在分析一家上市公司的財務報表時，除了我們要看毛利率、凈利潤等基礎指標以外，還需要特別關注合并報表的核心利潤。而且我們在對上市公司進行估值之前，往往首先要做的是財務報表還原，還原出公司的真實利潤，這個還原來出來的真實利潤的基礎就是核心利潤。

如果我們只看一家公司的凈利潤的話，可能發(fā)現(xiàn)不了問題。一般來說，公司利潤主要來自于三方面：核心利潤、投資收益、營業(yè)外收入。

投資收入和營業(yè)外收入往往都不是可持續(xù)的，而且和公司經(jīng)營業(yè)務無關，我們要重點分析的應該是公司的核心利潤。

核心利潤 = 營業(yè)收入 - 營業(yè)成本 - 稅金及附加 - 銷售費用 - 管理費用 - 財務費用 - 研發(fā)費用

或者

核心利潤 = 毛利 - 三項費用(銷售費用、管理費用、財務費用) - 稅金及附加 - 研發(fā)費用

簡單來說，核心利潤反應了整個集團核心經(jīng)營活動產(chǎn)生的盈利能力，毛利高低代表了企業(yè)的競爭能力，費用高低則代表了企業(yè)的費用控制能力。整體而言，公司的核心利潤越高，盈利能力越強，盈利質量就越高。這是我們最需要關注的。

以紫光股份合并報表為例，計算一下它的核心利潤以及核心利潤率：

核心利潤 = 228.73 - 177.34 - 17.4 - 3.68 - 0.77 - 18.21 - 1.05 = 10.28(億元)

核心利潤率 = 10.28 / 228.73 = 4.49%

如，我們在AFV課程中分析的小米的利潤表時，重點關注的就是它的核心利潤率和經(jīng)營費用率(三項費用)：

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