FRM考試內(nèi)容：套期保值比率

FRM考試：企業(yè)在通過套期保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，通常會(huì)用到一個(gè)指標(biāo)：套期保值比率。企業(yè)通常會(huì)找到套期保值比率，將風(fēng)險(xiǎn)降到。金程網(wǎng)校FRM小編今天就來簡單介紹一下套期保值比率。

套期保值比率是指為了規(guī)避固定收益?zhèn)F(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，套期保值者在建立交易頭寸時(shí)所確定的期貨合約的總價(jià)值與所保值的現(xiàn)貨合同總價(jià)值之間的比率。確定合適的套期保值比率是減少交叉套期保值風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到套期保值效果的關(guān)鍵。

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公式

套期保值比率：

其中Cu是股價(jià)上行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值，Cd是股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值，Su是上行股價(jià)，Sd是下行股價(jià)。

這部分在FRM考試大綱中很重要，由于固定收益?zhèn)钠泵胬视性S多種，且大都不等于利率期貨合約的標(biāo)的資產(chǎn)(一般都是虛擬券)規(guī)定的利率。因此，在運(yùn)用利率期貨對(duì)固定收益?zhèn)M(jìn)行套期保值時(shí)，固定收益?zhèn)F(xiàn)貨的價(jià)值與所需利率期貨合約的價(jià)值之間并不是1：1的關(guān)系，規(guī)避等量不同品種債券的利率風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，在利率期貨市場(chǎng)上需要不同面值的期貨頭寸。而且基差風(fēng)險(xiǎn)的存在，會(huì)使套朗保值的效果受到很大影響，運(yùn)用套期比率的概念，套期保值者能夠盡可能地降低基差風(fēng)險(xiǎn)的影響。

用利率期貨進(jìn)行套期保值的目的是降低利率變動(dòng)對(duì)固定收益?zhèn)Y產(chǎn)價(jià)格的影響，降低利率風(fēng)險(xiǎn)。因此在完美套期保值下，現(xiàn)貨頭寸價(jià)格波動(dòng)的損失應(yīng)正好為期貨頭寸的盈利沖抵，即：

套期保值債券價(jià)格波動(dòng)＝期貨合約價(jià)格波動(dòng)×套期保值比率

由此可得套期保值比率的計(jì)算公式：

因此，套期保值比率應(yīng)該等于現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)程度與期貨標(biāo)的價(jià)格變動(dòng)程度的比。如果套期保值債券的波動(dòng)大于所用來進(jìn)行套期保值期貨合約的波動(dòng)，那么套期保值比率應(yīng)大于1。

譬如，假定長期國債期貨合約的標(biāo)的債券是票面利率為3％的7年期虛擬國債，如果我們持有的債券票面利率為2.5%，期限是10年，那么同國債期貨標(biāo)的相比，該債券票面利率更高，期限更長，因此該債券價(jià)格受利率變化影響的程度更大，套期保值比率應(yīng)大于1，即能夠用較少數(shù)量的國債期貨合約進(jìn)行套期保值。如果債券價(jià)格波動(dòng)性是期貨標(biāo)的波動(dòng)性的兩倍，那么每一單位的現(xiàn)貨債券需要兩倍金額的國債期貨合約來為其保值。

應(yīng)用

利用復(fù)制組合原理計(jì)算期權(quán)價(jià)值

購買股票支出=套期保值比率*股票現(xiàn)價(jià)=H x S0

借款數(shù)額=

那么期權(quán)價(jià)值=投資組合成本=購買股票支出 - 借款數(shù)額。

FRM資料：Handbook+Notes