期貨是每年FRM考試必考、FRM復(fù)習(xí)必備、FRM考試知識(shí)點(diǎn)，金程FRM小編就歷年FRM真題、FRM考試大綱中“千斟萬(wàn)酌”關(guān)于期貨的FRM考點(diǎn)，不容錯(cuò)過(guò)！

1. 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)重要的5個(gè)原因：1、management information （將風(fēng)險(xiǎn)暴露和資本相比較）2、設(shè)定限額3、resoure allocation 4、performance evaluation 5、監(jiān)管

2. 巴塞爾協(xié)議對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量包括標(biāo)準(zhǔn)方法（固定收益、外匯、權(quán)益等）和內(nèi)部評(píng)級(jí)法。

3. 成功期貨合約的三個(gè)性質(zhì)是標(biāo)的資產(chǎn)的深度市場(chǎng)，資產(chǎn)價(jià)格要有足夠的波動(dòng)性以及風(fēng)險(xiǎn)控制不能以直接的方式進(jìn)行。

4. 含有carrying cost的forward price：，I就是期間產(chǎn)生的現(xiàn)金流

5. forward contract的定價(jià)：（連續(xù)cash flow支付），沒(méi)有現(xiàn)金流的話.S為spot price，K為執(zhí)行價(jià)格。

6. 股指期貨的beta調(diào)整策略（比如說(shuō)完全對(duì)沖系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）： ,其中前一個(gè)β是對(duì)沖后的，后面的是對(duì)沖前的β，P是組合的價(jià)值，A是對(duì)沖資產(chǎn)的價(jià)值，一般是單位標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)值×乘子。

7. 對(duì)沖權(quán)益組合所需的股指期貨的份數(shù)＝ ， 是組合相對(duì)于基準(zhǔn)的β，如果股指期貨本身也有β的話，則所需份數(shù)＝，這時(shí)要和上面的beta調(diào)整策略區(qū)分開。

8. 小方差對(duì)沖公式為： ,一般用于外匯期貨，要記住即期價(jià)格的波動(dòng)性是作為分子的。注意期權(quán)的delta對(duì)沖率就是計(jì)算出N()來(lái)，還有delta-gamma netrual 對(duì)沖。

9. 商品期貨中有cost of carry ,U指的是儲(chǔ)存成本。

10. 如果,就稱之為normal backwardation（現(xiàn)貨溢價(jià)），此時(shí)就會(huì)賣出期貨合 約，稱之為凈賣空；反之稱之為Contago，所以當(dāng)期貨價(jià)格上升大于spot price的時(shí)候，就會(huì)發(fā)生contago（模擬題）。所以持有現(xiàn)貨，空頭期貨的時(shí)候就怕contago。

11. 基點(diǎn)basis＝被對(duì)沖資產(chǎn)的現(xiàn)值－用于對(duì)沖的期貨價(jià)格。當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格的增長(zhǎng)大于期貨價(jià)格的增長(zhǎng)時(shí)，就稱之為基點(diǎn)增強(qiáng)，反之稱之為基點(diǎn)減弱。

12. 對(duì)于利率期貨，用基于久期的對(duì)沖公式如下（對(duì)于利率衍生品，一般都用久期對(duì)沖來(lái)平衡，注意歐洲美元期貨也是利率期貨而不是外匯期貨，類似于3個(gè)月到期的FRA，而且是是柜臺(tái)交易，標(biāo)準(zhǔn)合約規(guī)模為100萬(wàn)。FRA是OTC的（98試題））：

N=－

13. 其中，P為組合的價(jià)值，為期貨的價(jià)值，兩個(gè)D分別為組合的久期和期貨的久期。負(fù)號(hào)表示期貨的頭寸和組合中的頭寸是相反的。

14. 遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算公式為= ，注意多期遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算公式：

15. 當(dāng)cash price和期貨價(jià)格之間有很強(qiáng)的正相關(guān)性的時(shí)候，就可以進(jìn)行有效的對(duì)沖。

16. 當(dāng)被對(duì)沖的頭寸和標(biāo)的資產(chǎn)沒(méi)有完全相關(guān)的時(shí)候，就會(huì)存在基點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)。所以當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)和對(duì)沖資產(chǎn)不一樣、相關(guān)性不已經(jīng)到期日不一樣的時(shí)候就會(huì)產(chǎn)生基點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

17. 從收益率曲線上讀取到的遠(yuǎn)期利率稱之為隱含的遠(yuǎn)期利率（implied forward rate）。

18. 期貨和遠(yuǎn)期的價(jià)格只有在當(dāng)利率不變（costant）和確定（distermintic）時(shí)才會(huì)相等,因?yàn)槠谪浐瓦h(yuǎn)期的區(qū)別是一個(gè)是盯市，一個(gè)不是。

19. 計(jì)算歐洲美元期貨合約的凸性調(diào)整（convexity Adjustment）。由于期貨合約每日盯市的特征導(dǎo)致實(shí)際的遠(yuǎn)期利率（期貨的利率）和隱含的遠(yuǎn)期利率會(huì)發(fā)生差別，凸性調(diào)整就是要降低這方面的差別（也就是調(diào)整期貨利率和遠(yuǎn)期合約利率之間的差別）：

實(shí)際遠(yuǎn)期利率（期貨利率）=隱含遠(yuǎn)期利率－0.5*

指的是期貨合約的到期日，指的是標(biāo)的資產(chǎn)利率的到期日。從上可知，期貨的利率是要低于遠(yuǎn)期的利率的，所以長(zhǎng)期而言，期貨的價(jià)格是要高于遠(yuǎn)期的價(jià)格的（利率和價(jià)格成反比，00試題）。

20. 計(jì)時(shí)規(guī)則方面，T-Bond 用的是actual/actual。而US CORPORATE 和MUNICIPAL bond使用的是30/360。T-bill和其它的貨幣市場(chǎng)工具使用的是ACTUAL/360。

21. 對(duì)于長(zhǎng)期國(guó)債期貨而言，交割是以實(shí)物交割進(jìn)行的，所以要用到轉(zhuǎn)換因子（CF），不然的話，大家都會(huì)用的債券交割（CTD,即有凈成本的債券就），公式為cost＝price－future quote×CF。息票越高，CF也就越高（ 因?yàn)镃F的計(jì)算是將現(xiàn)金流按照6％進(jìn)行折現(xiàn)，所以和息票成正比，當(dāng)債券的利率接近6％時(shí)，CTD就變的不穩(wěn)定了，這也是達(dá)到了理想的結(jié)果00試題）,所以通過(guò)CF，即使交割的債券價(jià)格相差很遠(yuǎn)，也可以使終的成本相差比較近。

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