【FRM考試內(nèi)容】測量和匯率風(fēng)險管理

FRM測量和管理貨幣風(fēng)險有效方式：定量、定性分析.在提高監(jiān)管審查的時代，金融機(jī)構(gòu)承受著巨大的壓力，以了解他們可以用它來識別和評估匯率風(fēng)險有效的定性和定量技術(shù)。

在當(dāng)今世界全球化的，所有的跨國公司都面臨復(fù)雜的外匯管理規(guī)定，從而影響其運(yùn)作，并影響其財務(wù)報表。因此，對于每一個跨國公司來識別和測量它的貨幣風(fēng)險，以消除臨界 - 或，至少減少 - 引起他們的影響。

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如果你了解潛在的風(fēng)險因素為一名堅(jiān)定的暴露，管理匯率風(fēng)險，其實(shí)并不是太復(fù)雜。在我以前的文章中，我解釋制定外匯風(fēng)險管理框架的思維過程。在這篇文章中，我們將探討有關(guān)測量和匯率風(fēng)險管理的關(guān)鍵問題。

有兩種類型的企業(yè)管理大型多幣種組合：（1）使用外匯市場的投資，以賺取利潤的企業(yè); （2）使用它進(jìn)行套期保值，以保護(hù)基金公司。經(jīng)營多種貨幣投資組合，無論是盈利或?qū)_，需要雙方的外匯風(fēng)險和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的理解。

外匯風(fēng)險是未來即期匯率的不確定性，而經(jīng)濟(jì)風(fēng)險是暴露于匯率風(fēng)險在時間t。上述兩種類型的企業(yè)使用外匯衍生工具來管理貨幣組合。完美的FX樹籬是經(jīng)歷值變化（+/-ΔH）在相反的方向，以該經(jīng)濟(jì)曝光（+/-ΔE），為在現(xiàn)場速率的變化的結(jié)果的（一個位置+/- ΔS） - 也就是說，

+ΔH（收益/資產(chǎn)）= - ΔE（損失/責(zé)任） 或 - ΔH（損失/負(fù)債）= +ΔE（增益/資產(chǎn)）

一個完美的對沖是指其值（△H）在相等，方向相反的方向變化，從而導(dǎo)致在合并位置的企業(yè)價值（ΔV）的凈零影響。對于給定的組合，這可以被表示為

改變企業(yè)價值（ΔV）= +ΔH（增益/資產(chǎn)） - ΔE（損失/負(fù)債）= 0 或

改變企業(yè)價值（ΔV）= - ΔH（損失/負(fù)債）+ΔE（收益/資產(chǎn)）= 0

確定經(jīng)濟(jì)風(fēng)險暴露

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險反映了公司的未來現(xiàn)金，因?yàn)橐粋€意外的修改流量的現(xiàn)值的變動匯率。這是企業(yè)的現(xiàn)金流是如何受在T匯率一個單元意外變化的度量，并且可以計(jì)算如下：

FRM1

經(jīng)濟(jì)曝光

當(dāng)實(shí)際匯率出現(xiàn)意外變化都有其預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量非零效應(yīng)，堅(jiān)定了經(jīng)濟(jì)暴露于匯率。

更具有前瞻性的方法，需要了解基本的經(jīng)濟(jì)接觸的性質(zhì)，并估計(jì)公司的價值經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的真正價值。這種方法必須考慮到未來的現(xiàn)金流與貼現(xiàn)利率的預(yù)期和非預(yù)期的變化。

這些預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量的背后打下了某種類型的概率分布可以解釋潛在的風(fēng)險因素。我們需要了解投資組合的特性和其穩(wěn)定性和收益相關(guān)的關(guān)鍵驅(qū)動因素.

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http://frm.gfedu.com/experience/part1/22469.shtml

風(fēng)險的相對大小可以通過擴(kuò)散或分散在該分布的量來定義，如標(biāo)準(zhǔn)偏差或方差。措施，如偏度和峰度可以被用來量化未獲得足夠的方差單獨(dú)描述的風(fēng)險。

風(fēng)險經(jīng)理應(yīng)該考慮的參數(shù)以及高斯分布的方法來識別和評估與貨幣組合所帶來的風(fēng)險。參數(shù)化方法要求預(yù)先指定的假設(shè)（參數(shù)），如確定的風(fēng)險因素之間歸一化平均收益，標(biāo)準(zhǔn)差和相關(guān)性（均勻性）。

高斯分布的方法，在另一方面，更進(jìn)了一步，探索的可能性以下任一會出現(xiàn)：在其分布“肥尾”（1）較高的利潤/損失事件; （2）較長的左/右尾非對稱分布（偏斜）; （3）投資組合的峰值/平整度（峰度）的程度;及（4）組合的相比，一個完美的鐘形分布曲線的波動。

除了這些因素，風(fēng)險經(jīng)理還必須認(rèn)真研究貨幣間的相關(guān)性和波動性的內(nèi)在基本貨幣（加上相關(guān)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險）。

如何估計(jì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險和操作曝光

同時注重經(jīng)濟(jì)暴露估計(jì)上，我們可以進(jìn)一步劃分成曝光的曝光承包和經(jīng)營風(fēng)險。該合同曝光是有未來現(xiàn)金流，因?yàn)樵谝粋€公司的賬面資產(chǎn)或負(fù)債依然突出的影響，過去的合同承諾（固定外幣計(jì)算）的曝光。操作曝光測量怎么了企業(yè)的現(xiàn)金流可以更改匯率變化一個單位。

