AFV干貨丨在分析美國(guó)市場(chǎng)的流動(dòng)性框架之前，我們先來(lái)看看，在危機(jī)時(shí)期如何衡量美元的流動(dòng)性，分析師們一般會(huì)用什么指標(biāo)來(lái)衡量美國(guó)的流動(dòng)性情況。

1. 危機(jī)時(shí)的流動(dòng)性分析指標(biāo)

1.1 VIX指數(shù)

VIX全名是芝加哥期權(quán)交易所波動(dòng)率指數(shù)(Chicago Board Options Exchange Volatility Index)，用以衡量S&P500指數(shù)未來(lái)30日的預(yù)期年化波動(dòng)率，VIX的設(shè)計(jì)初衷，正是為了預(yù)警市場(chǎng)潛在風(fēng)險(xiǎn)，因此VIX常被投資者作為倉(cāng)位增減的重要依據(jù)。在美股市場(chǎng)，通常：

VIX指數(shù)大于40，表示市場(chǎng)對(duì)未來(lái)的非理性恐慌;

VIX指數(shù)低于15，表示市場(chǎng)出現(xiàn)非理性繁榮;

在此次危機(jī)之前，VIX常年在15以下，正是因?yàn)榇蠹叶疾豢只?，覺(jué)得有QE這一核武器，任何危機(jī)只要QE就都能解決。

危機(jī)時(shí)，VIX指數(shù)較高漲到85.47，非常接近2008 年金融危機(jī)時(shí)的較高點(diǎn)89.53(2008/10/24)，目前雖然有所回落，但是仍處于高位。

1.2 美元指數(shù)

對(duì)于美元流動(dòng)性情況跟蹤最直觀的指標(biāo)就是美元指數(shù)。處于美元流動(dòng)性危機(jī)時(shí)，美元的價(jià)格就會(huì)上漲，對(duì)應(yīng)的就是美元指數(shù)上漲。若后續(xù)美元流動(dòng)性危機(jī)能夠得到緩解，那么美元指數(shù)將呈現(xiàn)迅速拐頭向下的走勢(shì)。

參考2008年金融危機(jī)時(shí)的情形，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)也一度出現(xiàn)美元的流動(dòng)性危機(jī)，但隨著美聯(lián)儲(chǔ)一系列緩解市場(chǎng)美元緊缺措施的出臺(tái)，最后美元指數(shù)出現(xiàn)回落。而當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)所推出的諸多政策均與2008年類(lèi)似，這對(duì)于緩解美元流動(dòng)性緊張的態(tài)勢(shì)有很大的幫助。

1.3 黃金價(jià)格

在美元流動(dòng)性極度匱乏時(shí)，黃金價(jià)格也會(huì)下跌，其主要邏輯是：

流動(dòng)性極度缺乏時(shí)，會(huì)拋售黃金獲得美元流動(dòng)性;

流動(dòng)性緊缺時(shí)，美元指數(shù)上漲，美元價(jià)格上漲，黃金是以美元計(jì)價(jià)的，對(duì)應(yīng)價(jià)格會(huì)下跌;

我們可以看到，3月23日后，美元指數(shù)上漲勢(shì)頭開(kāi)始收斂并呈現(xiàn)小幅回落，人民幣匯率貶值勢(shì)頭亦出現(xiàn)緩解，黃金價(jià)格觸底大反彈，市場(chǎng)對(duì)美元流動(dòng)性拐點(diǎn)的預(yù)期在不斷提升

1.4 LIBOR-OIS利差

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，大家可以把LIBOR 理解成有一定風(fēng)險(xiǎn)(尤其是危機(jī)模式下)的拆借利率，而把OIS 理解成幾乎沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的拆借利率，于是兩者之差，就代表了所謂的“風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”。

于是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的時(shí)候，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)提升，恐慌情緒擴(kuò)散，拆借意愿下降，流動(dòng)性危機(jī)加劇。

