金程問(wèn)答
1）老師能否解釋下為什么long put + short call的結(jié)合類(lèi)似short forward，forward圖形是什么樣的呢？2）高管客戶(hù)“賣(mài)股票策略”中的cashless collar和“非賣(mài)出股票策略”中的Synthetic equity forward有什么區(qū)別，不都是+P-C嗎 3）如果上述兩個(gè)差別不大，為什么能同時(shí)作為賣(mài)出和非賣(mài)出策略，是因?yàn)槠鋍onstructive sale的特殊性質(zhì)，類(lèi)似于薛定諤的貓不能明確區(qū)分狀態(tài)嗎？那short against the box策略也有這個(gè)性質(zhì)，為什么不能也作為“非賣(mài)出股票策略”的一種？
老師，最后Bonnie的案例，有兩個(gè)問(wèn)題：1）第一題identify key events，家族企業(yè)賣(mài)掉工資沒(méi)了少40萬(wàn)，這只是當(dāng)年的吧？她養(yǎng)老金還有5年后才可以拿，是不是代表?yè)p失了近5年薪資，考試答題的時(shí)候不需要把40萬(wàn)*5年寫(xiě)出來(lái)嗎？2）第三題的計(jì)算，抗通脹的3%+3.8%的required return=6.8%，能否解釋下為何這里不能用3.8%對(duì)應(yīng)的支出金額直接乘以1.03去滿(mǎn)足題目說(shuō)的抗通脹需求，兩個(gè)結(jié)果差很多，沒(méi)太明白用加法和乘法分別代表什么含義。
老師麻煩確認(rèn)以下情況是否正確：1）更換tax residency不代表放棄公民身份，但放棄公民身份代表同時(shí)cease 該國(guó)的tax residency，正確嗎？ 2）放棄公民身份但生意還在該國(guó)做，不作為tax residency 交稅，而是正常收入和投資交稅，正確嗎？3）美國(guó)這種公民制全球收稅，即便更換tax residency但只要保留公民身份的話(huà)，依然還是對(duì)全球收入交稅，正確嗎？4）美國(guó)當(dāng)前不是永居，但近15年內(nèi)8年永居，更換tax residency的時(shí)候要收exit tax，但是未來(lái)美國(guó)不需要再對(duì)全球收入征稅，正確嗎？
老師，視頻這第一個(gè)選擇題，將客戶(hù)Financial needs和現(xiàn)存capital打叉得出life insurance amount，是“financial needs- capital”還是“capital- financial needs”呢？1）如果前者，難道高凈值客戶(hù)的現(xiàn)存資產(chǎn)還沒(méi)有financial needs現(xiàn)值高嗎？好像不符合實(shí)際吧；2）如果后者，那選項(xiàng)C就不對(duì)了，客戶(hù)配偶part- time代替full time收入變少，financial needs變高，capital-更高的financial need=更低的insurance amount
Er= rf+Beta(rm-rf), 那么蒙特卡洛模擬用的預(yù)期收益率會(huì)高于mortality table折現(xiàn)用的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率對(duì)嗎？既然這樣，mortality table用更低的利率去折現(xiàn)，PV值不是更高嗎？為什么說(shuō)會(huì)低估退休需要的資本金？
老師問(wèn)一個(gè)衍生問(wèn)題，這個(gè)equity like和bond like理論上讓企業(yè)家去投資穩(wěn)健，大學(xué)教授投資更高風(fēng)險(xiǎn)的portfolio，但實(shí)際上就是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)承受能力高的人才會(huì)選擇成為一個(gè)從0到1的成功創(chuàng)業(yè)者、而正是因?yàn)閞isk aversion非常保守才成為了拿穩(wěn)定收入的大學(xué)教授，現(xiàn)實(shí)生活中，這些高凈值人群也都是非常固執(zhí)、按照他們各自的性格和風(fēng)險(xiǎn)理念去做投資&資產(chǎn)配置的，為他們按CFA這種理論去做配置和推薦真的可行嗎？
老師是不是考試的時(shí)候如果數(shù)字多沒(méi)時(shí)間一個(gè)個(gè)計(jì)算，計(jì)算器可以輸入數(shù)值，自動(dòng)計(jì)算出來(lái)mean和方差來(lái)著的？怎么操作來(lái)著有點(diǎn)沒(méi)印象了。。
老師所以這里FRR的asset 和 liability return都是不看具體金額，只看百分比變化對(duì)嗎？只要是一樣的變化幅度，就都默認(rèn)為是一樣的，哪怕John比Sarah資產(chǎn)多、FR ratio高，都不產(chǎn)生影響。
貨幣交易老師說(shuō)是按個(gè)稅也就是“個(gè)人所得稅”納稅，課件和其他網(wǎng)上資料顯示是按短期、長(zhǎng)期資本利得稅納稅，兩者不一致，能否明確下？
1）AA科目里Goal- based、AO和ALM是三種完全不同的方法，但在private wealth pathway里Goal-based算作ALM的一種，可以這么理解嗎？2）這里講投資級(jí)別債券的長(zhǎng)期策略Duration targeting中，為何要讓組合收益率近似等于初始YTM，為了減少利率風(fēng)險(xiǎn)和再投資風(fēng)險(xiǎn)？如果只從收益角度不是希望盡量讓組合收益率越高越好嗎？
前面不是還有一張圖對(duì)比內(nèi)外部資產(chǎn)，寫(xiě)著內(nèi)部資產(chǎn)和外部資產(chǎn)都可以滿(mǎn)足life和non-life style dynastic goals的嗎？這里老師是不是有點(diǎn)混淆了，內(nèi)部資產(chǎn)=家族企業(yè)+地產(chǎn)物業(yè)+人力資本，雖然Aspirational Investor框架說(shuō)家族企業(yè)不應(yīng)該承擔(dān)lifestyle開(kāi)支，但是我理解其他內(nèi)部資產(chǎn)還是可以的吧？
老師這個(gè)goal- planning的案例中，既然考慮了extended balance sheet中的一些implicit支出，為什么不考慮implicit收入呢？比如說(shuō)Rice這對(duì)夫妻每年還有25萬(wàn)美金的咨詢(xún)收入，這一塊不是可以覆蓋他們的retirement spending生活開(kāi)支嗎？為什么從頭到尾不計(jì)算，只單獨(dú)針對(duì)300萬(wàn)美金賣(mài)family business的收入作整體配置？
請(qǐng)問(wèn)這里有限期年金計(jì)算的部分，為什么算出來(lái)的是PV19呢？不是PV20嗎
這道題背景這里是親戚，那為什么跟C選項(xiàng)沒(méi)關(guān)系呢？大股東的訴求是男性特質(zhì)為了公事公辦完成個(gè)人accomplishment，親戚的訴求是更多女性特質(zhì)caring考慮親戚感情等用更高價(jià)收購(gòu)，所以才導(dǎo)致雙方針對(duì)10個(gè)物業(yè)的僵局，這樣不是也說(shuō)得通嗎？
老師從哪里知道使用私募工具幫助客戶(hù)滿(mǎn)足需求，就是要refer給investment banking呢？
程寶問(wèn)答
