AFV干貨丨我們可以看到，流動(dòng)性對(duì)整體估值有著非常重要的影響，在流動(dòng)性寬松時(shí)，估值更有可能會(huì)進(jìn)行擴(kuò)張，所以A股幾次大牛市都有流動(dòng)性寬松的支持，而今年2月份春節(jié)假期后開(kāi)始為什么能在大幅低開(kāi)后迅速展開(kāi)一波反彈行情，也和整體市場(chǎng)流動(dòng)性充裕有著很大的關(guān)系。所以今天我們一起來(lái)分析一下中美市場(chǎng)的流動(dòng)性。本篇先分析A股市場(chǎng)整體流動(dòng)性。

1. 市場(chǎng)成交量

成交量可以從側(cè)面體現(xiàn)出市場(chǎng)的整體流動(dòng)性高低、資金對(duì)市場(chǎng)行情的參與程度，一般來(lái)說(shuō)，如果成交量可以持續(xù)放大，說(shuō)明市場(chǎng)流動(dòng)性越好、后續(xù)上漲越有動(dòng)能。

2. 北向資金

北向資金目前已經(jīng)越來(lái)越多得受到市場(chǎng)關(guān)注，北向資金的持續(xù)流入一方面提升A股市場(chǎng)流動(dòng)性，另一方面對(duì)情緒的提升也非常重要，我們可以定期去查看北向資金的凈流入、流出情況。

3. 融資融券總額變化

融資余額也就是融資買入后未償還的金額，融資余額若增加時(shí)，表示投資者心態(tài)偏向買方，市場(chǎng)人氣旺盛，屬?gòu)?qiáng)勢(shì)市場(chǎng);

融資融券走向趨勢(shì)，將由股價(jià)上漲、下跌，類似循環(huán)式的而走。一般如下：

股價(jià)谷底波段：融資融券極小。

股價(jià)上升波段：融資融券慢慢增加。

股價(jià)頭峰波段：融資融券極大。

股價(jià)下跌波段：融資融券慢慢減少。

4. 指數(shù)ETF份額變化

我們可以關(guān)注ETF的份額變化來(lái)分析市場(chǎng)對(duì)當(dāng)前行情的看法，如果ETF份額持續(xù)增加則說(shuō)明投資者對(duì)后市看好。比如在2018年10月份創(chuàng)業(yè)板指跌到1184.91近幾年低點(diǎn)時(shí)，可以看到左側(cè)交易的投資者已經(jīng)在不斷開(kāi)始申購(gòu)創(chuàng)業(yè)板ETF了，ETF最終會(huì)買股票，相當(dāng)于向市場(chǎng)提供了流動(dòng)性。

截止3月20日，上證50ETF、滬深300ETF、中證500ETF、創(chuàng)業(yè)板50ETF基金份額分別為160.17億份、66.31億份、5.51億份和113.02億份。相較于3月13日，上證50ETF、滬深300ETF、中證500ETF和創(chuàng)業(yè)板50ETF分別增加14.81億份、2.17億份、0.20億份和16.23億份。

與觀察指數(shù)ETF份額相同的是，大家?還可以通過(guò)觀察新發(fā)行的基金規(guī)模來(lái)判斷公募基金對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的提供程度。

5. 央行貨幣政策工具

5.1 央行逆回購(gòu)

央行逆回購(gòu)說(shuō)明央行向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，可以通過(guò)逆回購(gòu)凈投放額分析流動(dòng)性變化。

5.2 MLF

“中期借貸便利”(Medium-term Lending Facility ,MLF)。MLF的貸款期限更長(zhǎng)，一般為3個(gè)月/6個(gè)月/1年，銀行不必著急還錢。美中不足的是，MLF只能用于三農(nóng)和小微企業(yè)，政策導(dǎo)向比較明顯。

