ETF是Exchange Traded Fund的簡稱，中文稱為“交易型開放式指數基金”，又稱“交易所交易基金”。無論是作為投資者還是CFA或FRM考生，了解這種金融工具都有助于我們更好的理解市場。點我咨詢CFA/FRM問題

　　從字面意思理解，就是可以在交易所公開交易的指數型基金。它是由基金公司發(fā)行的跟蹤某一指數的基金產品，發(fā)行之初的認購者是機構投資者，機構投資者拿現金或一籃子股票(品種與權重由基金公司約定)來購買ETF份額。發(fā)行結束后投資者既可以像封閉式基金一樣在二級市場上交易ETF份額，又可以像普通的開放式基金一樣向基金公司申購或贖回ETF份額。只不過申購和贖回時需要以一籃子指數基金成分股換取ETF份額或以ETF份額換回一籃子指數基金成分股。因此它結合了封閉式基金和開放式基金的特點。

　　細心的讀者會發(fā)現，由于ETF既可以在二級市場上交易，又可以向基金公司申購或贖回，這樣就有可能會出現基金實際的凈值與二級市場交易價格之間出現不一致的情況，這個時候就會存在套利機會。其實，封閉式基金也存在實際的凈值與二級市場交易價格不一致的情況，而且往往是二級市場的交易價格低于實際凈值，即所謂折價交易。

　　但是，ETF與封閉式基金相比，二級市場交易價格與實際凈值不相等的情況會更少，因為市場上存在一些套利交易者，當ETF的二級市場交易價格大于實際凈值的時候，他們就買入一籃子股票去換取對應的ETF份額，然后將ETF份額在二級市場上賣出;當ETF的二級市場交易價格小于實際凈值的時候，他們就在二級市場上買入ETF份額，去換取對應的一籃子股票，然后在二級市場將一籃子股票賣出，獲得現金。

　　這樣一買一賣投資者就可以獲得買賣價差，同時能夠使得ETF二級市場交易價格與實際凈值趨于一致。因此，ETF二級市場交易價格與實際凈值非常接近。然而，封閉式基金只有一種交易方式，即在二級市場上買賣份額，使得投資者即使發(fā)現存在套利空間也無法實現套利，導致長期存在折價現象。

　　ETF與開放式基金相比，優(yōu)勢也是非常明顯的。一般，開放式基金的投資者只能向基金公司申購或贖回份額，不存在與其他投資者交易的二級市場，而對于ETF來說這兩種方式都可以。

　　這時候有CFA報名考生可能就要問了，并不是所有的開放式基金都不在二級市場上交易，LOF(上市型開放式基金)就可以，那ETF和LOF相比它還會有優(yōu)勢嗎?

　　答案是，有!不管是普通的開放式基金還是LOF，如果投資者向基金公司贖回基金份額(尤其是大額贖回)的話，基金公司就需要將組合里的股票賣出一部分變成現金支付給投資者，這樣不僅會產生更多的交易成本還會帶來因為大額賣出而導致的價格損失;而ETF的投資者在贖回份額的時候，基金公司給投資者支付的并不是現金，而是與ETF份額對應的一籃子股票，從而避免了產生額外交易成本及價格損失的問題。

　　綜上，ETF屬于創(chuàng)新型金融產品，與普通的基金相比具有諸多優(yōu)勢。我國內地市場于2004年推出第一只ETF產品——上證50ETF，到目前為止滬深交易所一共有單市場ETF、跨市場ETF、跨境ETF、債券ETF等多個品種上百只ETF產品，感興趣的同學可以登錄上海證券交易所或深圳證券交易所官網查看各產品詳細信息。

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