個(gè)limitation: 1、complexity，使其有時(shí)候不能鑒別出潛在的風(fēng)險(xiǎn)。2、操作風(fēng)險(xiǎn)分析有時(shí)候是很主觀的3、很難估計(jì)單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)之間的相關(guān)性。4、數(shù)據(jù)不可獲得，或者可靠性不是很高。
7.metallgesellschaft的問題出在對(duì)沖頭寸的現(xiàn)金流期間沒有配對(duì)，短期合約的現(xiàn)金流發(fā)生在未來，而長期合約的現(xiàn)金流卻每天都在發(fā)生，而且頭寸太大。它的stack-and-roll 策略，買一堆期貨，然后再到期日時(shí)再向前滾動(dòng)得到更長期限的合約。但是contango 導(dǎo)致了現(xiàn)金流問題。
175.yasuo Hamanaka 的問題出在一個(gè)交易員同時(shí)持有銅和銅的期貨合約，并缺少操作風(fēng)險(xiǎn)控制，直到銅價(jià)跳水才發(fā)現(xiàn)問題。
8.LTCM的問題是在高杠桿、缺少分散化、風(fēng)險(xiǎn)模型不足。由于經(jīng)濟(jì)波動(dòng)導(dǎo)致了很大的盯市損失和違約金要求，緊急變現(xiàn)又進(jìn)一步的導(dǎo)致了其損失。然后CRMPG就對(duì)LTCM事件提出了五個(gè)建議：信息分享、風(fēng)險(xiǎn)的整合觀點(diǎn)、基于流動(dòng)性的暴露估計(jì)、壓力測試、文檔的相互協(xié)調(diào)。
9.事后檢驗(yàn)中，置信水平越高，事后檢驗(yàn)就越難，因?yàn)槟軌蛴^察到的數(shù)目也就越少。
10.Hoffman 對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)分成了5個(gè)class：1、people risk（employee misled, employee error,雇員得到的資源太少、雇員的不當(dāng)行為） 2、relationship risk（與client 和customer之間的行為、投資者的行為、與監(jiān)管者的關(guān)系、與第三方的關(guān)系，沒有履行合同就是關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)）3、technology risk（外部威脅和內(nèi)部威脅）4、physical risk 固定資產(chǎn)損失5、其他的外部風(fēng)險(xiǎn)（external fraud、regulatory changes）。
11.Hoffman對(duì)商業(yè)過程風(fēng)險(xiǎn)設(shè)置了四個(gè)維度：1、origination，是從高水平顧客合同本身上誕生出來的風(fēng)險(xiǎn)。2、合同執(zhí)行中的風(fēng)險(xiǎn)3、managing business line涉及到機(jī)構(gòu)管理方面的風(fēng)險(xiǎn)，和特殊的產(chǎn)品無關(guān)4、corporate level activity ，就是在整個(gè)公司的層面上遇到的風(fēng)險(xiǎn)，包括在自然災(zāi)害上如何保護(hù)固定資產(chǎn)不受損失。
12.操作風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)技術(shù)工作小組（ITWGOR）對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)的定義以及6種操作風(fēng)險(xiǎn)損失：由內(nèi)部過程、人員、系統(tǒng)的不足或失敗造成的，還包括沒有被監(jiān)管資本概括的外部事件。操作風(fēng)險(xiǎn)的損失類型包括6類：法律、監(jiān)管、破壞、restitution to other party(歸還)、由于錯(cuò)誤造成的不可收回的支付、asset write down。
13.巴塞爾協(xié)議對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)的定義: the risk of direct and indirect loss resulting from inadequate or failed internal process, people and system or from external event。該定義沒有包括reputation risk 和strategic risk ，所以用 市場+信用+操作風(fēng)險(xiǎn)的和來作為資本會(huì)低估資本。
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