金程問答
計(jì)算2023年稅后經(jīng)營凈利潤495是怎么算出來的
如果公司本年無經(jīng)營活動，即經(jīng)營利潤為0，唯一發(fā)生的變化是金融資產(chǎn)公允價(jià)值跌100，所得稅稅率25%，實(shí)體現(xiàn)金流、股權(quán)現(xiàn)金流、債務(wù)現(xiàn)金流分別是多少?我算出來分別是-25，0，-25。但是實(shí)際上并未發(fā)生現(xiàn)金流動。計(jì)算是否正確?如果錯(cuò)誤，錯(cuò)誤的原因是?如果正確，如何理解實(shí)際情況和計(jì)算之間的差異，這一差異是否會導(dǎo)致在此基礎(chǔ)上計(jì)算的EV失真?
如果金融資產(chǎn)中的“其他權(quán)益工具投資”跌價(jià)100，稅率25%；由于其他權(quán)益工具投資漲跌直接影響所有者權(quán)益中的OCI，而不進(jìn)入利潤表，所以利潤表所有項(xiàng)目均為0，凈負(fù)債+100，股東權(quán)益-75，凈經(jīng)營資產(chǎn)+25；實(shí)體現(xiàn)金流-25，債務(wù)現(xiàn)金流-100，股權(quán)現(xiàn)金流75。但實(shí)際上并沒有現(xiàn)金流動，所以如何理解計(jì)算得出的現(xiàn)金流與實(shí)際情況的差異？
我換一種簡單的表達(dá)方式吧，你不妨直接構(gòu)建一個(gè)無股利的，S0=1000，ST=1200/800的美式看漲期權(quán)，你會發(fā)現(xiàn)隨著X的變化，這個(gè)無股利的期權(quán)的二叉樹預(yù)測值還是圖中C0這條線，這就和你們說的由于股利導(dǎo)致時(shí)間價(jià)值為負(fù)相悖了，說白了二叉樹預(yù)測的C0這條線和股利就沒關(guān)系
“可以求得期權(quán)價(jià)格147.2，已經(jīng)低于p1中的理論下限了。對期權(quán)價(jià)值下限沒理解。期權(quán)下限是內(nèi)在價(jià)值，內(nèi)在價(jià)值是假設(shè)期權(quán)現(xiàn)在就到期執(zhí)行的價(jià)值，此時(shí)此刻0時(shí)刻行權(quán)，股票價(jià)格1000-900=100。你再回到前面聽一下黃老師關(guān)于內(nèi)在價(jià)值的講解?！?恕我直言，這是您的一知半解，因?yàn)獒槍Α稓W式》看漲期權(quán)，期權(quán)的理論下限是Max(S-PV（X）,0)，這也是考慮到時(shí)間價(jià)值后的歐式看漲期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值，《但相同情況下的美式期權(quán)的價(jià)值不可以低于歐式期權(quán)》，而S-PV（X）>S-X，所以Max(S-PV(X),0)同時(shí)也成為了《美式看漲期權(quán)的理論下限。再而且，我已經(jīng)以題目數(shù)據(jù)為例給出一套套利方案了，你可以自行返回查看
我承認(rèn)我打錯(cuò)了字，但是看到這你應(yīng)該也已經(jīng)猜到實(shí)際X=800了，而且原題目就是800，沒必要糾結(jié)。另外原提問中p2的圖形不拘泥于某一個(gè)X，是在討論任意X情況下二叉樹時(shí)間價(jià)值，糾結(jié)一個(gè)X值也沒意義
我是來討論問題的，不是來唯唯諾諾的
老師在視頻里已經(jīng)講過這句大白話了，而且我也聽懂了，所以我后面補(bǔ)充說：“老師講的關(guān)于‘深度實(shí)值的有股利的看漲期權(quán)時(shí)間價(jià)值為負(fù)’那個(gè)觀點(diǎn)是對的”不作過多討論
“二叉樹的無套利原則本身就基于不合理的假設(shè)。你若要說二叉樹無套利原理可能脫離現(xiàn)實(shí)，還算理性。二叉樹的本質(zhì)就是無套利，在我們不談實(shí)際市場情況，學(xué)習(xí)考試的理論環(huán)境下，二叉樹模型是完美無缺的。無套利是假設(shè)，也是結(jié)果。你的套利方案是無效的。”不想多說，你可以直接指出套利方案存在的問題
這道題的問法是不是有問題，沒修正的市凈率的關(guān)鍵因素是股東權(quán)益凈利率，修正后的市凈率關(guān)鍵因素顯然就不是ROE了吧？
二叉樹模型有些情況是不合理的，比如題目中X=900，可以求得期權(quán)價(jià)格147.2，已經(jīng)低于p1中的理論下限了，所以時(shí)間價(jià)值才會為負(fù)，這是明顯不合理的，因?yàn)槎鏄涞臒o套利原則本身就基于不合理的假設(shè)。以這道題目為例，用股票來表示該項(xiàng)目，我可以用p1中的理論下限構(gòu)建出另一種套利方式：時(shí)間點(diǎn)1，做空股票流入1000，買入期權(quán)流出147.2，以無風(fēng)險(xiǎn)利率貸出金額852.8，凈現(xiàn)金流為0；時(shí)間點(diǎn)2，收回貸款流入852.8*1.05=895.44，無論漲跌均行權(quán)流出800，凈流入95.44。綜上，p2的情形是在二叉樹模型失效的時(shí)候才會實(shí)現(xiàn)，而將二叉樹模型無限細(xì)分的BS模型實(shí)際上是嚴(yán)格按照p1中的圖形走的，不會出現(xiàn)時(shí)間價(jià)值為負(fù)的情形。
（1+10.25%/2）的2次方，好像不等于5%
有效年利率公式不是= （1+報(bào)價(jià)利率/M）M次方嗎
這兩種方法并沒有考慮到投資額不同的問題吧？
得數(shù)過程沒算明白
程寶問答
