【FRM考試內(nèi)容】測(cè)量和匯率風(fēng)險(xiǎn)管理

FRM測(cè)量和管理貨幣風(fēng)險(xiǎn)有效方式：定量、定性分析.在提高監(jiān)管審查的時(shí)代，金融機(jī)構(gòu)承受著巨大的壓力，以了解他們可以用它來(lái)識(shí)別和評(píng)估匯率風(fēng)險(xiǎn)有效的定性和定量技術(shù)。

在當(dāng)今世界全球化的，所有的跨國(guó)公司都面臨復(fù)雜的外匯管理規(guī)定，從而影響其運(yùn)作，并影響其財(cái)務(wù)報(bào)表。因此，對(duì)于每一個(gè)跨國(guó)公司來(lái)識(shí)別和測(cè)量它的貨幣風(fēng)險(xiǎn)，以消除臨界 - 或，至少減少 - 引起他們的影響。

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如果你了解潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素為一名堅(jiān)定的暴露，管理匯率風(fēng)險(xiǎn)，其實(shí)并不是太復(fù)雜。在我以前的文章中，我解釋制定外匯風(fēng)險(xiǎn)管理框架的思維過(guò)程。在這篇文章中，我們將探討有關(guān)測(cè)量和匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)鍵問(wèn)題。

有兩種類(lèi)型的企業(yè)管理大型多幣種組合：（1）使用外匯市場(chǎng)的投資，以賺取利潤(rùn)的企業(yè); （2）使用它進(jìn)行套期保值，以保護(hù)基金公司。經(jīng)營(yíng)多種貨幣投資組合，無(wú)論是盈利或?qū)_，需要雙方的外匯風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的理解。

外匯風(fēng)險(xiǎn)是未來(lái)即期匯率的不確定性，而經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是暴露于匯率風(fēng)險(xiǎn)在時(shí)間t。上述兩種類(lèi)型的企業(yè)使用外匯衍生工具來(lái)管理貨幣組合。完美的FX樹(shù)籬是經(jīng)歷值變化（+/-ΔH）在相反的方向，以該經(jīng)濟(jì)曝光（+/-ΔE），為在現(xiàn)場(chǎng)速率的變化的結(jié)果的（一個(gè)位置+/- ΔS） - 也就是說(shuō)，

+ΔH（收益/資產(chǎn)）= - ΔE（損失/責(zé)任） 或 - ΔH（損失/負(fù)債）= +ΔE（增益/資產(chǎn)）

一個(gè)完美的對(duì)沖是指其值（△H）在相等，方向相反的方向變化，從而導(dǎo)致在合并位置的企業(yè)價(jià)值（ΔV）的凈零影響。對(duì)于給定的組合，這可以被表示為

改變企業(yè)價(jià)值（ΔV）= +ΔH（增益/資產(chǎn)） - ΔE（損失/負(fù)債）= 0 或

改變企業(yè)價(jià)值（ΔV）= - ΔH（損失/負(fù)債）+ΔE（收益/資產(chǎn)）= 0

確定經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)暴露

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)反映了公司的未來(lái)現(xiàn)金，因?yàn)橐粋€(gè)意外的修改流量的現(xiàn)值的變動(dòng)匯率。這是企業(yè)的現(xiàn)金流是如何受在T匯率一個(gè)單元意外變化的度量，并且可以計(jì)算如下：

FRM1

經(jīng)濟(jì)曝光

當(dāng)實(shí)際匯率出現(xiàn)意外變化都有其預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量非零效應(yīng)，堅(jiān)定了經(jīng)濟(jì)暴露于匯率。

更具有前瞻性的方法，需要了解基本的經(jīng)濟(jì)接觸的性質(zhì)，并估計(jì)公司的價(jià)值經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的真正價(jià)值。這種方法必須考慮到未來(lái)的現(xiàn)金流與貼現(xiàn)利率的預(yù)期和非預(yù)期的變化。

這些預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量的背后打下了某種類(lèi)型的概率分布可以解釋潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素。我們需要了解投資組合的特性和其穩(wěn)定性和收益相關(guān)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素.

