金程問(wèn)答
可轉(zhuǎn)債如果變成股票,可以獲得分紅和資本利得是嗎?這兩個(gè)是分開(kāi)的是吧?
不含權(quán)債券的部分(The value of straight bond)就是當(dāng)前可轉(zhuǎn)債最低(the lowest price)的價(jià)格.這個(gè)不理解.根據(jù)Convertible bond(可轉(zhuǎn)債) = Option-free Bond(不含權(quán)債券) + Call option(含權(quán)部分),難道這個(gè)可轉(zhuǎn)債的溢價(jià)部分不是就是Call option(含權(quán)部分)嗎?還是說(shuō)溢價(jià)是另外再多出來(lái)的部分?另外保本怎么理解?比如,當(dāng)前某個(gè)債券1000,指的是Option-free Bond(不含權(quán)債券) 是1000,還是Option-free Bond(不含權(quán)債券) + Call option(含權(quán)部分)是1000?
Conversion premium:就是convertible bond's price(可轉(zhuǎn)債交易價(jià)格)和Conversion value(可轉(zhuǎn)債市值)的價(jià)差對(duì)吧?那么前者一定比后者大吧?那么不是一定是Below parity嗎?
我知道不在一級(jí)考綱內(nèi)，但是為了更好的理解本章節(jié)，煩請(qǐng)老師回答一下： 為什么parallel的Δy變化，是portfolio duration第二計(jì)算方式中不好的假設(shè)？ 既然每個(gè)債券的比重已經(jīng)獨(dú)特地算出了，而且對(duì)應(yīng)的久期也算出了，本來(lái)久期就是每一單位利率的變化后價(jià)格的變化，那么人為的去控制y的變化有什么不對(duì)，得出每單位變量不就是為了計(jì)算人為控制不同量的利率變化后觀察對(duì)應(yīng)價(jià)格的變化嗎？ 上課說(shuō)這個(gè)曲線平行移動(dòng)不符合實(shí)際，會(huì)導(dǎo)致更陡峭或者更平坦，是不是這么理解： portfolio中有1年期，2年期和5年期三只債券，1年期的利率變化1%，但是5年期的變化5%，導(dǎo)致曲線更陡峭？ 如果是，我覺(jué)得研究這個(gè)曲線根本對(duì)估算債券價(jià)格對(duì)應(yīng)的變化沒(méi)有任何意義啊，因?yàn)檫@里面2年期的可能利率下降了3%，這時(shí)候這個(gè)曲線就不是簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單的更陡峭或者更平坦了吧，直接變成M型了，所以要說(shuō)這個(gè)利率的曲線干嗎呢，不明白？ 然后就是這個(gè)截圖，既然說(shuō)組合當(dāng)中每個(gè)單只債券的久期不一樣，利率變化量也不一致，那么一個(gè)一個(gè)算最后再加起來(lái)確實(shí)沒(méi)錯(cuò)，但是為什么這里面，包括后面假設(shè)的全都平行一致變動(dòng)利率的情況，都是不包括每只債券的比重的？！？！Portfolio的MD第二算法是每個(gè)久期要乘以對(duì)應(yīng)比重再相加，但是為什么用了KRD之后就不再計(jì)算比重了，這個(gè)邏輯道理是什么？
那可不可以理解為購(gòu)買(mǎi)這種CCR 的ABS的時(shí)候，收入現(xiàn)金流是到了后期越來(lái)越小的，因?yàn)檫^(guò)了lockout就不再投資了？
老師說(shuō)第二個(gè)公式是用來(lái)比較不同付息頻率的債券收益率，也就是說(shuō)兩個(gè)債券的EAR應(yīng)該是不同的，但m付息頻率等于n付息頻率這個(gè)公式，結(jié)合第一個(gè)公式，不是相當(dāng)于二者EAR是一樣的嗎？這不應(yīng)該發(fā)生在兩個(gè)不同債券比較，而是同一債券的不同付息頻率的轉(zhuǎn)換？
這道例題結(jié)合第二個(gè)公式，把M付息頻率轉(zhuǎn)換成N付息頻率，等式兩邊不就是相等的EAR嗎，因?yàn)楦鶕?jù)1公式，是YTM與EAR的求解關(guān)系式。也就是說(shuō)，付息頻率不同，YTM不同，但同一個(gè)債券的EAR是一樣的惟一的。因此，第二個(gè)公式只能比較相同EAR或者同一個(gè)債券的不同付息頻率轉(zhuǎn)換？而如果是不同付息頻率不同YTM的債券，其EAR也不一樣，不能用第二個(gè)公式轉(zhuǎn)換求解，只能分別計(jì)算EAR再比較？
Make-whole call provision的是行權(quán)的時(shí)候按照市價(jià)贖回是吧?那么一般Callable bond的贖回價(jià)格會(huì)在起初的時(shí)候確定,這個(gè)價(jià)格一般是低于市場(chǎng)價(jià)格的嗎?
老師，current yield分子的sum of coupon, 是指一年內(nèi)的所有coupon加總嗎？ 分子的flat bond price是要扣減應(yīng)計(jì)利息的，如果沒(méi)有特別說(shuō)明出售時(shí)間，是不是默認(rèn)是付息日出售？出售方得到利息，買(mǎi)方應(yīng)計(jì)利息為0，所以flat bond price 就是當(dāng)時(shí)的現(xiàn)值？ 如果不是付息日出售，flat bond price=full price-accrued interest, 那分子的sum of coupon, 是計(jì)算該年內(nèi)已經(jīng)支付的利息加上accrued interest嗎？
可贖回債券,如果贖回時(shí),有個(gè)贖回價(jià)格,是由兩方在合約時(shí)協(xié)商的是吧?如果不贖回,那么到期時(shí),就一定以面值parvalue給到投資者的是嗎?這點(diǎn)和普通債券就沒(méi)有區(qū)別了.
這個(gè)callpermium和之前說(shuō)到期權(quán)買(mǎi)方向買(mǎi)方支付的期權(quán)費(fèi)premium是不一樣的東西吧?
這道題我用老師所講第一種辦法，計(jì)算出季度和月度付息的分別EAR，如季度付息：N=12，PV=-104,FV=100，PMT=100*5%/4=1.25,計(jì)算I/Y=0.8969，再乘以4得出3.5877%。月度付息計(jì)算EAR也如此，為何結(jié)果與例題解答完全不一樣？是我的理解有誤，還是計(jì)算有誤？
當(dāng)前利率已經(jīng)下降了,此時(shí)再想找到coupon rate高的投資品會(huì)很難.這個(gè)利息是指市場(chǎng)利息,還是指LIBOR?
前面幾張介紹的都是不含權(quán)債券是嗎?包括以 Coupon 支付的不同的債券分類(lèi)和以本金的支付的結(jié)構(gòu)不同的債券分類(lèi)都屬于不含權(quán)債券是嗎?
美國(guó)的國(guó)債,利息默認(rèn)一年2付,那么給出的couponrate是指的一年還是半年呢?
程寶問(wèn)答
