第1問，我的提問：1. 這題用的是MM2 with taxes公式？VL=EBIT*(1-T)/WACC? 我看到其他答復(fù)里有寫到：對于unleveraged firm，WACC=r0。為什么需要特別強(qiáng)調(diào)這一點(diǎn)？r0代表什么含義？這道題里不需要用到re？難道不是將數(shù)字代入這個(gè)公式VL=EBIT*(1-t)/WACC就行了？2.這個(gè)公式中的分子部分EBIT*(1-t)怎么求？現(xiàn)在題目給出的是永續(xù)年金，永續(xù)年金求現(xiàn)值的公式是PV=CF/r。本題中，這兩個(gè)公式相等？VL=EBIT*(1-T)/WACC=CF/r？
http://www.h8045.cn/home/questiondetail.html?ifTask=1&QuesId=600694&from=1 這個(gè)鏈接中說的，而如果考慮了稅，那么after tax cost of debt要比不考慮稅的cost of debt會(huì)更低（因?yàn)槌艘粤?-t），從而導(dǎo)致WACC下降的比例會(huì)更多。就像原先是0.2*10，現(xiàn)在考慮稅之后是0.2*8，那么結(jié)果肯定是下降的更多了，而不是下降的更少了。我的疑問是：考慮了稅之后的1.6明明比沒有考慮稅時(shí)的2小，怎么還說是下降得更多，而不是更少了呢？
請根據(jù)公式解析，不考慮稅的情況下，WACC=Wd*Rd+We*Re，考慮稅的情況下，WACC=Wd*Rd*（1-t）+We*Re，請拿數(shù)字講解一下，為什么考慮了稅后，WACC會(huì)下降？比如，2和3配比，如果2占20%，3占80%，計(jì)算出來的加權(quán)平均等于2.8。但是如果2占80%（較低數(shù)字或者融資成本的占比上升），3占20%，計(jì)算出來的結(jié)果是2.2，這個(gè)就是較低成本的融資成本占比上升導(dǎo)致最終結(jié)果下降的含義
由于債務(wù)融資比例上升，從而re上升，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)上升，因而此時(shí)會(huì)導(dǎo)致公司的WACC上升 ----> 我的疑問是：re上升，為什么會(huì)導(dǎo)致公司的WACC上升？這個(gè)WACC是什么？企業(yè)的融資成本？那么和企業(yè)的回報(bào)率有什么區(qū)別？和股東回報(bào)率有什么區(qū)別？
截圖2，為什么“債務(wù)資金在公司資本中的比例，會(huì)越來越多，會(huì)上升”？就因?yàn)閭鶆?wù)融資成本低，我就需要越來越多的債務(wù)融資？
結(jié)合本頁P(yáng)PT中的offset the increased use of cheaper debt to maintain constant WACC。我的提問是：1.為什么debt的成本更低？2. 截圖2，為什么WACC是一條水平的線，為什么“借入很多債（成本更低），會(huì)使得股東回報(bào)率上升？”，為什么“E/V會(huì)下降，會(huì)和股東回報(bào)率上升抵消，來維持WACC”？3. 截圖3，為什么“隨著債務(wù)資金在公司資本中所占的比率上升，股東的要求回報(bào)率會(huì)隨之上升”？為什么“股權(quán)資本成本的上升會(huì)抵消債務(wù)融資的低成本效果”？這句話怎么理解？
財(cái)報(bào)百題-Question 106-沒明白這道題目，什么意思，根據(jù)視頻里講解的，這個(gè)送股的操作是在2022年做的，那為什么還要用2020年和2021年的公允價(jià)值的平均值呢？
財(cái)報(bào)-百題-Question 101-折舊年限為什么是5年，和租賃相關(guān)的折舊，為什么用租賃期限5年去折舊，而不是這個(gè)資產(chǎn)本身的使用年限7年去折舊？這個(gè)知識點(diǎn)，在書上第幾頁？
財(cái)報(bào)-百題-Question 96-根據(jù)視頻講解的，在finance lease當(dāng)中，要分類確認(rèn)，資產(chǎn)端確認(rèn)depreciation expense，而負(fù)債端，要確認(rèn)interest expense。但是沒有rent expense。請結(jié)合截圖1和截圖2中的實(shí)例1-finance lease，和實(shí)例2-operating lease,分別說一下finance lease當(dāng)中要確認(rèn)的deprecaition expense是多少金額，interest expense是多少金額？這兩個(gè)相加，是否應(yīng)該等于operating lease下要確認(rèn)的rent expense？另外，截圖2中的下方表格，I/S那行，為什么total expense和expense recognized的數(shù)，不一致？比如一個(gè)是1.109.5，另一個(gè)是1,000？
財(cái)報(bào)百題-Question 82-書上第幾頁有明確寫這個(gè)知識點(diǎn)，未來出售的售價(jià)$1,000,000也記入undiscounted future cash flow? 為什么未來售價(jià)，也記入undiscounted future cash flow?
財(cái)報(bào)百題-Quesiont 57-沒有聽懂視頻里所講的，為什么“資本化，費(fèi)用化，這部分就是實(shí)實(shí)在在付出去了，跟現(xiàn)金流是沒有關(guān)系的”。為什么資本化費(fèi)用化跟cash flow 沒有關(guān)系？
老師 第四題
第6小問，effective tax rate=income tax expense/pretax income(EBT)，這個(gè)公式和債務(wù)水平，有什么關(guān)系？interest ÷ interest rate，為什么能推出debt level？
Statement 1 is false, since the economic bs also incorporate future consumptions and else. Statement 2 is true about the human capital calculation but is does not have a direct relationship with financial assets.這句話是什么意思沒有理解？第三題的問題也沒有理解，為什么分別用1.2billion×95%和15%就可以了，老師可以詳細(xì)講解一下嗎？為什么這道題沒有視頻講解啊？
第一問其實(shí)問的就是return seeking portfolio那部分吧？請?jiān)賻兔κ崂硪幌聅urplus optimization，contigent immunization和return seeking這部分內(nèi)容，都很相似，有點(diǎn)混淆。
程寶問答
金程問答