HANDBOOK + NOTES + CORE READING下載：

http://frm.gfedu.com/experience/part1/22469.shtml

風(fēng)險(xiǎn)的相對(duì)大小可以通過(guò)擴(kuò)散或分散在該分布的量來(lái)定義，如標(biāo)準(zhǔn)偏差或方差。措施，如偏度和峰度可以被用來(lái)量化未獲得足夠的方差單獨(dú)描述的風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理應(yīng)該考慮的參數(shù)以及高斯分布的方法來(lái)識(shí)別和評(píng)估與貨幣組合所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。參數(shù)化方法要求預(yù)先指定的假設(shè)（參數(shù)），如確定的風(fēng)險(xiǎn)因素之間歸一化平均收益，標(biāo)準(zhǔn)差和相關(guān)性（均勻性）。

高斯分布的方法，在另一方面，更進(jìn)了一步，探索的可能性以下任一會(huì)出現(xiàn)：在其分布“肥尾”（1）較高的利潤(rùn)/損失事件; （2）較長(zhǎng)的左/右尾非對(duì)稱(chēng)分布（偏斜）; （3）投資組合的峰值/平整度（峰度）的程度;及（4）組合的相比，一個(gè)完美的鐘形分布曲線(xiàn)的波動(dòng)。

除了這些因素，風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理還必須認(rèn)真研究貨幣間的相關(guān)性和波動(dòng)性的內(nèi)在基本貨幣（加上相關(guān)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)）。

如何估計(jì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和操作曝光

同時(shí)注重經(jīng)濟(jì)暴露估計(jì)上，我們可以進(jìn)一步劃分成曝光的曝光承包和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。該合同曝光是有未來(lái)現(xiàn)金流，因?yàn)樵谝粋€(gè)公司的賬面資產(chǎn)或負(fù)債依然突出的影響，過(guò)去的合同承諾（固定外幣計(jì)算）的曝光。操作曝光測(cè)量怎么了企業(yè)的現(xiàn)金流可以更改匯率變化一個(gè)單位。

合同曝光可以通過(guò)以下步驟來(lái)估計(jì)：

1.確定暴露于特定的匯率為每個(gè)成熟的所有交易，及凈出攜帶同一日期的流入和流出;

跨期限2.總結(jié)通過(guò)查找所有的流入和所有的流出每種貨幣的PV;

3.如果類(lèi)似的期限（如，不到一年，一至三年，等）認(rèn)為合適，集團(tuán)的CF;和

4：為規(guī)避，進(jìn)入一個(gè)FX合同（基于企業(yè)的外匯政策正向或交叉貨幣掉期合約或期權(quán)），除以合同到流入和流出，牢記套期工具（1）名義應(yīng)等于潛在的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的PV相反;和（2）這些對(duì)沖工具的成熟度應(yīng)等于底層的持續(xù)時(shí)間，以確保該利率靈敏度是相同的，而FX衍生物具有相同的曝光在匯率變動(dòng)的條款。

對(duì)于操作暴露估計(jì)，我們應(yīng)該用一些情景分析和指數(shù)平滑技術(shù)來(lái)估計(jì)即期匯率的隨機(jī)行為。

操作曝光可以通過(guò)以下步驟來(lái)估計(jì)：

1.制定這兩個(gè)的情況（正態(tài)分布）的情況和一系列基于（一）歷史匯率走勢(shì)壞的情況;或（b）多路徑模擬（即，指數(shù)平滑技術(shù)），采用更高的權(quán)重更近的信息，并拒歷史數(shù)據(jù)的權(quán)重。

2.模擬n的即期匯率未來(lái)可能的值，如S（1），S（2）...... S（N）。

3.仿真N對(duì)相應(yīng)公司的曝光，如E1，E2 ... .E（N）。

4.使用那些堅(jiān)定的價(jià)值和匯率的情況來(lái)衡量曝光的靈敏度，如下所示：

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5：計(jì)算使用橫截面回歸現(xiàn)貨匯率風(fēng)險(xiǎn)。堆疊中的所有值在一起，在向量形式寫(xiě)出來(lái)，如下所示：

