中文字幕一区二区aV,在线免费A片网站,久久婷婷播播天天色av

AQF經(jīng)驗(yàn)分享—并購估值前如何做準(zhǔn)備工作？如何搜集公司數(shù)據(jù)？一位金融前輩的超IN分享！在對(duì)倫敦交易所和香港交易所的主要指標(biāo)有了大概了解之后，就可以繼續(xù)來做準(zhǔn)備工作了。當(dāng)然，了解這些數(shù)據(jù)，并不是要先入為主，而是希望通過這一步的預(yù)熱工作，將涉及的問題可以盡早發(fā)現(xiàn)，在下一步工作中可以重點(diǎn)解決，特別是在閱讀公司資料的時(shí)候，重點(diǎn)去看有關(guān)疑問的問題。

1、通過公司網(wǎng)站下載公司年報(bào)數(shù)據(jù)

我們可以最后在對(duì)整個(gè)的并購估值分析過程進(jìn)行梳理?，F(xiàn)在我們要做的事情就是獲得企業(yè)的歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，作為我們分析的開端。

對(duì)于歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，在雅虎的頁面上，我們其實(shí)也可以找到。如下面的這張圖所示，可以在財(cái)務(wù)(Financials)頁面看到利潤表(Income Statement), 資產(chǎn)負(fù)債表(Balance sheet)和現(xiàn)金流量表(Cash Flow)。

并購估值前如何做準(zhǔn)備工作

我們可以使用簡單的復(fù)制粘貼的方式，可以將這些數(shù)據(jù)復(fù)制到EXCEL表格當(dāng)中。當(dāng)然，原始數(shù)據(jù)大家可以看到左邊是最新的數(shù)據(jù)，右邊反而是較早的數(shù)據(jù)，與我們的建模習(xí)慣不同。這個(gè)在EXCEL表格中很好調(diào)整，如果改變列的順序，首先點(diǎn)擊選中整列，然后按下Shift鍵，不要松開，移動(dòng)鼠標(biāo)到列的邊線，發(fā)現(xiàn)箭頭變?yōu)樗膫€(gè)箭頭的形狀的時(shí)候，拖動(dòng)這一列就目標(biāo)的位置就可以了，然后重復(fù)這樣的操作，就可以很快完成數(shù)據(jù)時(shí)間順序的調(diào)整。

原本以為我們獲得歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的任務(wù)輕松就解決了，但是突然發(fā)現(xiàn)了一個(gè)問題，見如下的利潤表。

并購估值前如何做準(zhǔn)備工作

雖然我們獲得了利潤表，但是一個(gè)重要的環(huán)節(jié)，不論科目如何簡化，我們都需要從上到下的科目數(shù)據(jù)可以連續(xù)，就是必須有5-3=2這樣的環(huán)節(jié)可以驗(yàn)證。我們可以看到黃色背景的2行，也是接近利潤表的底行數(shù)據(jù)。我們以2018年的數(shù)據(jù)為例，持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)利潤為553百萬英鎊，在中間行都為空值的情況下，最底行的數(shù)據(jù)突然變?yōu)榱?80百萬英鎊，差了73百萬英鎊。我們無從得知這個(gè)數(shù)據(jù)差異，這就需要我們要找到企業(yè)的原始報(bào)表，來驗(yàn)證這個(gè)數(shù)據(jù)了。

雖然雅虎財(cái)經(jīng)是免費(fèi)的，但我們需要說的是，即使是收費(fèi)的數(shù)據(jù)庫，下載到的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也未必就沒有問題，在很多情況下，還是要找到原始的財(cái)務(wù)報(bào)表，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行核對(duì)。

并購估值前如何做準(zhǔn)備工作

找到公司原始數(shù)據(jù)的方法，最自然的方式肯定是去公司的網(wǎng)站找。在百度中輸入london stock exchange, 點(diǎn)擊第二個(gè)，謝天謝地，顯示出來的果然真的是倫敦證券交易所。

