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　　久期

　　債券久期的概念最早是F．R Macaulay于1938年提出的，所以又稱為F．R Macaulay久期。F．R Macaulay使用加權平均數(shù)的形式計算債券的平均到期時間，即F．R Macaulay 久期，用或表示。

　　1．麥考利久期的計算公式

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　　2．久期的法則

　?。?）零息票債券的久期等于它的到期時間；

　?。?）到期時間不變時，債券的久期隨息票利率的降低而延長；

　?。?）當息票利率不變時，債券的久期通常隨債券到期時間的增長而增長。債券無論是以面值還是以面值的溢價出售，久期總是隨到期時間的增長而增長；

　　（4）在其他因素都不變，債券的到期收益率較低時，息票債券的久期較長；

　　5. 免疫策略

　　如果債券管理者能夠較好的確定持有期，那么就能夠找到所有的久期等于持有期的債券，并選擇凸性最高的那種債券，這類策略稱為免疫策略。

　　免疫策略的目標：在盡量減免到期收益率變化所產(chǎn)生負效應的同時，盡可能從利率變動中獲取收益。

　　常用的免疫策略：所得免疫，價格免疫和或有免疫。

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