上一次LIBOR-OIS 息差快速擴(kuò)大是07-08 年金融危機(jī)，這一次由于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)也導(dǎo)致了該指標(biāo)的大幅抬升。但是隨著美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)限制規(guī)模QE， LIBOR-OIS 利差擴(kuò)張開(kāi)始放緩。

PS. OIS是FRM二級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的知識(shí)點(diǎn)，考過(guò)FRM的同學(xué)還記得不~

1.5 FRA-OIS利差

LIBOR-OIS 雖然依然處于相對(duì)高位，但是反映預(yù)期的FRA-OIS (對(duì)，你沒(méi)記錯(cuò)，就是遠(yuǎn)期利率協(xié)議，不記得的同學(xué)請(qǐng)回憶一下CFA一級(jí)衍生品，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是現(xiàn)在鎖定的未來(lái)某一段時(shí)間的借款利率，所以是反映的借款利率的預(yù)期)利差已經(jīng)開(kāi)始回落，歷史上，F(xiàn)RA-OIS 對(duì)于LIBOR-OIS 具有明顯的領(lǐng)先性。

截至最新3 月24 日，F(xiàn)RA-OIS 為46.3bps 已經(jīng)顯著低于LIBOR-OIS 111.3%，有望看到衡量銀行間流動(dòng)性的LIBOR-OIS的明顯下降。

1.6 高收益?zhèn)睢⒐緜?/p>

越是恐慌，處于流動(dòng)性危機(jī)時(shí)，越多的人會(huì)購(gòu)買(mǎi)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)美國(guó)國(guó)債，而拋售有風(fēng)險(xiǎn)的公司債、高收益?zhèn)?，或者買(mǎi)公司債、高收益?zhèn)憔托枰o我更多的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，所以公司債、高收益?zhèn)?公司債收益率 - 國(guó)債收益率) 在危機(jī)時(shí)都會(huì)與國(guó)債的利差擴(kuò)大。

2020 年3 月20 日，利差已經(jīng)從2019 年年底的3.36%飆升到了10.13%，已經(jīng)接近前期的危機(jī)水平。而高收益?zhèn)械哪茉窗鍓K更是創(chuàng)出了2000 年以來(lái)的新高，達(dá)到23.1%

但是隨著美聯(lián)儲(chǔ)的無(wú)限QE政策，目前信用利差略有下降。3 月24 日，歐洲高收益利差OAS 單日下降22bps 至8.97%，美國(guó)高收益利差OAS 單日下降21bps 至10.79%。美國(guó)投資級(jí)債券利差下降31bps至3.5%，BBB 級(jí)債券利差下降9bps 至4.92%。

1.7 交叉貨幣互換基差

這個(gè)偏難理解一些，首先要建立在還記得CFA二級(jí)衍生中的貨幣互換的基礎(chǔ)上。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，互換基差指的是，就是除開(kāi)我們互換的本金和利息以外，非美元的融出方(美元的融入方)需要支付的溢價(jià) (或者折價(jià))。舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子：

融出歐元的A需要支付3個(gè)月的USD Libor，但是融出美元的B需要支付的是3個(gè)月的Euribor，但是卻減去了-0.47%的基差。也就是說(shuō)，如果美元更搶手，那么基差就是負(fù)的。美元融出方每個(gè)季度都能少付點(diǎn)錢(qián)，而市場(chǎng)情況一般都是美元比較搶手，但如果歐元更搶手了，那么這個(gè)基差就會(huì)變正。

目前外匯衍生品市場(chǎng)顯示，美元需求正在下降。歐元美元交叉貨幣互換點(diǎn)差近期在3月16 日達(dá)到近一年以來(lái)的極低值點(diǎn)-82.4 bps 之后大幅上行。截至3 月24 日，該數(shù)值已經(jīng)大幅升高至-0.71 bps，直接顯示出相對(duì)歐元，說(shuō)明美元需求目前已經(jīng)大幅下降。