FRM

回歸斜率系數(shù)BX估計(jì)如下：

FRM

FRM

這個(gè)回歸方程會(huì)告訴你確切的匯率風(fēng)險(xiǎn)。斜率系數(shù)（二）將匯率風(fēng)險(xiǎn)。

識(shí)別潛在的外匯風(fēng)險(xiǎn)

外匯風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)未來(lái)即期匯率的不確定性。根據(jù)一家大型貨幣組合使用（例如，期貨，遠(yuǎn)期，掉期或期權(quán)）的貨幣工具的類(lèi)型，價(jià)值在風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（VaR）可以是一個(gè)有用的工具，風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理。當(dāng)然，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，被廣泛用于衡量投資組合回報(bào)率的分布預(yù)期損失（又名“尾部風(fēng)險(xiǎn)”）。

它可以通過(guò)（1）歷史模擬進(jìn)行估計(jì); （2）方差/協(xié)方差;或（3）蒙特卡羅模擬。每一種方法在不同的復(fù)雜性和每個(gè)人都有優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)，但他們都使用歷史外匯匯率走勢(shì)，并在一個(gè)給定的置信區(qū)間一定程度的假設(shè)產(chǎn)生一個(gè)統(tǒng)計(jì)測(cè)量值。

選擇對(duì)沖型

適當(dāng)?shù)膶?duì)沖類(lèi)型的選擇是盡可能多的一門(mén)藝術(shù)，它是一門(mén)科學(xué)。對(duì)沖工具的選擇過(guò)程這兩個(gè)因素是：（1）該公司愿意承擔(dān)匯率在曝光期間運(yùn)動(dòng)的方向圖。 （2）愿意接受在獲得定向觀(guān)點(diǎn)錯(cuò)誤的下行風(fēng)險(xiǎn)。

臨別思考

隨著監(jiān)管壓力的不斷增加，機(jī)構(gòu)提升管理和有效的報(bào)告交叉貨幣風(fēng)險(xiǎn)的重要性?，F(xiàn)在，工作重點(diǎn)主要是轉(zhuǎn)移到監(jiān)管機(jī)構(gòu)，誰(shuí)想要知道如何以及公司了解其風(fēng)險(xiǎn)和如何有效地管理其多幣種的資產(chǎn)和負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。

在美國(guó)，貨幣風(fēng)險(xiǎn)管理由財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（具體而言，F(xiàn)AS 133 / ASC 815規(guī)則衍生金融工具會(huì)計(jì)），在期權(quán)清算公司和美聯(lián)儲(chǔ)（管轄方面的模型驗(yàn)證指導(dǎo)，又名SR 11 -7）。金融機(jī)構(gòu)和銀行不僅要解釋給監(jiān)管機(jī)構(gòu)的敞口管理實(shí)踐的細(xì)節(jié)，但也提供了其風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)告模式和功能的書(shū)面證據(jù)。

識(shí)別，計(jì)量和管理匯率風(fēng)險(xiǎn)是一項(xiàng)棘手的任務(wù)。在這篇文章中概述的廣泛使用的方法可以幫助風(fēng)險(xiǎn)管理者應(yīng)對(duì)這一挑戰(zhàn)。

薩基Saxena先生是簡(jiǎn)柏特LLC的副總裁助理和主題專(zhuān)家在國(guó)庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)分析。他領(lǐng)導(dǎo)咨詢(xún)業(yè)務(wù)與全球金融機(jī)構(gòu)，建議在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理方面的問(wèn)題，模型驗(yàn)證和評(píng)估客戶(hù)。

以上就是金程FRM小編跟您所說(shuō)的“【FRM考試內(nèi)容】測(cè)量和匯率風(fēng)險(xiǎn)管理”，如果您對(duì)此還有什么疑慮的話(huà)，歡迎點(diǎn)擊網(wǎng)站右邊的在線(xiàn)咨詢(xún)按鈕，與客服人員免費(fèi)在線(xiàn)交流！