考研考生們最先考慮的就是擇校擇專業(yè)的問題，選擇一個適合自己的專業(yè)和院校對以后的發(fā)展就業(yè)有很重要的影響，而報考金融專業(yè)相信會是個不錯的選擇，報考金融碩士的同學(xué)們一定要把握住重點，掌握好復(fù)習(xí)方法。下面金程考研小編給大家整理了一下關(guān)于：2023金融專碩考研知識點：加權(quán)平均資本成本，加小助手微信（備注網(wǎng)校）：jcxz666xj，領(lǐng)取PDF版歷年真題及備考資料，進微信答疑備考群。
?。ㄒ唬┘訖?quán)平均資本成本
企業(yè)往往不只一種資本來源，因此，在資本預(yù)算中或者在評估企業(yè)和項目的價值時，我們需要計算企業(yè)的加權(quán)平均資本成本。加權(quán)平均資本成本一般是以各種資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)，對個別資本成本進行加權(quán)平均確定的。加權(quán)平均資本成本一般按照其市場價值加權(quán)平均，其計算公式為：
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有三種加權(quán)方案可供選擇：賬面價值加權(quán)、實際市場價值加權(quán)和目標資本結(jié)構(gòu)加權(quán)。
1．賬面價值加權(quán)
賬面價值加權(quán)是指根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)負債表上顯示的會計價值來衡量每種資本的比例。每年報告一次的資產(chǎn)負債表，提供了負債和權(quán)益的比例，計算時很方便。但是，賬面結(jié)構(gòu)反映的是歷史的結(jié)構(gòu)，不一定符合未來的狀態(tài)；賬面價值會歪曲資本成本，因為賬面價值與市場價值有極大的差異。
2．實際市場價值加權(quán)
實際市場價值加權(quán)是指根據(jù)當(dāng)前負債和權(quán)益的市場價值比例衡量每種資本的比例。由于市場價值不斷變動，負債和權(quán)益的比例也隨之變動，計算出的加權(quán)平均資本成本數(shù)額也是轉(zhuǎn)瞬即逝的。
3．目標資本結(jié)構(gòu)加權(quán)
目標資本結(jié)構(gòu)加權(quán)，是指根據(jù)按市場價值計量的目標資本結(jié)構(gòu)衡量每種資本要素的比例。
管理層決定的目標資本結(jié)構(gòu)，代表未來的將如何籌資的最佳估計。如果企業(yè)向目標結(jié)構(gòu)發(fā)展，目標加權(quán)是最有意義的。這種方法可以選用平均市場價格，回避證券市場價格變動頻繁的不便；可以適用于企業(yè)籌措新資金，而不像賬面價值權(quán)數(shù)和實際市場價值權(quán)數(shù)那樣只反映過去和現(xiàn)在的資本結(jié)構(gòu)。調(diào)查表明，目前大多數(shù)公司在計算資本成本時候采用按平均市場價值計量的目標資本結(jié)構(gòu)作為權(quán)重。
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?。ǘ┯绊懠訖?quán)平均資本成本的因素
影響WACC的因素很多，我們分以下幾類加以說明。
1．外部因素
?。?）利率，利率的大小反映了債權(quán)人所要求的必要報酬率，公司承擔(dān)的只是稅后資本成本，政府承擔(dān)了另一部分。利率的大小不是公司能控制的，取決于貨幣的需求和供給，取決于投資項目的收益和風(fēng)險。
?。?）市場風(fēng)險溢價
市場風(fēng)險溢價由資本市場上的供求雙方?jīng)Q定，個別公司無法控制。根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型可以看出，市場風(fēng)險溢價會影響股權(quán)成本。股權(quán)成本上升時，各公司會增加債權(quán)籌資，并推動債務(wù)成本上升。
?。?）稅率，稅率對公司的加權(quán)平均資本成本造成很大的影響，在計算債務(wù)成本時要考慮稅率的影響，并且稅率還以其它一些不是很明顯的方式影響著資本成本。如降低資本利得稅等與普通股收益相關(guān)的稅率會提高普通股的吸引力，從而使權(quán)益成本下降，加權(quán)平均資本成本也會下降，稅率的變化還有可能改變公司的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。
2．內(nèi)部因素
?。?）資本結(jié)構(gòu)政策
到目前的討論，我們一致假設(shè)公司保持目標資本結(jié)構(gòu)，在計算WACC時所使用的權(quán)重也是按照目標資本結(jié)構(gòu)下的權(quán)重比例。然而，公司的資本結(jié)構(gòu)是可以改變的，其改變會影響資本成本。債務(wù)的稅后成本小于權(quán)益成本，如果公司決定使用更多的債務(wù)，這會降低WACC，然而，過多債務(wù)的使用會增加公司的風(fēng)險，從而增加權(quán)益資本成本。
?。?）股利政策
我們討論過，公司可以使用留存收益或者發(fā)行新股來進行股權(quán)融資，由于發(fā)行成本的存在，使用留存收益的成本比較低，因此，一般來說公司只有在使用了所有的留存收益后才會考慮發(fā)行新股。股利政策會影響留存收益的多少，因為留存收益是本應(yīng)該發(fā)放給股東的，因此，股利政策會影響股權(quán)成本的大小。如果股利支付比率較低，那么公司用于再投資的留存收益比較多，從而可以減少發(fā)行新股融資量，降低權(quán)益資本成本；反之則相反。
?。?）投資政策
公司的資本成本反映現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險。如果公司向高于現(xiàn)有資產(chǎn)風(fēng)險的新項目大量投資，公司資產(chǎn)的平均風(fēng)險就會提高，并使得資本成本上升。因此，公司投資政策發(fā)生變化時資本成本就會發(fā)生變化。
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