1.8 CDS Spread

CDS，信用違約互換，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)是某公司擔(dān)心另一家公司(Reference Entity)會(huì)違約，專(zhuān)門(mén)向金融機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)的保險(xiǎn)。CDS Spread就是這個(gè)保險(xiǎn)的保費(fèi)，正常情況下，這份保險(xiǎn)不會(huì)很貴，但是在極端危機(jī)情況下，這份保險(xiǎn)的價(jià)格就會(huì)暴漲。

歐美綜合企業(yè)債CDS 利差指數(shù)在暴漲后開(kāi)始下降: 3 月24 日單日，綜合來(lái)看，歐美企業(yè)債務(wù)違約概率均有所緩和。歐洲企業(yè)債CDS 利差單日下降102bps 至568.4bps;美國(guó)高收益?zhèn)鵆DS 利差單日下降154bps 達(dá)717 bps。

美國(guó)五大投行CDS 利差收窄: 整體上，美國(guó)投行債務(wù)違約概率下降。

CDS 利差單日來(lái)看，3 月24 日，美銀美林CDS 降11.2bps 至161.11bps，摩根大通CDS 降7.8bps 至143bps，摩根斯坦利CDS 降7.5bps 至184bps，花旗集團(tuán)CDS 降9.6bps至177.4bps。 相較于上周五，美銀美林、摩根大通、摩根斯坦利、花旗集團(tuán)CDS分別下降了27.5、21.9、15.7 和26.4bps。

最近，就有個(gè)華爾街大佬通過(guò)CDS獲得了近100倍回報(bào)。

3月23日，比爾·艾克曼向投資者發(fā)送了一封信。他在信中詳細(xì)披露自己的操作手法——以很便宜的價(jià)格買(mǎi)了衍生品，后來(lái)這個(gè)衍生品價(jià)格飆升，獲得近100倍回報(bào)。這次交易中，他的成本和交易傭金合計(jì)2700萬(wàn)元，盈利26億美元。

他在信中寫(xiě)道：“我3月3日已經(jīng)披露，我買(mǎi)了一些針對(duì)部分投資級(jí)債券指數(shù)的信用保護(hù)。因?yàn)槲覀冊(cè)诶罘浅Ｕ臅r(shí)候買(mǎi)了這些信用保護(hù)，這筆投資虧損的概率是比較低的。”

1.9 商業(yè)票據(jù)利差

商業(yè)票據(jù)的利差指的是：票據(jù)收益率 - 相對(duì)應(yīng)期限無(wú)風(fēng)險(xiǎn)國(guó)債收益率。這一利差的大小取決于發(fā)行者的信用等級(jí)——違約風(fēng)險(xiǎn)越大，要求高于國(guó)庫(kù)券的利差就越高。

3月20日，在金融體系流動(dòng)性緊張情況下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性也面臨危機(jī)。商業(yè)票據(jù)的利差也快速走闊，已經(jīng)接近2008年金融危機(jī)水平，但是目前也已有了緩和的趨勢(shì)。

好了，從指標(biāo)來(lái)看，目前美國(guó)的流動(dòng)性危機(jī)已經(jīng)得到了一定的緩解，接下來(lái)就是看疫情什么時(shí)候能迎來(lái)拐點(diǎn)了。接下來(lái)讓我們?cè)賮?lái)看一下美國(guó)的流動(dòng)性架構(gòu)。

2. 美國(guó)流動(dòng)性框架

以直接融資和機(jī)構(gòu)投資為主的金融結(jié)構(gòu)，決定了美國(guó)金融體系的流動(dòng)性可以劃分為資金市場(chǎng)、金融產(chǎn)品市場(chǎng)和資本市場(chǎng)三個(gè)層次。在分析美國(guó)金融體系流動(dòng)性的過(guò)程中，需要重點(diǎn)關(guān)注兩方面的傳導(dǎo)：

