“中國是政策市，量化模型是沒法預(yù)判政策的。”“量化模型在國外可能有用，到了中國可能只能水土不服。”類似的判斷在市場上廣為流傳，但是數(shù)據(jù)是否支持這樣的判斷?量化模型在中國是否真的沒有用?

量化投資在歐美市場并不是一個新鮮的概念。著名數(shù)學(xué)家詹姆斯西蒙斯(James Simons)創(chuàng)立的位于紐約長島的文藝復(fù)興基金(Renaissance Technologies LLC)就是最有名的量化基金。該基金通過量化建模投資的方式，在 1989 - 2009 年間取得了年化費后 35% 的收益率，冠絕全球投資界。

考慮到文藝復(fù)興基金的年管理費高達 5% 外加 44% 的業(yè)績提成，西蒙斯創(chuàng)立的量化基金的收費前的業(yè)績高達年化 60% 以上。但隨著量化投資在美國的普及，大量的機構(gòu)投資者采用類似的量化手段進行投資，金融市場上被錯誤定價的資產(chǎn)越來越少，美國的量化投資已經(jīng)很難取得這樣輝煌的業(yè)績，只有極個別優(yōu)秀的對沖基金能夠持續(xù)地戰(zhàn)勝市場業(yè)績基準(zhǔn)。

中國股市是政策市，這只是中國股市特點的一個方面。中國股市還是一個不成熟的市場：90% 以上的市場交易依然被散戶主導(dǎo)，市場中還存在著大量的被系統(tǒng)性錯誤定價的金融資產(chǎn)。這樣的市場正是量化模型能夠大顯身手的地方。

著名的 Fama - French 三因子模型指出，美國股票市場成熟完善，幾乎只需要市場因子(大盤指數(shù))、小盤因子(小盤股對大盤股的超額收益因子)、價值因子(低市凈率對高市凈率股票的超額收益因子)這三個因子就可以完全解釋。但隨著 Fama - French 的研究成果被廣為所知和被廣大機構(gòu)投資者所采用，美國的小盤股和價值股的超額收益率(投資機會)在最近 20 年幾乎不復(fù)存在。

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