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考研考生們最先考慮的就是擇校擇專業(yè)的問題，選擇一個(gè)適合自己的專業(yè)和院校對(duì)以后的發(fā)展就業(yè)有很重要的影響，而報(bào)考金融專業(yè)相信會(huì)是個(gè)不錯(cuò)的選擇，報(bào)考金融碩士的同學(xué)們一定要把握住重點(diǎn)，掌握好復(fù)習(xí)方法。下面金程考研小編給大家整理了一下關(guān)于：2023金融專碩考研知識(shí)點(diǎn)：加權(quán)平均資本成本，加小助手微信（備注網(wǎng)校）：jcxz666xj，領(lǐng)取PDF版歷年真題及備考資料，進(jìn)微信答疑備考群。

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　　（一）加權(quán)平均資本成本

　　企業(yè)往往不只一種資本來(lái)源，因此，在資本預(yù)算中或者在評(píng)估企業(yè)和項(xiàng)目的價(jià)值時(shí)，我們需要計(jì)算企業(yè)的加權(quán)平均資本成本。加權(quán)平均資本成本一般是以各種資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)個(gè)別資本成本進(jìn)行加權(quán)平均確定的。加權(quán)平均資本成本一般按照其市場(chǎng)價(jià)值加權(quán)平均，其計(jì)算公式為：

　　有三種加權(quán)方案可供選擇：賬面價(jià)值加權(quán)、實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值加權(quán)和目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)加權(quán)。

　　1．賬面價(jià)值加權(quán)

　　賬面價(jià)值加權(quán)是指根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上顯示的會(huì)計(jì)價(jià)值來(lái)衡量每種資本的比例。每年報(bào)告一次的資產(chǎn)負(fù)債表，提供了負(fù)債和權(quán)益的比例，計(jì)算時(shí)很方便。但是，賬面結(jié)構(gòu)反映的是歷史的結(jié)構(gòu)，不一定符合未來(lái)的狀態(tài)；賬面價(jià)值會(huì)歪曲資本成本，因?yàn)橘~面價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值有極大的差異。

　　2．實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值加權(quán)

　　實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值加權(quán)是指根據(jù)當(dāng)前負(fù)債和權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值比例衡量每種資本的比例。由于市場(chǎng)價(jià)值不斷變動(dòng)，負(fù)債和權(quán)益的比例也隨之變動(dòng)，計(jì)算出的加權(quán)平均資本成本數(shù)額也是轉(zhuǎn)瞬即逝的。

　　3．目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)加權(quán)

　　目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)加權(quán)，是指根據(jù)按市場(chǎng)價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)衡量每種資本要素的比例。

　　管理層決定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，代表未來(lái)的將如何籌資的最佳估計(jì)。如果企業(yè)向目標(biāo)結(jié)構(gòu)發(fā)展，目標(biāo)加權(quán)是最有意義的。這種方法可以選用平均市場(chǎng)價(jià)格，回避證券市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)頻繁的不便；可以適用于企業(yè)籌措新資金，而不像賬面價(jià)值權(quán)數(shù)和實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)那樣只反映過去和現(xiàn)在的資本結(jié)構(gòu)。調(diào)查表明，目前大多數(shù)公司在計(jì)算資本成本時(shí)候采用按平均市場(chǎng)價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)作為權(quán)重。

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　　（二）影響加權(quán)平均資本成本的因素

　　影響WACC的因素很多，我們分以下幾類加以說(shuō)明。

　　1．外部因素

　?。?）利率，利率的大小反映了債權(quán)人所要求的必要報(bào)酬率，公司承擔(dān)的只是稅后資本成本，政府承擔(dān)了另一部分。利率的大小不是公司能控制的，取決于貨幣的需求和供給，取決于投資項(xiàng)目的收益和風(fēng)險(xiǎn)。

　?。?）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

　　市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)由資本市場(chǎng)上的供求雙方?jīng)Q定，個(gè)別公司無(wú)法控制。根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型可以看出，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)會(huì)影響股權(quán)成本。股權(quán)成本上升時(shí)，各公司會(huì)增加債權(quán)籌資，并推動(dòng)債務(wù)成本上升。

　?。?）稅率，稅率對(duì)公司的加權(quán)平均資本成本造成很大的影響，在計(jì)算債務(wù)成本時(shí)要考慮稅率的影響，并且稅率還以其它一些不是很明顯的方式影響著資本成本。如降低資本利得稅等與普通股收益相關(guān)的稅率會(huì)提高普通股的吸引力，從而使權(quán)益成本下降，加權(quán)平均資本成本也會(huì)下降，稅率的變化還有可能改變公司的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。

　　2．內(nèi)部因素

　?。?）資本結(jié)構(gòu)政策

　　到目前的討論，我們一致假設(shè)公司保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，在計(jì)算WACC時(shí)所使用的權(quán)重也是按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下的權(quán)重比例。然而，公司的資本結(jié)構(gòu)是可以改變的，其改變會(huì)影響資本成本。債務(wù)的稅后成本小于權(quán)益成本，如果公司決定使用更多的債務(wù)，這會(huì)降低WACC，然而，過多債務(wù)的使用會(huì)增加公司的風(fēng)險(xiǎn)，從而增加權(quán)益資本成本。

　?。?）股利政策

　　我們討論過，公司可以使用留存收益或者發(fā)行新股來(lái)進(jìn)行股權(quán)融資，由于發(fā)行成本的存在，使用留存收益的成本比較低，因此，一般來(lái)說(shuō)公司只有在使用了所有的留存收益后才會(huì)考慮發(fā)行新股。股利政策會(huì)影響留存收益的多少，因?yàn)榱舸媸找媸潜緫?yīng)該發(fā)放給股東的，因此，股利政策會(huì)影響股權(quán)成本的大小。如果股利支付比率較低，那么公司用于再投資的留存收益比較多，從而可以減少發(fā)行新股融資量，降低權(quán)益資本成本；反之則相反。

　　（3）投資政策

　　公司的資本成本反映現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)。如果公司向高于現(xiàn)有資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的新項(xiàng)目大量投資，公司資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)提高，并使得資本成本上升。因此，公司投資政策發(fā)生變化時(shí)資本成本就會(huì)發(fā)生變化。

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