在找到公司的主頁以后，去哪里找到公司財(cái)務(wù)資料呢。公司的財(cái)務(wù)年報(bào)等數(shù)據(jù)一般都是在投資者關(guān)系的欄目里面，從筆者有限的經(jīng)驗(yàn)來說，大部分公司的投資者關(guān)系一欄都可以在頁面頂端的導(dǎo)航欄里面找到，也有一些特別牛的公司，投資者關(guān)系一欄需要在網(wǎng)頁的底部去找。我們?cè)趥惤凰撞康膶?dǎo)航欄中找到了投資者關(guān)系，點(diǎn)擊進(jìn)去就可以了(如下圖所示)。

并購估值前如何做準(zhǔn)備工作

在投資者關(guān)系這個(gè)頁面左邊的導(dǎo)航欄中，我們可以看到，這些內(nèi)容可能都是和我們要分析的倫交所相關(guān)。我們來首先完成最重要的任務(wù)，就是搜集好分析需要的必備材料。我們可以分別點(diǎn)擊各個(gè)導(dǎo)航欄(真的是速度不是很快，需要耐心)，先了解了一下大概內(nèi)容，這樣如果需要進(jìn)一步研究，可以再回到這些地方查找。

瀏覽了這幾個(gè)網(wǎng)頁之后，我們發(fā)現(xiàn)，這里真是一個(gè)關(guān)于公司資料的寶藏。不但最新的年報(bào)數(shù)據(jù)，對(duì)港交所的回復(fù)，包括對(duì)路孚特并購的說明，歷史的并購都可以在這里找到，甚至還有歷次業(yè)績說明會(huì)的錄音和視頻資料。所以說，這個(gè)案例對(duì)學(xué)習(xí)并購估值的學(xué)生來說，真的是非常好的案例，還可以順帶提升英文的水平。好了，我們先可以把2015年-2018年的年報(bào)及有關(guān)資料說明下載下來。 >>>點(diǎn)擊咨詢AQF職業(yè)前景如何

2、準(zhǔn)備歷史財(cái)務(wù)報(bào)表及財(cái)務(wù)報(bào)表常規(guī)化調(diào)整

作為公司估值分析的首要工作就是要分析公司的歷史經(jīng)營數(shù)據(jù)，包括計(jì)算各種財(cái)務(wù)比率，希望通過歷史財(cái)務(wù)各項(xiàng)比率的計(jì)算，了解企業(yè)經(jīng)營特點(diǎn)，為預(yù)測(cè)奠定基礎(chǔ)。原始財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)相對(duì)比較容易，專業(yè)人員都可以直接從金融終端直接導(dǎo)出到EXCEL文件中，沒有終端的話，也可以通過下載的PDF文件，將數(shù)據(jù)通過復(fù)制粘貼的方式，轉(zhuǎn)化為EXCEL電子表格，雖然網(wǎng)上可以查到一些PDF表格轉(zhuǎn)EXCEL的方法，但針對(duì)一些有文字有數(shù)據(jù)有單位，而且表格并非有清楚邊框的情況下，有時(shí)并沒有特別好的方法，只能是采取最笨的人工方法來完成初始表格的輸入。不過好在，即使采用最笨的方法，整個(gè)工作的完成不會(huì)耗用太長的時(shí)間。但唯一需要注意的是，但凡人工輸入就會(huì)有錯(cuò)誤，這也是Model Risk的一種，所以反復(fù)檢查確認(rèn)輸入數(shù)據(jù)正確是非常必要的。

在完成歷史財(cái)務(wù)表格轉(zhuǎn)為EXCEL表格文件之后，我們下一步的工作就是要做財(cái)務(wù)報(bào)表的常規(guī)化調(diào)整。那么什么是財(cái)務(wù)報(bào)表的常規(guī)化調(diào)整呢?