關(guān)注產(chǎn)品流動(dòng)性與資金市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)。機(jī)構(gòu)投資主導(dǎo)的市場(chǎng)中，金融產(chǎn)品作為載體，聯(lián)通了資金市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和實(shí)體資金來(lái)源部門(mén)，產(chǎn)品的資金申贖和資產(chǎn)配置策略，直接影響資金市場(chǎng)和資本市場(chǎng)流動(dòng)性松緊。

關(guān)注海外市場(chǎng)的影響與聯(lián)動(dòng)。美元作為全球化貨幣，存在大量非美金融機(jī)構(gòu)在美元市場(chǎng)的配置行為。另外，金融產(chǎn)品的全球大類(lèi)資產(chǎn)配置策略下，美國(guó)市場(chǎng)流動(dòng)性與海外流動(dòng)性相關(guān)性不斷提升。

2.1 資金市場(chǎng)：流動(dòng)性的“上游”

美國(guó)資金市場(chǎng)的主體是回購(gòu)市場(chǎng)。由于聯(lián)邦基金市場(chǎng)僅限于銀行類(lèi)機(jī)構(gòu)參與，且金融危機(jī)后抵押融資交易量快速增長(zhǎng)，回購(gòu)市場(chǎng)成為美國(guó)最主要的資金市場(chǎng)組成部分。2019年，美國(guó)回購(gòu)市場(chǎng)交易量達(dá)489 萬(wàn)億美元，日均交易規(guī)模在1 萬(wàn)億美元以上。對(duì)參與者而言，回購(gòu)市場(chǎng)的融出方主要是一級(jí)交易商(24 家投資銀行)、存款機(jī)構(gòu)、貨幣市場(chǎng)共同基金以及部分政府實(shí)體和政府支持企業(yè)(GSE);融入方主要包括證券借貸機(jī)構(gòu)(為金融產(chǎn)品提供杠桿資金)在內(nèi)的各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)。

資金市場(chǎng)決定變量：貨幣政策松緊 融出方意愿。由于上述凈融出金融機(jī)構(gòu)多為美聯(lián)儲(chǔ)各類(lèi)貨幣政策工具的操作對(duì)象，因此回購(gòu)市場(chǎng)的流動(dòng)性可以視為“離央行最近的市場(chǎng)”。結(jié)合供需兩端進(jìn)行分析(供給端主導(dǎo)，需求端剛性)，資金市場(chǎng)流動(dòng)性的松緊主要取決于：

① 美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的松緊情況;

② 一級(jí)交易商、貨幣基金等機(jī)構(gòu)的融出意愿;

此次流動(dòng)性危機(jī)的原因，我之前微博里也提到過(guò)一些：主要是融出方“惜貸”情緒升溫。利用SOFR-OIS利差刻畫(huà)回購(gòu)市場(chǎng)的流動(dòng)性松緊程度(SOFR 利率為回購(gòu)市場(chǎng)的三大利率基準(zhǔn)之一)，該指標(biāo)進(jìn)入3 月以后出現(xiàn)明顯上行，同期回購(gòu)交易額的放大亦表明流動(dòng)性出現(xiàn)供弱于求的情況。

更值得注意的是，上周美聯(lián)儲(chǔ)增加回購(gòu)操作計(jì)劃后，一級(jí)交易商的實(shí)際認(rèn)購(gòu)規(guī)模尚未達(dá)到30%，或表明一級(jí)交易商當(dāng)前的“惜貸”情緒。因此，融出方“惜貸”行為下，下游部分流動(dòng)性從緊的金融產(chǎn)品杠桿資金可得性下降，進(jìn)而放大產(chǎn)品市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的流動(dòng)性問(wèn)題

所以本次美股暴跌在美聯(lián)儲(chǔ)出臺(tái)了較強(qiáng)貨幣政策之后仍然流動(dòng)性極度緊缺，很重要的一點(diǎn)就是做市商不愿意為市場(chǎng)提供流動(dòng)性。

2.2 產(chǎn)品市場(chǎng)：流動(dòng)性“載體”