合同曝光可以通過以下步驟來估計(jì)：

1.確定暴露于特定的匯率為每個成熟的所有交易，及凈出攜帶同一日期的流入和流出;

跨期限2.總結(jié)通過查找所有的流入和所有的流出每種貨幣的PV;

3.如果類似的期限（如，不到一年，一至三年，等）認(rèn)為合適，集團(tuán)的CF;和

4：為規(guī)避，進(jìn)入一個FX合同（基于企業(yè)的外匯政策正向或交叉貨幣掉期合約或期權(quán)），除以合同到流入和流出，牢記套期工具（1）名義應(yīng)等于潛在的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的PV相反;和（2）這些對沖工具的成熟度應(yīng)等于底層的持續(xù)時間，以確保該利率靈敏度是相同的，而FX衍生物具有相同的曝光在匯率變動的條款。

對于操作暴露估計(jì)，我們應(yīng)該用一些情景分析和指數(shù)平滑技術(shù)來估計(jì)即期匯率的隨機(jī)行為。

操作曝光可以通過以下步驟來估計(jì)：

1.制定這兩個的情況（正態(tài)分布）的情況和一系列基于（一）歷史匯率走勢壞的情況;或（b）多路徑模擬（即，指數(shù)平滑技術(shù)），采用更高的權(quán)重更近的信息，并拒歷史數(shù)據(jù)的權(quán)重。

2.模擬n的即期匯率未來可能的值，如S（1），S（2）...... S（N）。

3.仿真N對相應(yīng)公司的曝光，如E1，E2 ... .E（N）。

4.使用那些堅(jiān)定的價值和匯率的情況來衡量曝光的靈敏度，如下所示：

FRM

5：計(jì)算使用橫截面回歸現(xiàn)貨匯率風(fēng)險。堆疊中的所有值在一起，在向量形式寫出來，如下所示：

FRM

回歸斜率系數(shù)BX估計(jì)如下：

FRM

FRM

這個回歸方程會告訴你確切的匯率風(fēng)險。斜率系數(shù)（二）將匯率風(fēng)險。

識別潛在的外匯風(fēng)險

外匯風(fēng)險是對未來即期匯率的不確定性。根據(jù)一家大型貨幣組合使用（例如，期貨，遠(yuǎn)期，掉期或期權(quán)）的貨幣工具的類型，價值在風(fēng)險價值（VaR）可以是一個有用的工具，風(fēng)險經(jīng)理。當(dāng)然，風(fēng)險價值，被廣泛用于衡量投資組合回報率的分布預(yù)期損失（又名“尾部風(fēng)險”）。

它可以通過（1）歷史模擬進(jìn)行估計(jì); （2）方差/協(xié)方差;或（3）蒙特卡羅模擬。每一種方法在不同的復(fù)雜性和每個人都有優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)，但他們都使用歷史外匯匯率走勢，并在一個給定的置信區(qū)間一定程度的假設(shè)產(chǎn)生一個統(tǒng)計(jì)測量值。

選擇對沖型

適當(dāng)?shù)膶_類型的選擇是盡可能多的一門藝術(shù)，它是一門科學(xué)。對沖工具的選擇過程這兩個因素是：（1）該公司愿意承擔(dān)匯率在曝光期間運(yùn)動的方向圖。 （2）愿意接受在獲得定向觀點(diǎn)錯誤的下行風(fēng)險。

臨別思考

隨著監(jiān)管壓力的不斷增加，機(jī)構(gòu)提升管理和有效的報告交叉貨幣風(fēng)險的重要性?，F(xiàn)在，工作重點(diǎn)主要是轉(zhuǎn)移到監(jiān)管機(jī)構(gòu)，誰想要知道如何以及公司了解其風(fēng)險和如何有效地管理其多幣種的資產(chǎn)和負(fù)債風(fēng)險。

在美國，貨幣風(fēng)險管理由財務(wù)會計(jì)準(zhǔn)則委員會（具體而言，F(xiàn)AS 133 / ASC 815規(guī)則衍生金融工具會計(jì)），在期權(quán)清算公司和美聯(lián)儲（管轄方面的模型驗(yàn)證指導(dǎo)，又名SR 11 -7）。金融機(jī)構(gòu)和銀行不僅要解釋給監(jiān)管機(jī)構(gòu)的敞口管理實(shí)踐的細(xì)節(jié)，但也提供了其風(fēng)險和報告模式和功能的書面證據(jù)。

識別，計(jì)量和管理匯率風(fēng)險是一項(xiàng)棘手的任務(wù)。在這篇文章中概述的廣泛使用的方法可以幫助風(fēng)險管理者應(yīng)對這一挑戰(zhàn)。

薩基Saxena先生是簡柏特LLC的副總裁助理和主題專家在國庫風(fēng)險分析。他領(lǐng)導(dǎo)咨詢業(yè)務(wù)與全球金融機(jī)構(gòu)，建議在匯率風(fēng)險管理方面的問題，模型驗(yàn)證和評估客戶。

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