金程問答
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老師，這里講的運(yùn)用股指期貨完全對(duì)沖或構(gòu)造保護(hù)性下跌的公式區(qū)別不是您講的這樣吧。公式集中的完全對(duì)沖的就是直接乘的-貝塔（即對(duì)對(duì)沖的期貨數(shù)量進(jìn)行調(diào)整）；而您對(duì)比的上題則是保護(hù)性看跌期權(quán)中需要使用的put份數(shù)，保護(hù)性看跌中#put的求解中用的是貝塔，是由于多頭put已構(gòu)成最低下限。這倆其實(shí)不一樣吧？
老師，您講的有紅利的歐式看漲期權(quán)的價(jià)值一般低于無(wú)紅利的歐式看漲期權(quán)，這個(gè)我可以理解。但是題中說(shuō)的局限性具體想要答什么？是說(shuō)把匯率S看作一個(gè)整體，而不是看作需要扣減紅利（外幣的利息收入）的外幣（即一般買賣權(quán)平價(jià)公式中的標(biāo)的資產(chǎn)，或一種商品）的情況下，不支付紅利，所以不用扣減外幣利息（即商品紅利收入），所以標(biāo)的資產(chǎn)看作匯率時(shí)，算出的歐式看漲期權(quán)更高一些。請(qǐng)問是這樣理解嗎
老師，您看，首先19年這道題，根據(jù)低買高賣的總原則，買入等式右邊，題目中是持有期貨多頭（之前問題中，您解釋S-PVK就是期貨多頭），那么右式就完成了吧，那么為什么解析中還要借入F-K的現(xiàn)值？這道題是構(gòu)造到期日為0，期初即獲得套利利潤(rùn)吧。 我們繼續(xù)再看下15年的這道題，雖然它套利方向相反，但是也是構(gòu)造了一個(gè)套利交易策略期初獲得套利利潤(rùn)；這里它等式右邊大，所以賣出右邊；而這里它的操作就是沽空期貨頭寸（我理解是等式中S），然后賣出（-K/（1+rt）），賣出與負(fù)號(hào)相抵，相當(dāng)于買入債券，也就是貸出資金（覺得這里題目解析也有問題），那么不考慮買賣方向的話，為什么15年及19年等式右邊部分的操作會(huì)不同？
老師 27min這里收益的度量這道例題，有問題吧。bc是美元，lc是歐元；在計(jì)算由于匯兌產(chǎn)生的收益率時(shí)候，明顯是bc也就是美元升值了，投資歐元未來(lái)?yè)Q成本幣bc，那么就是說(shuō)只能換回更少的美元，收益率應(yīng)為負(fù)值啊。如果匯率表達(dá)式為bc/lc，即？美元/歐元的形式，根據(jù)題干，期初為1.33美元/歐元，期末為1.25美元/歐元；則匯兌產(chǎn)生的收益為（1.25-1.33）/1.33=-6.02%吧？
自由現(xiàn)金流，扣除所得稅為什么是ebit乘以1-t,不是用ebt？沒懂。
潛在產(chǎn)出的下降意味著自然失業(yè)率的相應(yīng)增長(zhǎng)？
老師，假如題目變成這樣：沒有持有20.5百萬(wàn)元的股票組合，擔(dān)心股票指數(shù)上漲引起股票組合上漲，這時(shí)候計(jì)算需要多少份期貨以進(jìn)行對(duì)沖時(shí)，計(jì)算時(shí)β值就是要正數(shù)的，最后結(jié)果是正數(shù)，表明要購(gòu)買相應(yīng)份數(shù)的期貨合約，是不是這樣做？
這個(gè)0.728095是怎么求出來(lái)的，式子只給了個(gè)公式，可以列詳細(xì)一點(diǎn)嗎，看看是代哪幾個(gè)數(shù)進(jìn)去求出來(lái)0.728095的
表格最后一列遞延所得稅變化，2023年600怎么算？是不是900?2024年是900，2025年的怎么算？
老師，關(guān)于合約規(guī)模經(jīng)常比較亂，一會(huì)兒是指一份合約對(duì)應(yīng)多少份底層標(biāo)的資產(chǎn)，一會(huì)兒是合約買賣單位（比如按照100手買賣期貨合約）。比如這道題，這里的1000和250就是指轉(zhuǎn)換為手的意思，并不是我們平常理解的底層資產(chǎn)規(guī)模的意思。您看是我這樣理解嗎？
老師，只有暫時(shí)型差異才產(chǎn)生遞延所得稅，為什么這道題會(huì)產(chǎn)生遞延所得稅負(fù)債差異呢？能否具體講講會(huì)計(jì)和稅法上對(duì)哪一款處理不一致導(dǎo)致暫時(shí)性差異？
老師， 我理解您后面寫的這個(gè)公式就是從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流推導(dǎo)到自由活動(dòng)現(xiàn)金流，這里扣減的部分應(yīng)該只能是一項(xiàng)資本開支，而不是兩項(xiàng)吧，您這里講的好像有點(diǎn)問題。
老師，利息保障倍數(shù)的分子為凈利潤(rùn)，分母為利息支出，這里的利息支出應(yīng)該是指利息的現(xiàn)金流出吧？那么分子有點(diǎn)不對(duì)吧，凈利潤(rùn)能夠償付，但是可能沒有相應(yīng)的現(xiàn)金流啊，還是保障不了利息支出。我覺得分子應(yīng)該是現(xiàn)金流，凈利潤(rùn)似乎不能太能說(shuō)明問題。
老師，在講解對(duì)沖基金時(shí)，您總說(shuō)由于流動(dòng)性不好、鎖定期，通知期等風(fēng)險(xiǎn)較高，所以需要獲取風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，收益較高。我覺得不一定啊，承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)并不一定相應(yīng)獲取較高的收益，主要開始看基金經(jīng)理投資能力和市場(chǎng)表現(xiàn)，而不是說(shuō)由于承擔(dān)了這個(gè)那個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，所以收益高，這種表述是很不對(duì)呀。
程寶問答
