為了幫助大家更好的備考2015年FRM，金程網(wǎng)校FRM培訓中心，邀請講師總結歷年來的考點，同時也邀請了歷年來金程的學員來分享他們的FRM考試經(jīng)驗，希望通過老師對考試的解說，學員的經(jīng)驗分享，大家的備考工作可以進行的更加的順利。
一、期貨-FRM考試知識點
1. 市場風險重要的5個原因：1、management information （將風險暴露和資本相比較）2、設定限額3、resoure allocation 4、performance evaluation 5、監(jiān)管
2. 巴塞爾協(xié)議對市場風險的計量包括標準方法（固定收益、外匯、權益等）和內(nèi)部評級法。
3. 成功期貨合約的三個性質是標的資產(chǎn)的深度市場，資產(chǎn)價格要有足夠的波動性以及風險控制不能以直接的方式進行。
4. 基點basis＝被對沖資產(chǎn)的現(xiàn)值－用于對沖的期貨價格。當現(xiàn)貨價格的增長大于期貨價格的增長時，就稱之為基點增強，反之稱之為基點減弱。
當cash price和期貨價格之間有很強的正相關性的時候，就可以進行有效的對沖。
5. 當被對沖的頭寸和標的資產(chǎn)沒有完全相關的時候，就會存在基點風險。所以當標的資產(chǎn)和對沖資產(chǎn)不一樣、相關性不已經(jīng)到期日不一樣的時候就會產(chǎn)生基點風險。
6. 從收益率曲線上讀取到的遠期利率稱之為隱含的遠期利率（implied forward rate）。
7. 期貨和遠期的價格只有在當利率不變（costant）和確定（distermintic）時才會相等,因為期貨和遠期的區(qū)別是一個是盯市，一個不是。
8. 計時規(guī)則方面，T-Bond 用的是actual/actual。而US CORPORATE 和MUNICIPAL bond使用的是30/360。T-bill和其它的貨幣市場工具使用的是ACTUAL/360。
9. 對于長期國債期貨而言，交割是以實物交割進行的，所以要用到轉換因子（CF），不然的話，大家都會用的債券交割（CTD,即有凈成本的債券就），公式為cost＝price－future quote×CF。息票越高，CF也就越高（ 因為CF的計算是將現(xiàn)金流按照6％進行折現(xiàn)，所以和息票成正比，當債券的利率接近6％時，CTD就變的不穩(wěn)定了，這也是達到了理想的結果00試題）,所以通過CF，即使交割的債券價格相差很遠，也可以使終的成本相差比較近。
二、期權
1. 期權必須全值交易，不能用保證金交易。期權的簽發(fā)人則要交納一定的保證金來保證期權的執(zhí)行。Exchang-traded option對應的是備兌期權，而權證，可轉債，執(zhí)行股票期權等都是股本期權，需要重新發(fā)行新股來保證期權的執(zhí)行。
2. 期權標的資產(chǎn)的拆分會使的期權的執(zhí)行價格發(fā)生相同幅度的變化
3. 六個因素對期權價格的影響：首先，對于所有期權，波動性對于期權的影響都是正的。對于歐式買權，的影響是正的，X是負的，T的影響不能確定，賣權反之。對于美式買權和賣權，T的影響是正的，其他對應歐式。
4. 期權的定價一般都是風險中立的方法，用精算（actuarial）的方法只有一種情況，就是系統(tǒng)風險為0。
5. 希臘字母的Delta衡量的是標的資產(chǎn)價格的變化導致歐式期權價格的變化指標，當期權的內(nèi)在價值很高，而非常接近到期日的時候，期權的Delta近似為1，而Gamma，rho和Vega接近于0。Gamma衡量的是Delta的變化導致期權價格的變化，是標的資產(chǎn)價格的二階倒數(shù)，當期權對標的資產(chǎn)很敏感時就意味著gamma是很大的，此時期權也是at-the-money的（模擬題）。當期權是at the money的時候，Gamma，而當期權是深度價內(nèi)或者深度價外的時候。Gamma卻很小。Vega衡量是波動性對期權價格的影響，其影響方式和Gamma相似，即當期權是at the money的時候，Vega，而當期權是深度價內(nèi)或者深度價外的時候。Vega卻很小,但是隨著到期日的臨近，Vega會加大。Rho是無風險利率對期權價格的影響，可從首字母R中得到利率的啟示，股票期權對該指標并不明顯，而固定收益率的產(chǎn)品受其影響比較大。
5. 多步驟的二叉樹就直接用計算出來的概率不變，而期權的價值只在二叉樹的一個節(jié)點進行計算。注意上面方法計算出來的二叉樹只是對歐式買權使用，對于賣權，就要使用call－put parity的公式進行計算。
6. 權證與期權的區(qū)別就是，公司在發(fā)行取證的時候，必須也要發(fā)行新的股票，所以這在一定程度上稀釋了股票的價值（這是針對股本權證而言的），所以要對權證進行定價就必須考慮進這種稀釋效應（dilution）。
7. 奇異期權。flex期權指的是可以修改期權條款的期權。LEAPS（long term equity anticipation securities）是一種長期期權，所有的LEAPS都是一月份到期。
Package 一組由歐式期權，遠期，現(xiàn)金和標底資產(chǎn)組成的組合。
北慕大期權指的是將美式期權的提前執(zhí)行固定在某幾個日期，比如每月的一天。（這也是將標準期權非標準化的一種。）
Forward start option （指該期權在將來的時間才會存在）
Compound option （復合期權，指期權之上的期權）
Chooser option（指買了期權一段時間之后再選擇該期權是買權還是賣權）
Barrier option（障礙期權,down-and-out –put 當價格下降到一定程度該期權就會停止生效了。這使volatility也不完全是和期價格是正相關的。敲入期權在障礙水平上并接近到期日時是難對沖的，因為此時涉及到不連續(xù)性。而且敲出期權普遍比較便宜是因為大都沒有到期就不存在了，所以更多的時候被使用。
Binary option指當高于執(zhí)行價格的時候，支付一定的數(shù)目，當?shù)陀趫?zhí)行價格的，并不支付。
Look back 期權的支付取決于標的資產(chǎn)在期權期間內(nèi)的價和。
Shout option 允許購買者在期間喊出一個當時的價格來作為執(zhí)行的底線。
Asian option的支付時證券期間的均值。亞洲期權能夠進行動態(tài)對沖，因為它隨著到期日的臨近，越來越穩(wěn)定。
Basket option 允許買賣一個資產(chǎn)組合。
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