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CFA一級(jí)權(quán)益知識(shí)點(diǎn)詳解——ETF交易所交易基金

發(fā)表時(shí)間： 2018-04-16 09:09:01 編輯：wangmumu

ETF是Exchange Traded Fund的簡(jiǎn)稱，中文稱為交易型開(kāi)放式指數(shù)基金，又稱交易所交易基金。無(wú)論是作為投資者還是CFA或FRM考生，了解這種金融工具都有助于我們更好的理解市場(chǎng)。

　　ETF是Exchange Traded Fund的簡(jiǎn)稱，中文稱為“交易型開(kāi)放式指數(shù)基金”，又稱“交易所交易基金”。無(wú)論是作為投資者還是CFA或FRM考生，了解這種金融工具都有助于我們更好的理解市場(chǎng)。點(diǎn)我咨詢CFA/FRM問(wèn)題

　　從字面意思理解，就是可以在交易所公開(kāi)交易的指數(shù)型基金。它是由基金公司發(fā)行的跟蹤某一指數(shù)的基金產(chǎn)品，發(fā)行之初的認(rèn)購(gòu)者是機(jī)構(gòu)投資者，機(jī)構(gòu)投資者拿現(xiàn)金或一籃子股票(品種與權(quán)重由基金公司約定)來(lái)購(gòu)買ETF份額。發(fā)行結(jié)束后投資者既可以像封閉式基金一樣在二級(jí)市場(chǎng)上交易ETF份額，又可以像普通的開(kāi)放式基金一樣向基金公司申購(gòu)或贖回ETF份額。只不過(guò)申購(gòu)和贖回時(shí)需要以一籃子指數(shù)基金成分股換取ETF份額或以ETF份額換回一籃子指數(shù)基金成分股。因此它結(jié)合了封閉式基金和開(kāi)放式基金的特點(diǎn)。

　　細(xì)心的讀者會(huì)發(fā)現(xiàn)，由于ETF既可以在二級(jí)市場(chǎng)上交易，又可以向基金公司申購(gòu)或贖回，這樣就有可能會(huì)出現(xiàn)基金實(shí)際的凈值與二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格之間出現(xiàn)不一致的情況，這個(gè)時(shí)候就會(huì)存在套利機(jī)會(huì)。其實(shí)，封閉式基金也存在實(shí)際的凈值與二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格不一致的情況，而且往往是二級(jí)市場(chǎng)的交易價(jià)格低于實(shí)際凈值，即所謂折價(jià)交易。

　　但是，ETF與封閉式基金相比，二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格與實(shí)際凈值不相等的情況會(huì)更少，因?yàn)槭袌?chǎng)上存在一些套利交易者，當(dāng)ETF的二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格大于實(shí)際凈值的時(shí)候，他們就買入一籃子股票去換取對(duì)應(yīng)的ETF份額，然后將ETF份額在二級(jí)市場(chǎng)上賣出;當(dāng)ETF的二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格小于實(shí)際凈值的時(shí)候，他們就在二級(jí)市場(chǎng)上買入ETF份額，去換取對(duì)應(yīng)的一籃子股票，然后在二級(jí)市場(chǎng)將一籃子股票賣出，獲得現(xiàn)金。

　　這樣一買一賣投資者就可以獲得買賣價(jià)差，同時(shí)能夠使得ETF二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格與實(shí)際凈值趨于一致。因此，ETF二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格與實(shí)際凈值非常接近。然而，封閉式基金只有一種交易方式，即在二級(jí)市場(chǎng)上買賣份額，使得投資者即使發(fā)現(xiàn)存在套利空間也無(wú)法實(shí)現(xiàn)套利，導(dǎo)致長(zhǎng)期存在折價(jià)現(xiàn)象。

　　ETF與開(kāi)放式基金相比，優(yōu)勢(shì)也是非常明顯的。一般，開(kāi)放式基金的投資者只能向基金公司申購(gòu)或贖回份額，不存在與其他投資者交易的二級(jí)市場(chǎng)，而對(duì)于ETF來(lái)說(shuō)這兩種方式都可以。

　　這時(shí)候有CFA報(bào)名考生可能就要問(wèn)了，并不是所有的開(kāi)放式基金都不在二級(jí)市場(chǎng)上交易，LOF(上市型開(kāi)放式基金)就可以，那ETF和LOF相比它還會(huì)有優(yōu)勢(shì)嗎?

　　答案是，有!不管是普通的開(kāi)放式基金還是LOF，如果投資者向基金公司贖回基金份額(尤其是大額贖回)的話，基金公司就需要將組合里的股票賣出一部分變成現(xiàn)金支付給投資者，這樣不僅會(huì)產(chǎn)生更多的交易成本還會(huì)帶來(lái)因?yàn)榇箢~賣出而導(dǎo)致的價(jià)格損失;而ETF的投資者在贖回份額的時(shí)候，基金公司給投資者支付的并不是現(xiàn)金，而是與ETF份額對(duì)應(yīng)的一籃子股票，從而避免了產(chǎn)生額外交易成本及價(jià)格損失的問(wèn)題。

　　綜上，ETF屬于創(chuàng)新型金融產(chǎn)品，與普通的基金相比具有諸多優(yōu)勢(shì)。我國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)于2004年推出第一只ETF產(chǎn)品——上證50ETF，到目前為止滬深交易所一共有單市場(chǎng)ETF、跨市場(chǎng)ETF、跨境ETF、債券ETF等多個(gè)品種上百只ETF產(chǎn)品，感興趣的同學(xué)可以登錄上海證券交易所或深圳證券交易所官網(wǎng)查看各產(chǎn)品詳細(xì)信息。

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