CFA一級(jí)教材在可轉(zhuǎn)換債券(Convertible Bonds)后面又介紹了另一種含權(quán)債券(embedded option bond)，雖然篇幅很短，但概念比較生僻，考生一般容易忘記，在這里小編通過搜集到的資料對(duì)Coco債做一個(gè)詳細(xì)的介紹。

　　或有可轉(zhuǎn)換債券(Contingent Convertible Bonds，簡(jiǎn)稱Coco Bonds)是一種混合資本債券，具有股本資本和債務(wù)工具的雙重特性，可在特定的觸發(fā)條件下轉(zhuǎn)換為股權(quán)。Coco Bonds的獨(dú)特之處在于轉(zhuǎn)股觸發(fā)條件，Coco Bonds的轉(zhuǎn)股觸發(fā)條件通常意味著債券發(fā)行人經(jīng)營(yíng)惡化或處于危機(jī)狀態(tài)，一旦債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，債券發(fā)行人的債務(wù)負(fù)擔(dān)將減輕，資本充足率提高，有助于債券發(fā)行人恢復(fù)正常經(jīng)營(yíng)。Coco債的發(fā)行人一般是銀行。

　　Coco Bonds屬于可轉(zhuǎn)換債券的一種，但與傳統(tǒng)可轉(zhuǎn)換債券存在顯著區(qū)別。

　　首先，債券持有人的選擇權(quán)和轉(zhuǎn)股的“自動(dòng)性”存在差異。傳統(tǒng)可轉(zhuǎn)換債券賦予持有人在發(fā)債后一定時(shí)間內(nèi)，可依據(jù)自身的自由意志選擇是否依約定的條件將持有的債券轉(zhuǎn)換為公司的股票。而Coco Bonds則是在預(yù)設(shè)觸發(fā)事件發(fā)生時(shí)，債券將自動(dòng)轉(zhuǎn)換為股票，投資者通常會(huì)遭受到損失，所以Coco債的票面利率往往要高于同等條件和同等資信的公司債券。如荷蘭合作銀行發(fā)行的Coco 債的年利率為6.875%，就比其一般債券的年利率高出約3個(gè)百分點(diǎn)。

　　Coco Bonds具有危機(jī)救助功能，而傳統(tǒng)可轉(zhuǎn)換債券則基本不具備此項(xiàng)功能。當(dāng)債券發(fā)行人運(yùn)營(yíng)良好時(shí)，傳統(tǒng)可轉(zhuǎn)換債券一般選擇以股權(quán)形式存在，從而享受股票升值的收益;而當(dāng)債券發(fā)行人陷入困境時(shí)，傳統(tǒng)可轉(zhuǎn)換債券則一般繼續(xù)以債券形式存在，從而享受穩(wěn)定的利息收入。Coco Bonds則正好相反：當(dāng)債券發(fā)行人運(yùn)營(yíng)良好時(shí)，Coco Bonds以債券形式存在;而當(dāng)債券發(fā)行人陷入困境時(shí)，Coco Bonds自動(dòng)由債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，使得債權(quán)人在危機(jī)時(shí)也參與分擔(dān)損失。因此，一旦危機(jī)來(lái)臨，以債券形式存在的傳統(tǒng)可轉(zhuǎn)換債券無(wú)法直接吸收損失或者吸收損失的能力較差，而轉(zhuǎn)為以股權(quán)形式存在Coco Bonds則具有直接吸收損失的能力，表現(xiàn)出危機(jī)救助的功效。

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