因?yàn)閷?duì)于估值來說，估值的核心是公司可持續(xù)經(jīng)營的核心價(jià)值，對(duì)公司的實(shí)際運(yùn)營來說，經(jīng)常會(huì)發(fā)生一些偶然性或非經(jīng)常性事件，例如業(yè)務(wù)重組費(fèi)用、資產(chǎn)減值損失或是訴訟賠款，當(dāng)然也會(huì)有一次性的偶然收益，例如政府補(bǔ)貼，公司出售閑置資產(chǎn)的盈利等等。對(duì)長期預(yù)測(cè)來說，我們要做的事情就是要還原企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表，把這些非經(jīng)常性的數(shù)據(jù)全部剝離出來，計(jì)算歷史財(cái)務(wù)比率的時(shí)候就以常態(tài)下的數(shù)據(jù)為依據(jù)進(jìn)行計(jì)算，當(dāng)然來做財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的時(shí)候，也就假設(shè)這些非經(jīng)常性事項(xiàng)不再發(fā)生。

對(duì)于這些科目哪些屬于非經(jīng)常性事項(xiàng)，例如法律訴訟賠償。很多科目確實(shí)要結(jié)合企業(yè)自身的經(jīng)營情況來看，例如對(duì)于一般經(jīng)營性企業(yè)來說，法律訴訟賠償都不是常見的，那么如果發(fā)生了，肯定屬于非經(jīng)常性事項(xiàng)。但如果這家企業(yè)的產(chǎn)品特點(diǎn)本身就屬于爭(zhēng)議性的，比如煙草行業(yè)或是產(chǎn)品對(duì)周邊環(huán)境有污染，相關(guān)的訴訟是企業(yè)經(jīng)營的常態(tài)，那么法律訴訟賠償就不再屬于非經(jīng)常性業(yè)務(wù)了。

再舉一個(gè)例子就是存貨減值損失，通常來說，這個(gè)科目也不屬于非經(jīng)常性科目，但是如果企業(yè)是類似的水果超市，那么從業(yè)務(wù)性質(zhì)上就不難理解，這個(gè)存貨減值損失一定是常態(tài)化的結(jié)果。諸如此類，對(duì)于一些科目，需要結(jié)合企業(yè)的實(shí)際業(yè)務(wù)來考慮。當(dāng)然，對(duì)一家企業(yè)跟蹤的時(shí)間越久，研究的時(shí)間越長，就越容易分清楚。

但對(duì)實(shí)際工作來說，特別是券商的研究員或分析師，本身就跟蹤了幾十家公司，企業(yè)年報(bào)又是集中時(shí)間發(fā)布，并沒有特別多的時(shí)間來對(duì)公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行仔細(xì)研究，很多時(shí)候就完全依靠金融終端提供的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理。雖然不是很精準(zhǔn)，但只要沒有顯著的數(shù)據(jù)差異，估值結(jié)果也不會(huì)偏差太遠(yuǎn)。

并購估值前如何做準(zhǔn)備工作

我們來看一下倫交所2018年的年報(bào)。首先看一下利潤表。我們首先會(huì)看到利潤表的數(shù)據(jù)也分了幾列，一列是underlying(目標(biāo)資產(chǎn))，另外一列是non-underlying(非目標(biāo)資產(chǎn))，說實(shí)話，筆者也是第一次看到這個(gè)詞，不是特別理解，是不是我們上面所說的經(jīng)常性和非經(jīng)常性業(yè)務(wù)呢?

對(duì)于有疑問的科目，我們常見的處理方法就是在PDF中搜索關(guān)鍵詞的方式，來快速查到有關(guān)科目出現(xiàn)的地方，當(dāng)然，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表來說，最大的一個(gè)好處，就是會(huì)有會(huì)計(jì)附注及解釋。我們?cè)赑DF文本搜索中輸入 non-underlying, 就會(huì)依次找到相關(guān)的解釋。

并購估值前如何做準(zhǔn)備工作

從上面關(guān)于 non-underlying items的解釋，我們就可以看到，這個(gè)科目主要是兩類，一類就是如同我們上面所說，屬于非正常經(jīng)營情況發(fā)生的金額，所以單列出來，希望可以反映真實(shí)的正常經(jīng)營數(shù)據(jù);第二類就是收購無形資產(chǎn)的攤銷了。

第一項(xiàng)很好理解，為什么要把收購的無形資產(chǎn)攤銷也歸到這里呢?這就是屬于倫交所的自行調(diào)整了，攤銷雖然是非現(xiàn)金支出，但是會(huì)影響利潤，這樣做的目的可能是希望展現(xiàn)倫交所“真正”的利潤吧?？吹竭@樣的科目，無疑對(duì)后續(xù)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析增加了難度，需要調(diào)整的地方就更多一些。但是回過頭來想想，要請(qǐng)四大的財(cái)務(wù)顧問做這樣的一份估值模型及有關(guān)的合并建議，收費(fèi)最低也要幾十萬美元，如果是請(qǐng)投行顧問來說，交易成功的話收費(fèi)就千萬美元的水平了，那么麻煩一點(diǎn)又有什么關(guān)系呢?