產(chǎn)品市場(chǎng)：機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)下，連接實(shí)體資金和資本市場(chǎng)的“中間件”。金融產(chǎn)品主要指各類(lèi)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)并銷(xiāo)售的資管產(chǎn)品，主要涉及共同基金(17.7 萬(wàn)億美元，2018年末，下同)、私募基金(13.5 萬(wàn)億美元)、ETF(3.4 萬(wàn)億美元)等。產(chǎn)品市場(chǎng)由于聯(lián)結(jié)實(shí)體資金和資本市場(chǎng)，同時(shí)部分杠桿型產(chǎn)品亦依賴(lài)資金市場(chǎng)融資，因此其流動(dòng)性決定要素較多：

① 產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)者的申贖操作;

② 杠桿策略下，資本市場(chǎng)的表現(xiàn)、資金市場(chǎng)的流動(dòng)性情況亦發(fā)生作用。

動(dòng)態(tài)看產(chǎn)品市場(chǎng)：ETF 產(chǎn)品與對(duì)沖基金規(guī)模提升。公募產(chǎn)品方面，美國(guó)ETF 產(chǎn)品的規(guī)模由2010 年末的0.9 萬(wàn)億美元增長(zhǎng)至2018 年末的3.4 萬(wàn)億美元(CAGR 18.1%)，主要是低成本和杠桿特性受到市場(chǎng)青睞。私募產(chǎn)品方面，對(duì)沖基金仍然是絕對(duì)主力，2016-18年仍然保持了年均7.1%的增速，2018 年末規(guī)模達(dá)7.6 萬(wàn)億美元。

ETF 產(chǎn)品和對(duì)沖基金的發(fā)展，以及相關(guān)產(chǎn)品策略的變化，是主要原因：

杠桿率帶來(lái)脆弱性。ETF 因?yàn)楦軛U屬性受到市場(chǎng)青睞，從最新數(shù)據(jù)看，80%以上的美股ETF杠桿率在3 倍以上。以總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)度量的對(duì)沖基金杠桿率在2017-18 年亦由1.86X 上升至2.00X，背后的主要原因是以Risk parity 為代表的對(duì)沖策略占比大幅提高(需要杠桿支持)。

大類(lèi)配置帶來(lái)傳染性。無(wú)論公募產(chǎn)品抑或私募產(chǎn)品，多資產(chǎn)、CTA 等策略的遍及度在不斷提升。跨資產(chǎn)配置的結(jié)果，使得產(chǎn)品市場(chǎng)流動(dòng)性問(wèn)題容易成為底層資本市場(chǎng)流動(dòng)性問(wèn)題的傳染渠道。

本次美股在短期內(nèi)的暴跌，主要原因也是巨量ETF贖回形成市場(chǎng)踩踏和高杠桿，否則不會(huì)在短期之內(nèi)發(fā)生下跌30%的情況。

2.3 資本市場(chǎng)

資本市場(chǎng)是流動(dòng)性結(jié)果的反應(yīng)。

實(shí)體部門(mén)是融資和財(cái)富體現(xiàn)的關(guān)鍵。包括國(guó)債、商業(yè)票據(jù)、MBS 和企業(yè)債為主的債券市場(chǎng)(2019 年末規(guī)模38 萬(wàn)億美元)，以及股票市場(chǎng)(2019 年末市值51 萬(wàn)億美元)

流動(dòng)性問(wèn)題的集中映射。疫情和油價(jià)沖擊作為催化劑，產(chǎn)品市場(chǎng)資金來(lái)源出現(xiàn)流動(dòng)性緊張，負(fù)反饋進(jìn)而迅速擴(kuò)大資金市場(chǎng)和資本市場(chǎng)影響，最近股票市場(chǎng)波動(dòng)率、債券市場(chǎng)信用利差均處于金融危機(jī)后的極值水平。近期聯(lián)儲(chǔ)操作，均致力于穩(wěn)定各類(lèi)市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期。

