FRM考試中，我們?cè)谠u(píng)估信用風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，會(huì)需要了解三個(gè)參數(shù)，PD, LGD, EAD。其中EAD表示的就是信用風(fēng)險(xiǎn)的敞口。那么具體來說，敞口的度量維度有哪些呢？今天我們就來一起看看吧。
敞口的度量維度：
一、當(dāng)前敞口
當(dāng)前敞口（Current Exposure）是指在現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)進(jìn)行的交易中盈利的部分。但當(dāng)前敞口并不是在信用風(fēng)險(xiǎn)管理中主要考慮的維度，在風(fēng)險(xiǎn)管理中更加關(guān)注的是對(duì)未來敞口的預(yù)測(cè)。
二、期望敞口
期望敞口（Expected Exposure，EE）是指通過對(duì)某產(chǎn)品未來收益的分布進(jìn)行預(yù)測(cè)，對(duì)收益為正的部分取均值，只有正值會(huì)增加信用風(fēng)險(xiǎn)敞口，而其他值（如0或者負(fù)值）對(duì)信用敞口是沒有貢獻(xiàn)度的。比如一份三年期的合約，在每年年底都交易一次，那么每一年都有其各自的風(fēng)險(xiǎn)敞口。
圖1 期望敞口
三、期望正敞口
期望正敞口（Expected Positive Exposure，EPE）是整個(gè)期間的期望敞口取均值，期望正敞口代表了期望敞口（EE）的加權(quán)平均值，如圖1和圖2所示。如果期望敞口（EE）的取值時(shí)間間隔相等，那么期望正敞口（EPE）只是其平均值。這種單一平均的EPE通常被稱為“貸款等價(jià)物”，即實(shí)際貸給相關(guān)交易對(duì)手的平均金額。很明顯，用單一EPE或貸款等價(jià)物表示高度不確定的風(fēng)險(xiǎn)敞口是一種相當(dāng)粗糙的近似值，因?yàn)樗骄耸袌?chǎng)變量的隨機(jī)性和時(shí)間的影響。
圖2 期望正敞口
四、負(fù)敞口
考慮交易雙方在交易時(shí)，比如A和B之間的交易，A用期望敞口和期望正敞口分析B給自身帶來的敞口，這種分析的前提條件是A假設(shè)自己不會(huì)違約。但如果A自己可能會(huì)違約，此時(shí)B預(yù)測(cè)A的違約風(fēng)險(xiǎn)敞口時(shí)，對(duì)于A來說，就是負(fù)敞口（Negative Exposure）。負(fù)敞口分為負(fù)期望敞口（Negative Expected Exposure，NEE）和期望負(fù)敞口（Expected Negative Exposure，ENE）兩個(gè)度量維度，并且EE和NEE以及EPE和ENE是一一對(duì)應(yīng)的。
五、極端敞口/潛在未來敞口
在風(fēng)險(xiǎn)管理中，我們通常關(guān)注在未來的某個(gè)時(shí)候，一定的置信水平下，可能面臨的最糟糕的風(fēng)險(xiǎn)敞口。極端敞口/潛在未來敞口（Peak Exposure/Potential Future Exposure）是指衡量給定置信水平下未來的極端風(fēng)險(xiǎn)敞口，如圖3。
圖3 極端敞口
六、最大潛在風(fēng)險(xiǎn)敞口
最大潛在風(fēng)險(xiǎn)敞口（Maximum PFE）僅代表給定時(shí)間區(qū)間內(nèi)最大的極端風(fēng)險(xiǎn)敞口，因此最大潛在風(fēng)險(xiǎn)敞口代表給定時(shí)間區(qū)間內(nèi)的最差情景敞口（Worst-Case Exposure），如圖4所示：
圖4 最大潛在風(fēng)險(xiǎn)敞口
最大潛在風(fēng)險(xiǎn)敞口有時(shí)作為信用限額管理的度量維度。
七、有效期望正敞口
最后一個(gè)信用風(fēng)險(xiǎn)敞口的度量維度是有效期望正敞口（Effective Expected Positive Exposure，EEPE），有效期望正敞口（EEPE）是滿足監(jiān)管層要求的信用風(fēng)險(xiǎn)敞口的度量維度。有效期望正敞口（EEPE）的產(chǎn)生是由于期望正敞口（EPE）存在如下缺陷：
因?yàn)槠谕冢‥PE）代表敞口的平均值，它可能忽略了短期的極端大敞口，也就是期望正敞口（EPE）無法度量短期的極端敞口。
期望正敞口（EPE）可能低估短期交易（Short-Dated Transaction）的敞口，并且期望正敞口（EPE）假定合約到期時(shí)敞口為0，無法合適的度量展期風(fēng)險(xiǎn)（Rollover Risk）的敞口，因?yàn)橛行┖霞s（尤其是短期合約）受到展期的影響，合約約定到期時(shí)的信用風(fēng)險(xiǎn)敞口并不一定為0，可能在到期時(shí)延展到下一個(gè)新的交易中，如圖5。
因此在信用風(fēng)險(xiǎn)敞口度量中，需要引入有效期望正敞口（effetiveEE，簡(jiǎn)稱EEPE）這一度量維度。有效期望正敞口（EEPE）就是考慮了展期的情況下對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)敞口的衡量。EEPE是由巴塞爾委員會(huì)在2005年提出，為了解決短期極端大敞口和展期的問題。如果用EPE衡量信用風(fēng)險(xiǎn)敞口，無法反映如圖6所示的短期極端大敞口情況，并且EPE無法體現(xiàn)有展期的合約到期時(shí)信用敞口不為0的情況。》》》點(diǎn)我咨詢FRM 考試培訓(xùn)班
圖5 期望正敞口
而有效的期望敞口（Effetive EE）假設(shè)信用敞口是非遞減的。有效期望正敞口（EEPE）是有效的期望敞口的均值，同時(shí)考慮了短期大敞口和展期的因素，更合理的反映了合約的信用風(fēng)險(xiǎn)情況，如下圖所示。另外，由于巴塞爾委員會(huì)對(duì)于監(jiān)管資本的相關(guān)定義，有效期望正敞口（EEPE）的風(fēng)險(xiǎn)度量時(shí)間區(qū)間僅為一年。
圖6 有效的期望正敞口
好了，以上便是FRM考試信用風(fēng)險(xiǎn)中敞口的度量維度，相信大家已經(jīng)有所了解有所區(qū)分，如果還有不懂的可以在線咨詢金程FRM老師哦。
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