金程問(wèn)答
有個(gè)沒(méi)有出在題目里的問(wèn)題。Estimate unrealized value: Terminal value at Year 4： 6.019,650 × 1.05/0.125=50,565,060，這個(gè)說(shuō)法有錯(cuò)吧？這個(gè)計(jì)算出來(lái)的應(yīng)該是terminal value at year 3吧？因?yàn)镹OI1/(r-g)計(jì)算出來(lái)的是T0時(shí)刻的present value呀。
兩個(gè)問(wèn)題請(qǐng)教一下。1，題目提到month1-24的drawdowns，但是加起來(lái)并不是178.6million??？這里的178.6million的debt和drawdown之間是什么關(guān)系呀？為什么mortgage開(kāi)始的時(shí)候總債務(wù)是178.6m而不是把所有drawdowns加起來(lái)呢？2，考慮到空置率5%和運(yùn)營(yíng)費(fèi)用30%，NOI為啥不是滿租收入乘以95%再乘以70%，而是滿租收入乘以（1-35%）呢？3，題目說(shuō)第一年后的LTV=0.73 這個(gè)是怎么算出來(lái)的呀？如果估值按照成本也就是235m的話，loan就是171.55m，這個(gè)是怎么來(lái)的呀？難道到第一年所有drawdown再加上前期的adls得到的？
最后一題，解釋income based方法不行的時(shí)候，說(shuō)分母不好預(yù)測(cè)他的答案是這么寫(xiě)的：This is because the cost of debt in WACC is based on the yield-to-maturity on the firm’s debt rather than the expected rate of return, which uses expected loss E(L)。這句話貌似不僅僅說(shuō)折現(xiàn)率不好確定，好像還在說(shuō)：WACC in income-based approaches uses yield-to-maturity (YTM) for debt cost, which ignores expected loss [E(L)]. This leads to mispricing risk, especially for distressed debt。也就是說(shuō)：收益法中的WACC使用債務(wù)的到期收益率（YTM）計(jì)算資本成本，但忽略了預(yù)期損失[E(L)]，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)不準(zhǔn)確，尤其對(duì)困境債務(wù)。 請(qǐng)問(wèn)是這樣嗎？
對(duì)組合組composite、組合以及pooled fund之間的區(qū)別和定義有點(diǎn)不理解。
第四題，"sizeable"僅說(shuō)明GH的持倉(cāng)量較大，??是否控股需結(jié)合債券類型、條款及GH的實(shí)際影響力??綜合判斷吧？憑啥說(shuō)他就是控股的呢？
最后一道題，題目里面最右邊那一列market index return是指的什么？我知道這個(gè)題目不會(huì)用到這個(gè)數(shù)據(jù)，但想知道這個(gè)數(shù)據(jù)是干嘛用的？
老師好，第二個(gè)問(wèn)題c選項(xiàng)，我也覺(jué)得有點(diǎn)疑惑，要求基金每年支出達(dá)到5%才能免稅，難道投資收益達(dá)不到5%就不能維持免稅嗎？我想顯然不是吧，哪怕我每年一點(diǎn)收益都沒(méi)有，一直吃老本，每年花5%，可能十幾二十年就花光了，基金就注銷了，但我仍然做到了每年5%的支出，因此可以享受免稅吧？
第四題題干的表述，準(zhǔn)確的應(yīng)該是standard deviations of the percentage changes in market value of equity capital吧？而不是volatility of the shareholder equity value吧？
第四題，題目說(shuō)的是The change in the volatility of the shareholder equity value，是指equity的volatility，而不是return of equity的volatility，為什么計(jì)算的是return of equity的volotility呢？？
第一題，林地有captal growth？
若GIPS與當(dāng)?shù)胤上鄾_突，則遵守當(dāng)?shù)胤刹⑴稕_突。那這樣是不是就沒(méi)有遵守GIPS了？
老師好 請(qǐng)問(wèn)第一題 為什麼statement 1可以調(diào)整成 average進(jìn)行預(yù)估，但statement 2卻說(shuō)不穩(wěn)定，不能也將statement2的現(xiàn)金流也調(diào)整成平均值嗎?
第四題
老師好 這個(gè)delta spread要用（- 0.4667%），關(guān)于這個(gè)正負(fù)號(hào)，是spread起末 - spread期初嗎？
這個(gè)題目一定要一買(mǎi)一賣(mài)嗎？題目里哪里可以看出要這樣的策略？直接short兩個(gè)月的futures，一個(gè)月之后平倉(cāng)不也能賺到嗎？
程寶問(wèn)答