總結(jié)而言，近期美國(guó)金融體系的流動(dòng)性問(wèn)題，實(shí)質(zhì)是：

① 疫情和原油價(jià)格大幅下行沖擊，引發(fā)部分資本市場(chǎng)波動(dòng)性的大幅提升，帶來(lái)局部流動(dòng)性短缺;

② 產(chǎn)品市場(chǎng)的杠桿和贖回效應(yīng)，放大了流動(dòng)性問(wèn)題，并通過(guò)跨資產(chǎn)再配置傳染至廣譜資本市場(chǎng);

③ 資金市場(chǎng)的“惜貸”情緒，進(jìn)一步限制產(chǎn)品杠桿的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

我們一起來(lái)了解下什么是AFV以及AFV考試相關(guān)詳情吧~

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AFV財(cái)務(wù)估值分析師考試詳情了解一下~

AFV考試時(shí)間：每年4月與10月的第三個(gè)周日 上午九點(diǎn)到十二點(diǎn);

AFV考試地點(diǎn)：北京、上海、未來(lái)會(huì)根據(jù)考生分布拓展其他城市;

AFV考試范圍：考試內(nèi)容以標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)發(fā)布的《財(cái)務(wù)估值分析師全國(guó)統(tǒng)一考試大綱》為準(zhǔn);

AFV考試方式：線(xiàn)下統(tǒng)一考試;

AFV報(bào)考條件：同時(shí)符合下列條件的考生，可以申請(qǐng)參加財(cái)務(wù)估值分析師全國(guó)統(tǒng)一考試;具有完全民事行為能力且年滿(mǎn)18周歲;參加并完成制定授權(quán)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)提供的財(cái)務(wù)估值分析師課程培訓(xùn)，并獲得對(duì)應(yīng)學(xué)分。

AFV考試費(fèi)用：注冊(cè)費(fèi)：850元/人/次，考試費(fèi)：1050元/人/次;

AFV成績(jī)認(rèn)定：考生答卷由財(cái)務(wù)估值標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)組織集中評(píng)閱，考試成績(jī)報(bào)經(jīng)中國(guó)市場(chǎng)學(xué)會(huì)金融服務(wù)工作委員會(huì)審核后發(fā)布;

AFV成績(jī)發(fā)布后，考生可登陸標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)指定的官網(wǎng)查詢(xún)成績(jī)并下載和打印成績(jī)單;

AFV考試實(shí)行百分制，總分60分為成績(jī)合格分?jǐn)?shù)線(xiàn); >>>點(diǎn)擊咨詢(xún)更多考試相關(guān)問(wèn)題

AFV成績(jī)合格的考生，可申請(qǐng)成為財(cái)務(wù)估值標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)個(gè)人會(huì)員。

AFV財(cái)務(wù)估值分析課程模塊了解一下~

1、財(cái)務(wù)估值基礎(chǔ) (20h)：零基礎(chǔ)學(xué)員學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)基礎(chǔ)，CFA學(xué)員復(fù)習(xí)提升;掌握基本面財(cái)務(wù)分析邏輯;掌握基本面投資基礎(chǔ)。

2、上市公司財(cái)報(bào)分析(32h)：通過(guò)對(duì)8家國(guó)內(nèi)上市公司的企業(yè)年報(bào)分析，帶領(lǐng)學(xué)員對(duì)多個(gè)行業(yè)板塊進(jìn)行深入分析，從宏觀政策導(dǎo)向解讀，核心指標(biāo)分析到三大報(bào)表解讀等各項(xiàng)企業(yè)年報(bào)中重要信息模塊都進(jìn)行詳情講解，讓學(xué)員掌握財(cái)務(wù)分析時(shí)的核心技巧，提升通過(guò)現(xiàn)有資料針對(duì)不同企業(yè)做深度分析的能力。

3、實(shí)戰(zhàn)估值建模案例(32h)

