FRM二級(jí)考試中有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)這一科目，很多同學(xué)對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量方法不了解，對(duì)此金程FRM老師為大家整理了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量方法合集，需要的考生往下看啦。
市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量方法（一）
1.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)初探
市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（market risk）是指由市場(chǎng)價(jià)格或利率等因素的不確定性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與其它類(lèi)型的風(fēng)險(xiǎn)之間是息息相關(guān)的，有時(shí)甚至還會(huì)由其它風(fēng)險(xiǎn)造成。例如，信用事件（違約）會(huì)導(dǎo)致債券的市場(chǎng)價(jià)格（或利差）的變動(dòng)，對(duì)信用衍生品的價(jià)格也會(huì)有影響。
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最常見(jiàn)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)別包括股票風(fēng)險(xiǎn)（與股票市場(chǎng)頭寸相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)），固定收益風(fēng)險(xiǎn)（與固定收益工具頭寸相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)），外匯風(fēng)險(xiǎn)（與外匯和交叉貨幣頭寸相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)），大宗商品風(fēng)險(xiǎn)（與農(nóng)產(chǎn)品、能源、金屬等頭寸相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)），以及其它混雜的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（如與基于天氣、溫度、災(zāi)難等因素的證券工具相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)）。
2.傳統(tǒng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量方法
均值-方差框架（mean-variance framework）是用于衡量金融風(fēng)險(xiǎn)的傳統(tǒng)方法，它以資產(chǎn)回報(bào)率均值和方差（或標(biāo)準(zhǔn)差）來(lái)模擬金融資產(chǎn)的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)水平。該框架的基本假設(shè)是，每日的回報(bào)率服從正態(tài)分布（或更為普遍的橢圓分布）。原因如下：
（1）根據(jù)中心極限定理，正態(tài)分布的假設(shè)通常具有一定的合理性；
（2）正態(tài)分布下累積概率和分位數(shù)等要素的計(jì)算較為便利；
（3）正態(tài)分布僅需要兩個(gè)參數(shù)，且這些參數(shù)在金融學(xué)上有現(xiàn)成的解釋。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，在均值-方差框架下，我們可以使用標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)。反之，使用標(biāo)準(zhǔn)差作為風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)亦表明我們接受了正態(tài)性（或廣義來(lái)說(shuō)，橢圓性）。
然而，當(dāng)我們遇到非正態(tài)分布時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)差可能就不再是一個(gè)理想的風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)了。在最基本的層面上，任何風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)都是在試圖捕捉（或總結(jié)）回報(bào)率概率密度的形狀。對(duì)于橢圓分布，標(biāo)準(zhǔn)差能很好地做到這一點(diǎn)，但對(duì)于其它分布則不行。其它分布可能具有迥異的偏度和/或峰度，因此，即使它們具有相同的均值和標(biāo)準(zhǔn)差，其概率密度的形狀也可能不同，進(jìn)而風(fēng)險(xiǎn)也可能不同?？偠灾?，均值-方差框架只有在某些條件成立的情況下才是合理的，而該限制對(duì)于許多實(shí)證分布來(lái)說(shuō)過(guò)強(qiáng)。
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