每次市場(chǎng)震蕩，總會(huì)傳出知名基金虧損的消息。最近幾年，量化投資越來越多的走入公眾視野。當(dāng)市場(chǎng)行情不佳的時(shí)候，人們自然也把更多的關(guān)注投入到量化基金的表現(xiàn)上。

那么壞消息的傳來，是否說明量化投資的黃金時(shí)代已經(jīng)結(jié)束了呢?針對(duì)這個(gè)問題，PanAgora資產(chǎn)管理公司CEO——Eric Sorensen博士發(fā)表文章《The Golden Age of Quant》給出了自己的回答。

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量化投資的早期發(fā)展

早期定價(jià)方面的研究主要是描述性的。隨著金融市場(chǎng)的成熟，出現(xiàn)了更多標(biāo)準(zhǔn)化和數(shù)量化的研究。通過將理論應(yīng)用于實(shí)踐，計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)家們開創(chuàng)了量化投資的新領(lǐng)域。資本資產(chǎn)定價(jià)模型和最優(yōu)投資組合理論迅速在機(jī)構(gòu)間流行。之后的量化投資發(fā)展是一個(gè)從被動(dòng)管理向主動(dòng)管理轉(zhuǎn)變的過程。先是指數(shù)加強(qiáng)策略的出現(xiàn)，之后越來越多的主動(dòng)管理型基金發(fā)展起來。早期量化策略的成功吸引了大量的效仿者，最終也導(dǎo)致了2006-2007年擁堵后的崩潰。但這并不是量化投資發(fā)展的終結(jié)，新的挑戰(zhàn)為創(chuàng)新者提供了新的機(jī)遇。

當(dāng)前量化發(fā)展的幾個(gè)顯著特征

海量數(shù)據(jù)的出現(xiàn)：大量數(shù)據(jù)的涌現(xiàn)導(dǎo)致傳統(tǒng)的公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)力減弱，投資者需要篩選出對(duì)未來價(jià)格變化更有預(yù)測(cè)力的數(shù)據(jù)。

對(duì)行業(yè)洞見的新需求：傳統(tǒng)的分析注重的通常是P/E等估值指標(biāo)，庫存和應(yīng)收賬款的變化等因素。新的市場(chǎng)變化導(dǎo)致對(duì)新的分析方法的需求，比如當(dāng)前公司估值中有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的比例大約是30%對(duì)70%，與1970年代的比例是相反的。新的分析方法已經(jīng)轉(zhuǎn)向?qū)＠葻o形資產(chǎn)的估值和通過對(duì)新聞事件的反應(yīng)提取市場(chǎng)情緒信息等創(chuàng)新分析手段。

新技術(shù)的應(yīng)用：“數(shù)據(jù)挖掘”，“黑箱”等詞匯在過去的投資領(lǐng)域一直具有貶義色彩，人工智能和機(jī)器學(xué)習(xí)技術(shù)的廣泛使用已經(jīng)使市場(chǎng)對(duì)這些詞匯習(xí)以為常。

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新技術(shù)的陷阱

需要注意的是，機(jī)器學(xué)習(xí)和人工智能技術(shù)過去在很多領(lǐng)域顯示了其潛力，比如棋類游戲，但這些領(lǐng)域通常都有明確的運(yùn)行規(guī)則和有限種可能性，但股票價(jià)格即沒有記憶也沒有規(guī)則，因此新技術(shù)的使用更多應(yīng)該集中在影響未來價(jià)格變化的基本面影響因素的分析，而不是針對(duì)價(jià)格本身進(jìn)行預(yù)測(cè)。

量化投資的未來

驅(qū)動(dòng)量化方法發(fā)展的兩個(gè)原動(dòng)力是發(fā)現(xiàn)和研究的樂趣，以及研究成果市場(chǎng)化以后帶來的金錢獎(jiǎng)勵(lì)。健康的量化投資環(huán)境的兩個(gè)前提是：

基金經(jīng)理持續(xù)擁抱創(chuàng)新和多樣化的投資策略和方法

基金經(jīng)理在信息來源和使用方式上的差異化

結(jié)語

過多的錢集中到少數(shù)的研究成果上就會(huì)造成擁堵，最終導(dǎo)致崩潰。量化的市場(chǎng)從未飽和，只是始終期待和獎(jiǎng)勵(lì)有創(chuàng)新能力的實(shí)踐者。當(dāng)前遠(yuǎn)不是量化黃金時(shí)代的結(jié)束，反而是剛剛開始。

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