【FRM考試內(nèi)容】滬港通需要應(yīng)對的風(fēng)險
通過滬港通，可引進境外的專業(yè)投資者和新的資金，為A股注入新的活力，讓中國股民重拾信心；新的境外投資者的到來也將促進A股乃至金融市場的改革步伐加快。市場將更加正規(guī)化、國際化，為以后的金融全面開放、人民幣的自由兌換做出提前的準(zhǔn)備和測試。
國際化、專業(yè)化的資本市場將為企業(yè)的發(fā)展和壯大提供強有力的幫助，也減輕了銀行體系對企業(yè)貸款的壓力。這樣各專業(yè)銀行也就可以擇優(yōu)而貸，減輕了壞賬的風(fēng)險，使得銀行與企業(yè)相得益彰。但投資滬港通必須要考慮四大風(fēng)險，F(xiàn)RM金融風(fēng)險管理師為您一一解讀。
一、 法律問題
內(nèi)地和香港兩地之法律原則不同。香港實行普通法，無罪推論，利益歸被告。故此對市場違規(guī)者或犯法者定罪較難。但一旦定罪，即做出嚴(yán)懲。香港證監(jiān)部門對異動股或有操縱嫌疑的股票，正常的做法是直接將其過去幾個月的交易記錄、電話錄音、銀行對賬單一并收走。這樣，普通違規(guī)者極難遁形。但如果“滬港通”的違規(guī)者在中國內(nèi)地的某個省，香港證監(jiān)部門在內(nèi)地?zé)o執(zhí)法權(quán)，怎樣委托內(nèi)地同行查處？每天成交成千上萬宗，內(nèi)地有否如此多的人手配合？而抓到了嫌疑犯，是以香港法律處置還是內(nèi)地法律處置？這些都是極為復(fù)雜的問題，非人大立法不可。
在證監(jiān)管理的層面上，內(nèi)地和香港兩地都以保護投資者為目的。但在執(zhí)行上，兩地頗有不同。比如，當(dāng)上市公司涉及收購合并時，內(nèi)地的一貫做法是要求股票即時停牌，雖然消息已按要求公布，因仍害怕有人利用消息上下其手獲利。這是有罪假定。而香港的做法是要求公司進行完全披露，股票不要求停牌，就算停牌也是極短，一天半天的時間，這是假設(shè)所有市場人員已獲取共同信息而參與股票買賣，是無罪假定。但若查到有所隱瞞即做出嚴(yán)懲。
所以，如何協(xié)調(diào)兩地的監(jiān)管條例，杜絕市場的違規(guī)違法，也是一大難題。
二、市場波動
全球金融資本市場特別是股票市場對外開放初期，總是引致市場大幅波動，歐美離我們太遠，市場開放時間也太久了，無參考價值，那么看看亞洲吧。
不管是當(dāng)年的韓國，還是中國臺灣或中國香港，在股市對外開放初期，市場都經(jīng)歷了大幅波動。比較在意市場波動的內(nèi)地監(jiān)管機構(gòu)，有否充分的思想準(zhǔn)備和措施應(yīng)對？
股市興旺為企業(yè)注入無限活力，而波動正是金融行業(yè)兩面性的特性，對于可能到來的大幅波動，監(jiān)管者和投資者都應(yīng)有所準(zhǔn)備。
三、交易模式
與國際股票市場不同，A股沒有眾多衍生工具做對沖，也很難沽空股票，所以，當(dāng)某個大戶買進或賣出某只股票時，連續(xù)十天八天漲停板或跌停板的情況經(jīng)常發(fā)生。當(dāng)“滬港通”開通時，就會變得很危險。某只大基金今天可以在上海買平安保險，明天就在香港或倫敦用衍生工具把它給對沖出去，表面上基金賬上還擁有這只股票。大戶們可利用這種人為假象來迷惑市場，制造波動從而獲利，使原來已處弱勢的散戶更加弱勢。
為保障中小散戶的權(quán)益，限度減少市場波動，建議A股市場實行終權(quán)益人申報制度。就是不管股票是用什么離岸公司或用什么衍生工具對沖，只要是受益人就要申報。法律條文不難執(zhí)行，卻是對散戶的保護。其實這也是海外上市公司股票持有人申報制度。
四、 集體訴訟
近幾年民營企業(yè)在全球股票市場財務(wù)造假的新聞時有所聞。上市公司財務(wù)造假受罰除牌，老板當(dāng)然罪有應(yīng)得，但受害者是散戶，不僅血本無歸，而且無法追究。A股還是封閉市場，原來有什么問題影響還不算大，如今走向世界，市場稍有問題，即會成為全球熱議話題，影響中國聲譽。為防微杜漸，與世界接軌，可引進集體訴訟法，既讓上市公司有所畏懼，又極大保障散戶權(quán)益。
“滬港通”是高瞻遠矚的決策，我們應(yīng)盡力設(shè)計出良好框架為它保駕護航。但也別期望法律能百分之百涵蓋金融活動，金融是個“壞孩子”，它永遠跑在法律前面，不斷地沖擊、挑戰(zhàn)法律，而法律只能緊隨其后不斷地修補、完善。用華爾街的行話說就是：金融創(chuàng)新將永不停頓，法律監(jiān)管則如影相隨！
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