權(quán)益

　　Equity這個(gè)學(xué)科在整體的CFA一級(jí)科目中占比算是中等，但是知識(shí)點(diǎn)相對(duì)來(lái)說(shuō)容易理解。所以被我稱為“性價(jià)比”比較高的科目。花費(fèi)相對(duì)少的時(shí)間去弄懂就可以獲得比較大量的分?jǐn)?shù)。權(quán)益整個(gè)科目的章節(jié)分為兩大部分，第一部分為股權(quán)市場(chǎng)的介紹。其中R46與R47兩個(gè)章節(jié)重要程度非常之高。第二部分為單個(gè)公司的股票價(jià)格分析。先是在R48中介紹單個(gè)股票的種類(lèi)以及他們的特點(diǎn)，R49中介紹了公司和行業(yè)的分析，最后在R50中介紹了股票估值定價(jià)的方法。

　　整體來(lái)看，上下兩部分的分值不相上下，但是R50作為一個(gè)非常特殊的reading需要單獨(dú)拿出來(lái)介紹一下。這里的估值定價(jià)方法介紹了股權(quán)定價(jià)的基本思想，雖然在這個(gè)章節(jié)中學(xué)習(xí)難度不是很高，卻是為了后續(xù)CFA二級(jí)的學(xué)習(xí)打下了比較堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　重要知識(shí)點(diǎn)

　　第一部分中每一個(gè)章節(jié)都有相對(duì)比較重要的知識(shí)點(diǎn)，R44中作者花費(fèi)了比較多的筆墨來(lái)介紹金融市場(chǎng)的運(yùn)作。其中金融市場(chǎng)的三大功能、金融中介機(jī)構(gòu)的分類(lèi)、市場(chǎng)的position(leverage position的計(jì)算)、各類(lèi)orders的分類(lèi)與well-functioning financial system的特征。

　　R45市場(chǎng)指數(shù)是相對(duì)比較重要的一個(gè)章節(jié)。其中重點(diǎn)要掌握的是市場(chǎng)指數(shù)的3種主要的構(gòu)建方法以及他們的優(yōu)缺點(diǎn)(price-weighting、equal weighting和market cap weighting)。Fundamental weighting需要掌握的是他的兩個(gè)特性：contrarian effect和value tilt。最后就是構(gòu)建組合的rebalancing和reconstitution。

　　R46市場(chǎng)有效性也是非常重要的一個(gè)章節(jié)，順帶一提。市場(chǎng)有效性是許多金融理論的基礎(chǔ)理論，理解市場(chǎng)有效性有助于在在實(shí)踐中更好的把握市場(chǎng)。3大有效市場(chǎng)假說(shuō)幾乎是每年考試的必備佳肴，掌握他們各自的特點(diǎn)比較重要。同樣的，在有效性下人們會(huì)發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)的各種一場(chǎng)(anomalies)這些市場(chǎng)異常中也需要重點(diǎn)掌握幾項(xiàng)：Calendar anomaly下的January effect。Momentum and Overreaction Anomalies; size/value effect。行為金融學(xué)中提及了許多概念，比如loss aversion， herding 等等，都是需要掌握他們的含義的。

　　以上就是上半闕權(quán)益這門(mén)課目所講述的整體股權(quán)市場(chǎng)的知識(shí)內(nèi)容。從下半闕開(kāi)始，就會(huì)講述如給給特定的公司股權(quán)進(jìn)行估值。整體的結(jié)構(gòu)是R47介紹整體股權(quán)的種類(lèi)，特點(diǎn)以及關(guān)聯(lián)的產(chǎn)品，R48介紹從經(jīng)濟(jì)到行業(yè)再到個(gè)股分析估值。最后R49指導(dǎo)學(xué)員對(duì)單一公司的股票進(jìn)行估值定價(jià)。

　　首先來(lái)看R47，整體股權(quán)的種類(lèi)分類(lèi)很多，比如callable，putable，preferred shares等等，掌握它們是什么，有什么特征。然后這個(gè)章節(jié)的重難點(diǎn)就在于DR，DR的分類(lèi)與概念，以及附帶的GRS等相關(guān)概念的區(qū)分。

　　R48相對(duì)來(lái)說(shuō)并不是很重要的一個(gè)章節(jié)，CFA考試的頻率也會(huì)較低。但是特別提示一下，如果想要學(xué)完CFA就想要自己能夠獨(dú)立的做估值定價(jià)的話，那么這個(gè)章節(jié)是需要仔細(xì)閱讀的。這個(gè)章節(jié)中考試有可能出現(xiàn)的點(diǎn)在于peer group與行業(yè)周期這兩個(gè)知識(shí)點(diǎn)。其中行業(yè)周期更為重要一些。

　　R49在我看來(lái)是最重要的一個(gè)章節(jié)，因?yàn)樗钦嬲墓蓹?quán)定價(jià)的開(kāi)始。股權(quán)定價(jià)被分為了3中定價(jià)方式：絕對(duì)估值法、相對(duì)估值法與資產(chǎn)成本法。絕對(duì)估值法和相對(duì)估值法兩種方法都很重要，asset-based相對(duì)來(lái)說(shuō)考到的可能性更低一些。絕對(duì)估值法中強(qiáng)調(diào)的股指思想非常重要，這給二級(jí)的學(xué)習(xí)打下了一個(gè)基礎(chǔ)。而GGM本身公式需要記住，并且它的3個(gè)假設(shè)和3個(gè)limitations也要了解清楚。Price multiple主要掌握P/E的justified轉(zhuǎn)換形式，分為leading和trailing兩種。

　　后記

　　以上就是權(quán)益類(lèi)投資的全部學(xué)習(xí)內(nèi)容。以以往的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，權(quán)益的得分比例往往是較高的,即這門(mén)CFA考試科目花費(fèi)些許的時(shí)間能夠做對(duì)的題目是最多的。所以拿下這門(mén)科目是比較明智的選擇。

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