案例實(shí)戰(zhàn)估值建模包含四個(gè)模塊的內(nèi)容，分別是基于財(cái)務(wù)盡調(diào)的報(bào)表調(diào)整、實(shí)戰(zhàn)估值模型方法論、實(shí)戰(zhàn)估值案例分析以及報(bào)告撰寫(xiě)的技巧。通過(guò)這個(gè)部分的學(xué)習(xí)，學(xué)員將掌握估值建模的相關(guān)知識(shí)，能夠針對(duì)不同的企業(yè)，選擇適合的估值模型進(jìn)行建模，并撰寫(xiě)估值報(bào)告。

4、強(qiáng)化實(shí)戰(zhàn)應(yīng)用(8h)

本部分的學(xué)習(xí)是財(cái)務(wù)估值分析師課程體系最后的強(qiáng)化應(yīng)用，為學(xué)員精煉了8小時(shí)的核心知識(shí)點(diǎn)視頻，幫助學(xué)員高效復(fù)習(xí)，進(jìn)一步縷清知識(shí)點(diǎn)之間的關(guān)系，幫助學(xué)員更好理解課程知識(shí)點(diǎn)的實(shí)戰(zhàn)應(yīng)用。

那么財(cái)務(wù)估值分析師課程適合哪些人群呢?

1、高校學(xué)生：充實(shí)個(gè)人履歷;積累案例經(jīng)驗(yàn);提前掌握實(shí)務(wù)操作中的財(cái)務(wù)分析和估值建模技巧。

2、金融在職人群：扎實(shí)理論基礎(chǔ);國(guó)內(nèi)外實(shí)務(wù)案例;梳理財(cái)務(wù)估值理論知識(shí);累積實(shí)務(wù)案例分析技巧及經(jīng)驗(yàn);

3、基本面投資者：掌握分析能力;獨(dú)立分析能力;掌握分析邏輯;夯實(shí)公司財(cái)務(wù)分析估值的方法和技巧。

那么也有童鞋會(huì)問(wèn)，AFV財(cái)務(wù)估值分析師的課程亮點(diǎn)是什么呢?

1、以投資為導(dǎo)向的財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)課程，涉及財(cái)務(wù)分析、Excel估值建模、財(cái)務(wù)盡調(diào)調(diào)整、估值報(bào)告撰寫(xiě)等核心內(nèi)容;

2、大量真實(shí)上市企業(yè)案例分析，《上市公司年報(bào)分析》和《案例實(shí)戰(zhàn)估值建?！分?，均采用市場(chǎng)真實(shí)案例進(jìn)行分析講解，預(yù)計(jì)課時(shí)64小時(shí);

3、主流分析和估值模型，課程中采用大量國(guó)內(nèi)上市企業(yè)作為案例，進(jìn)行分析講解，其中涉及到互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的估值以及科創(chuàng)板(無(wú)利潤(rùn)企業(yè))的估值等新型估值方法; >>>點(diǎn)擊咨詢(xún)更多關(guān)于AFV問(wèn)題

4、真實(shí)數(shù)據(jù)Excel進(jìn)行估值建模，在《案例實(shí)戰(zhàn)估值建?！分?，對(duì)于主流Excel建模估值方法，均至少匹配了一個(gè)Excel估值建模案例講解。

最重要的一點(diǎn)就是，學(xué)了AFV課程之后，我能有哪些收益呢? >>>點(diǎn)擊獲取更多財(cái)務(wù)估值分析相關(guān)資料索取

1、基礎(chǔ)知識(shí)前導(dǎo)：支持零基礎(chǔ);

2、代表行業(yè)、公司財(cái)報(bào)深入分析;

3、實(shí)戰(zhàn)估值建模案例;

4、涵蓋所有主流分析和估值模型;

5、稀缺以投資導(dǎo)向的財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)課程。

完善下表，48小時(shí)內(nèi)查收AFV備考資料

(如果沒(méi)收到資料，可以點(diǎn)我咨詢(xún))

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