3月16日，央行開(kāi)展1年期MLF操作1000億元，中標(biāo)利率為3.15%，與2月持平。

5.3 SLF

“常備借貸便利”(Standing Lending Facility,SLF)，俗稱酸辣粉,美國(guó)類似的工具叫做“貼現(xiàn)窗口”(Discount Window)。它的一大特點(diǎn)便是由銀行“主動(dòng)申請(qǐng)”，不是被央行強(qiáng)制使用的。

我國(guó)SLF于2013年推出，期限一般是3個(gè)月以下(隔夜/7天/1個(gè)月)，其本質(zhì)與抵押貸款相似，抵押物一般是高信用評(píng)級(jí)的債券類資產(chǎn)和優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)。

SLF/貼現(xiàn)窗口一般作為銀行的最后一個(gè)資金渠道，利率會(huì)比銀行間市場(chǎng)高，一般作為利率走廊的上沿。如果有銀行申請(qǐng)SLF，市場(chǎng)會(huì)認(rèn)為它流動(dòng)性緊缺。

5.4 LPR

央行于2019年推出的“貸款基礎(chǔ)利率”，又名“貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率”(Loan Prime Rate,LPR)，就是由18家銀行用MLF利率為基準(zhǔn)，以MLF加點(diǎn)的方式報(bào)價(jià)后，去掉較高值和最低值算出的平均值。所以，通常情況下，MLF降價(jià)也就意味著LPR要跟隨降價(jià)，下調(diào)LPR就意味著傳統(tǒng)意義上的降息。LPR的1年期和5年期分別對(duì)應(yīng)企業(yè)的流動(dòng)性貸款和企業(yè)或住戶的中長(zhǎng)期貸款。居民中長(zhǎng)期貸款絕大部分是按揭或者商鋪投資，降低5年期LPR相當(dāng)于刺激房地產(chǎn)。

6. 資金的價(jià)格：利率

銀行間利率越低，說(shuō)明市場(chǎng)流動(dòng)性越好。今年以來(lái)，銀行間流動(dòng)性持續(xù)明顯寬松。截止3月27日，隔夜SHIBOR上漲25.9個(gè)BP至1.1040%，7天SHIBOR上漲4.9個(gè)BP至1.7690%。Shibor雖然有一定上升，但處于歷史低位水平。

除了Shibor以外，其他我們還可以關(guān)注的資金價(jià)格指標(biāo)有理財(cái)產(chǎn)品的收益率：

一般來(lái)說(shuō)，流動(dòng)性緊缺時(shí)，理財(cái)產(chǎn)品的收益率會(huì)上升，同時(shí)股市的資金也會(huì)因?yàn)槔碡?cái)產(chǎn)品收益率較高而選擇購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品。

7. 債券收益率

關(guān)注債券收益率的原因是，如果市場(chǎng)流動(dòng)性越差，那么債券投資給予的收益率補(bǔ)償應(yīng)該越高，所以也可以通過(guò)債券收益率的高低來(lái)判斷市場(chǎng)流動(dòng)性。

截止3月20日，1年期國(guó)債收益率減少5.52個(gè)BP至1.8682%，3年期國(guó)債收益率減少1.43個(gè)BP至2.2429%，10年期國(guó)債收益率增加0.56個(gè)BP至2.681%，整體來(lái)看債券收益率仍處于2015年低位水平。

同樣地，如果市場(chǎng)流動(dòng)性越好，信用債的違約風(fēng)險(xiǎn)就小，與國(guó)債的信用利差也小。

3月20日1年期AAA/AA+/AA級(jí)企業(yè)債與同期國(guó)債的信用利差較3月13日分別下降3.03BP至0.64%、增加0.97個(gè)BP至0.81%、增加5.97個(gè)BP至0.98%，目前也處于低位水平。

8. 貨幣發(fā)行量M1 M2及增速

貨幣發(fā)行量增速越快，說(shuō)明市場(chǎng)流動(dòng)性越充裕。

最后，沿用我們之前一貫的麥肯錫框架思路，分析也需要有體系性和框架性，除了以上提到的指標(biāo)以外，專業(yè)的投資分析者可以根據(jù)需要構(gòu)建自己的流動(dòng)性監(jiān)控框架。下面展示一個(gè)非常系統(tǒng)框架案例：