量化金融分析師(簡稱AQF，Analyst of Quantitative Finance)由量化金融標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)(Standard Committee of Quantitative Finance，SCQF)主考并頒證，是代表量化金融領(lǐng)域的專業(yè)水平證書。 >>>點(diǎn)擊咨詢AQF證書含金量

課程適合人群：

金融工程/數(shù)學(xué)專業(yè)背景的同學(xué)/工作人士，希望進(jìn)一步學(xué)習(xí)Python編程以及在量化投資的實(shí)戰(zhàn)應(yīng)用;

非金融工程專業(yè)背景的同學(xué)/工作人士，希望迅速成為寬客;

金融相關(guān)人員，希望學(xué)習(xí)如何系統(tǒng)的做量化策略;

個(gè)人投資者，希望系統(tǒng)學(xué)習(xí)掌握量化投資相關(guān)的實(shí)務(wù)技能，從模型開發(fā)，回測(cè)，策略改進(jìn)，搭建穩(wěn)定的量化交易系統(tǒng)。

(點(diǎn)擊上圖了解課程詳情)

量化金融分析師AQF核心課程體系：

1、《量化投資基礎(chǔ)》

主要涵蓋了量化投資領(lǐng)域的必備知識(shí)，包括：基本面分析、技術(shù)分析、數(shù)量分析、固定收益、資產(chǎn)組合管理、權(quán)益、另類投資等內(nèi)容。

2、《Python語言編程基礎(chǔ)》

包含了Python環(huán)境搭建、基礎(chǔ)語法、變量類型、基本函數(shù)、基本語句、第三方庫、金融財(cái)務(wù)實(shí)例等內(nèi)容。旨在為金融財(cái)經(jīng)人提供最需要的編程方法。

3、《基于Python的經(jīng)典量化投資策略》

包含了最富盛名，最基本的量化交易思想和交易策略。例如：海龜交易模型、Logistics模型、配對(duì)交易模型、波動(dòng)擴(kuò)張模型、Alpha模型、機(jī)器學(xué)習(xí)(隨機(jī)森林模型、主成分分析)、深度學(xué)習(xí)(人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò))等內(nèi)容。

4、《量化交易系統(tǒng)設(shè)計(jì)》

旨在學(xué)習(xí)量化交易系統(tǒng)的具體知識(shí)，包括過濾器，進(jìn)入信號(hào)，退出信號(hào)，倉位管理等詳細(xì)內(nèi)容，并指導(dǎo)學(xué)員設(shè)計(jì)涵蓋個(gè)人交易哲學(xué)的量化交易系統(tǒng)。

5、《量化實(shí)盤交易》

旨在為解決實(shí)際量化交易策略搭建過程中的一些問題提供較優(yōu)解決方案。 >>>點(diǎn)擊咨詢AQF考試相關(guān)問題

掌握Python及量化投資技能，我們能做什么?

1、熟悉中國主要金融市場(chǎng)及交易產(chǎn)品的交易機(jī)制;

2、熟知國內(nèi)外期貨交易、股市交易的異同點(diǎn)和內(nèi)在運(yùn)行機(jī)制;

3、掌握經(jīng)典量化交易策略細(xì)節(jié)及其背后的交易哲學(xué);

4、掌握金融、編程和建模知識(shí)基礎(chǔ)，擁有量化交易實(shí)盤操作能力;

5、具備獨(dú)立自主地研發(fā)新量化交易策略的能力;

6、掌握量化交易模型設(shè)計(jì)的基本框架，以及風(fēng)險(xiǎn)管理和資產(chǎn)組合理論的實(shí)際運(yùn)用;

7、掌握從策略思想——策略編寫——策略實(shí)現(xiàn)餓完整量化投資決策過程;具備量化投資實(shí)戰(zhàn)交易能力。