金程問(wèn)答
我的提問(wèn)是：書(shū)P595-Example 13-1.題干中的這句話，為什么銷售的變化小于收益的百分比變化？為什么收益受到固定經(jīng)營(yíng)和融資成本（經(jīng)營(yíng)和草窩杠桿）的影響很大？2.答案中寫(xiě)的是Peugeot shares offer the best value， 但是P/S市銷率最小，難道不應(yīng)該是offer the worst value嗎？怎么成了offer the best value？
我的提問(wèn)是：書(shū)P592-Example 12-1. 截圖1中標(biāo)黃的這句話，Gladisch calculates that ROE averaged 15.5 percent in the period 2013?2017 but was below that level at 11.7 percent in 2017. 這兩個(gè)數(shù)15.5%和11.7%是直接給定的已知條件，不需要我們計(jì)算得出？和Example 12中第1個(gè)表格里的數(shù)據(jù)無(wú)關(guān)？2. 以及SFr2.93, giving an adjusted 14.8% ROE，a long-run ROE of 21.5 percent. 這3個(gè)數(shù)字，也都是直接給定的數(shù)據(jù)，不用自己計(jì)算，和第1張表格里的數(shù)，也沒(méi)關(guān)系？3.截圖2中標(biāo)黃的數(shù)字67.7%也是給定的已知條件，不用自己計(jì)算？，我按照表格1中的數(shù)字，(68.5%+48.5%+77.6%+83.3%)/4=69.48%，并不是67.7%？3. 截圖2中標(biāo)黃的句子，以包括非經(jīng)常性項(xiàng)目在內(nèi)的凈收入為基礎(chǔ)的股息，為什么會(huì)產(chǎn)生未來(lái)增加股息的潛在需求？4. 標(biāo)黃的68%是怎么得出的？(68.5%+48.5%+77.6%+83.3%+99.2%)/5=75.42%，并不是68%？5. Solution to 2, 截圖3中標(biāo)黃的RO3=16.5%, 這個(gè)數(shù)字不是計(jì)算得出的，是已知條件？
我的提問(wèn)是：書(shū)P592-Example 11-1.答案中的這半句話Petrobras has had a negative EPS for the period 2014 to 2017，是solution中直接給定的已知條件？2.這句話什么意思，怎么理解？Furthermore, to the extent that higher EPS growth implies a high growth rate in dividends, the high EPS growth rate supports a high P/E. 為什么EPS增長(zhǎng)率高，意味著股息增長(zhǎng)率也高？為什么EPS增長(zhǎng)率高，支持一個(gè)高P/E？這是什么因果關(guān)系，什么邏輯和原理？是分析哪個(gè)公式，得出的這個(gè)結(jié)論？
我的提問(wèn)是：書(shū)P585-Example 8-怎么理解，答案中所說(shuō)的The analyst finds the present value of the $4 dividend not “counted” in the estimate in Piece 1 (which values dividends from t = 6 onward). 這句話什么意思？答案中的V0=$4/(1+0.10)^5，又是什么意思？
我的提問(wèn)是：書(shū)P583-Example 7-第2問(wèn)，3.7/0.075表示什么含義？用的是哪個(gè)公式？用的是preferred stock valuation的公式？題干中有告訴說(shuō)是永續(xù)優(yōu)先股嗎？第3問(wèn)，判斷undervalued還是overvalued，我知道intrinsic value是185.70，那市場(chǎng)價(jià)格是哪個(gè)數(shù)？
權(quán)益-M1-http://www.h8045.cn/squareques/id_1020499.html 這個(gè)鏈接，第4問(wèn)，stock futures股票期貨和純粹的stock股票有什么區(qū)別？和純粹的futures期貨有什么區(qū)別？
我的提問(wèn)是：書(shū)P580-Example 6-Case 2-第3問(wèn)，1. 題干中已經(jīng)明確告訴了the share price has decreased to ￥7,243 as at 31 December 2017, 那算股利時(shí)，為什么用的是￥10,598而不是￥7,243? 以2018/3/31為例，為什么不是(1.5%*￥7,243)/2？2. 截圖2中，V0的計(jì)算式，分母上的1次方，2次方，3次方，4次方，5次方，6次方，分別代表什么含義？是我截圖3里畫(huà)的時(shí)間軸的意思嗎？但是第3問(wèn)題目中最后一句話假設(shè)Assume it is December 2017, 那么2017/3/31-2017/9/31這半年的股利￥79.5不用考慮？2019/9/31-2017/12/31這一季度的股利￥79.5/2也不用考慮了？
我的提問(wèn)是：書(shū)P580-Example 6-Case 1-第2問(wèn)，這道題的答案沒(méi)有看懂。怎么理解“當(dāng)callable贖回時(shí)，股票的內(nèi)在價(jià)值為什么會(huì)lower，而不是higher”？后一句話又應(yīng)該怎么理解？由于沒(méi)有贖回權(quán)的內(nèi)在價(jià)值$63.33 遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于面值$100，如果股票是可贖回的發(fā)行人不太可能贖回？因果關(guān)系沒(méi)明白。最后一句話呢，為什么callability只會(huì)小幅減少內(nèi)在價(jià)值，而不是大幅？
我的提問(wèn)是：官網(wǎng)習(xí)題-Question 38-為什么market capitalization=market value of common stock？為什么市值只包括普通股市值，不包括優(yōu)先股市值？原理是？
我的提問(wèn)是：官網(wǎng)習(xí)題-Question 48-題干中給出的已知條件：maintains a constant dividend payout ratio，為什么不等同于Gordon model 的假設(shè)條件: constant growth rate of dividends？這兩個(gè)不是一個(gè)意思？
權(quán)益-M8-經(jīng)典題-Question 28-First bank 怎么比較大??？
權(quán)益-M8-經(jīng)典題-Question 24-我看到有筆記里寫(xiě)：即便earnings < 0, 可以不使用P/E, 還有其他的價(jià)格乘數(shù)如EV/EBITDA可以使用，來(lái)對(duì)公司進(jìn)行估值。我的疑問(wèn)是：EBITDA不太可能是負(fù)數(shù)，我明白，那么EV呢？企業(yè)價(jià)值enterprise value會(huì)出現(xiàn)負(fù)數(shù)的情況嗎？
權(quán)益-M8-經(jīng)典題-Question 16-C選項(xiàng)，holding period為什么錯(cuò)？因?yàn)楣绞荲0=FCFE/(r-g), 分母是r-g，而不是r的幾次方，所以和持有期限無(wú)關(guān)？
權(quán)益-M8-經(jīng)典題-Question 7-我的提問(wèn)是：截圖1中的標(biāo)黃的兩句話，“FCFE反映了公司支付股利的能力”這句話，我明白。但是后面那句話，為什么“FCFE對(duì)于不支付股利的公司很有用”？怎么理解？為什么“FCFE對(duì)于支付股利但是所支付的股息與公司的支付股息的能力有很大不同的公司很有用”？怎么理解？
根據(jù)本頁(yè)P(yáng)PT所講的capital expenditures預(yù)測(cè)的知識(shí)點(diǎn)，我的提問(wèn)是：書(shū)P549-Question 2-C選項(xiàng)，Iliso為什么不能用historical base rates and convergence方法來(lái)預(yù)測(cè)capital expenditures？Question 4的答案沒(méi)看懂，請(qǐng)分別解析一下ABC三個(gè)選項(xiàng)。這個(gè)差額33是怎么回事？
程寶問(wèn)答