我們一起來(lái)了解下什么是AFV以及AFV考試相關(guān)詳情吧~

財(cái)務(wù)估值分析師(Financial Valuation Analyst,AFV)由財(cái)務(wù)估值標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)(Standard Committee of Financial Valuation,SCFV)主考并頒證是財(cái)務(wù)分析及估值建模相關(guān)從業(yè)人員專業(yè)基礎(chǔ)知識(shí)及實(shí)務(wù)操作技能的專業(yè)水平證書(shū)考試。>>>點(diǎn)擊咨詢AFV證書(shū)含金量

AFV財(cái)務(wù)估值分析師考試詳情了解一下~

AFV考試時(shí)間：每年4月與10月的第三個(gè)周日 上午九點(diǎn)到十二點(diǎn);

AFV考試地點(diǎn)：北京、上海、未來(lái)會(huì)根據(jù)考生分布拓展其他城市;

AFV考試范圍：考試內(nèi)容以標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)發(fā)布的《財(cái)務(wù)估值分析師全國(guó)統(tǒng)一考試大綱》為準(zhǔn);

AFV考試方式：線下統(tǒng)一考試;

AFV報(bào)考條件：同時(shí)符合下列條件的考生，可以申請(qǐng)參加財(cái)務(wù)估值分析師全國(guó)統(tǒng)一考試;具有完全民事行為能力且年滿18周歲;參加并完成制定授權(quán)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)提供的財(cái)務(wù)估值分析師課程培訓(xùn)，并獲得對(duì)應(yīng)學(xué)分。

AFV考試費(fèi)用：注冊(cè)費(fèi)：850元/人/次，考試費(fèi)：1050元/人/次;

AFV成績(jī)認(rèn)定：考生答卷由財(cái)務(wù)估值標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)組織集中評(píng)閱，考試成績(jī)報(bào)經(jīng)中國(guó)市場(chǎng)學(xué)會(huì)金融服務(wù)工作委員會(huì)審核后發(fā)布;

AFV成績(jī)發(fā)布后，考生可登陸標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)指定的官網(wǎng)查詢成績(jī)并下載和打印成績(jī)單;

AFV考試實(shí)行百分制，總分60分為成績(jī)合格分?jǐn)?shù)線; >>>點(diǎn)擊咨詢更多考試相關(guān)問(wèn)題

AFV成績(jī)合格的考生，可申請(qǐng)成為財(cái)務(wù)估值標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)個(gè)人會(huì)員。

AFV財(cái)務(wù)估值分析課程模塊了解一下~

1、財(cái)務(wù)估值基礎(chǔ) (20h)：零基礎(chǔ)學(xué)員學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)基礎(chǔ)，CFA學(xué)員復(fù)習(xí)提升;掌握基本面財(cái)務(wù)分析邏輯;掌握基本面投資基礎(chǔ)。

2、上市公司財(cái)報(bào)分析(32h)：通過(guò)對(duì)8家國(guó)內(nèi)上市公司的企業(yè)年報(bào)分析，帶領(lǐng)學(xué)員對(duì)多個(gè)行業(yè)板塊進(jìn)行深入分析，從宏觀政策導(dǎo)向解讀，核心指標(biāo)分析到三大報(bào)表解讀等各項(xiàng)企業(yè)年報(bào)中重要信息模塊都進(jìn)行詳情講解，讓學(xué)員掌握財(cái)務(wù)分析時(shí)的核心技巧，提升通過(guò)現(xiàn)有資料針對(duì)不同企業(yè)做深度分析的能力。

3、實(shí)戰(zhàn)估值建模案例(32h)

案例實(shí)戰(zhàn)估值建模包含四個(gè)模塊的內(nèi)容，分別是基于財(cái)務(wù)盡調(diào)的報(bào)表調(diào)整、實(shí)戰(zhàn)估值模型方法論、實(shí)戰(zhàn)估值案例分析以及報(bào)告撰寫(xiě)的技巧。通過(guò)這個(gè)部分的學(xué)習(xí)，學(xué)員將掌握估值建模的相關(guān)知識(shí)，能夠針對(duì)不同的企業(yè)，選擇適合的估值模型進(jìn)行建模，并撰寫(xiě)估值報(bào)告。

4、強(qiáng)化實(shí)戰(zhàn)應(yīng)用(8h)

本部分的學(xué)習(xí)是財(cái)務(wù)估值分析師課程體系最后的強(qiáng)化應(yīng)用，為學(xué)員精煉了8小時(shí)的核心知識(shí)點(diǎn)視頻，幫助學(xué)員高效復(fù)習(xí)，進(jìn)一步縷清知識(shí)點(diǎn)之間的關(guān)系，幫助學(xué)員更好理解課程知識(shí)點(diǎn)的實(shí)戰(zhàn)應(yīng)用。

那么財(cái)務(wù)估值分析師課程適合哪些人群呢?

1、高校學(xué)生：充實(shí)個(gè)人履歷;積累案例經(jīng)驗(yàn);提前掌握實(shí)務(wù)操作中的財(cái)務(wù)分析和估值建模技巧。

2、金融在職人群：扎實(shí)理論基礎(chǔ);國(guó)內(nèi)外實(shí)務(wù)案例;梳理財(cái)務(wù)估值理論知識(shí);累積實(shí)務(wù)案例分析技巧及經(jīng)驗(yàn);

3、基本面投資者：掌握分析能力;獨(dú)立分析能力;掌握分析邏輯;夯實(shí)公司財(cái)務(wù)分析估值的方法和技巧。

那么也有童鞋會(huì)問(wèn)，AFV財(cái)務(wù)估值分析師的課程亮點(diǎn)是什么呢?

1、以投資為導(dǎo)向的財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)課程，涉及財(cái)務(wù)分析、Excel估值建模、財(cái)務(wù)盡調(diào)調(diào)整、估值報(bào)告撰寫(xiě)等核心內(nèi)容;

2、大量真實(shí)上市企業(yè)案例分析，《上市公司年報(bào)分析》和《案例實(shí)戰(zhàn)估值建?！分?，均采用市場(chǎng)真實(shí)案例進(jìn)行分析講解，預(yù)計(jì)課時(shí)64小時(shí);

3、主流分析和估值模型，課程中采用大量國(guó)內(nèi)上市企業(yè)作為案例，進(jìn)行分析講解，其中涉及到互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的估值以及科創(chuàng)板(無(wú)利潤(rùn)企業(yè))的估值等新型估值方法; >>>點(diǎn)擊咨詢更多關(guān)于AFV問(wèn)題

4、真實(shí)數(shù)據(jù)Excel進(jìn)行估值建模，在《案例實(shí)戰(zhàn)估值建?！分校瑢?duì)于主流Excel建模估值方法，均至少匹配了一個(gè)Excel估值建模案例講解。

最重要的一點(diǎn)就是，學(xué)了AFV課程之后，我能有哪些收益呢? >>>點(diǎn)擊獲取更多財(cái)務(wù)估值分析相關(guān)資料索取

1、基礎(chǔ)知識(shí)前導(dǎo)：支持零基礎(chǔ);

2、代表行業(yè)、公司財(cái)報(bào)深入分析;

3、實(shí)戰(zhàn)估值建模案例;

4、涵蓋所有主流分析和估值模型;

5、稀缺以投資導(dǎo)向的財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)課程。

完善下表，48小時(shí)內(nèi)查收AFV備考資料

(如果沒(méi)收到資料，可以點(diǎn)我咨詢)

>>>返回首頁(yè)