第四題了解commercial based payment 風險最高、那請問regulation-based payment 和 available based哪一個風險較高？
Commercial payment(merchant paymentscheme)不是屬于fixed-payment scheme Fixed or availability-based payment是屬于fixed-payment scheme Regulation-based payment是屬于fixed-payment scheme 以上說法請問對嗎？
statement3：A concession with a fixed-payment scheme。。。意思不已經(jīng)明確了這就是個固定支付的方案嗎？既然是固定支付，怎么現(xiàn)金流又不穩(wěn)定呢？就是老師說的，可能要求達到可用標準，要維持可用標準也有成本（也就有了不確定性？）。
有個沒有出在題目里的問題。Estimate unrealized value: Terminal value at Year 4： 6.019,650 × 1.05/0.125=50,565,060，這個說法有錯吧？這個計算出來的應該是terminal value at year 3吧？因為NOI1/(r-g)計算出來的是T0時刻的present value呀。
兩個問題請教一下。1，題目提到month1-24的drawdowns，但是加起來并不是178.6million??？這里的178.6million的debt和drawdown之間是什么關(guān)系呀？為什么mortgage開始的時候總債務是178.6m而不是把所有drawdowns加起來呢？2，考慮到空置率5%和運營費用30%，NOI為啥不是滿租收入乘以95%再乘以70%，而是滿租收入乘以（1-35%）呢？3，題目說第一年后的LTV=0.73 這個是怎么算出來的呀？如果估值按照成本也就是235m的話，loan就是171.55m，這個是怎么來的呀？難道到第一年所有drawdown再加上前期的adls得到的？
最后一題，解釋income based方法不行的時候，說分母不好預測他的答案是這么寫的：This is because the cost of debt in WACC is based on the yield-to-maturity on the firm’s debt rather than the expected rate of return, which uses expected loss E(L)。這句話貌似不僅僅說折現(xiàn)率不好確定，好像還在說：WACC in income-based approaches uses yield-to-maturity (YTM) for debt cost, which ignores expected loss [E(L)]. This leads to mispricing risk, especially for distressed debt。也就是說：收益法中的WACC使用債務的到期收益率（YTM）計算資本成本，但忽略了預期損失[E(L)]，導致風險定價不準確，尤其對困境債務。 請問是這樣嗎？
第四題，"sizeable"僅說明GH的持倉量較大，??是否控股需結(jié)合債券類型、條款及GH的實際影響力??綜合判斷吧？憑啥說他就是控股的呢？
老師好 請問第一題 為什麼statement 1可以調(diào)整成 average進行預估，但statement 2卻說不穩(wěn)定，不能也將statement2的現(xiàn)金流也調(diào)整成平均值嗎?
第四題
Consider3 的前半句說對了嗎？是否可以用portfolio diversification來對沖尾部風險？
我對key rate duration的說法有疑問，題目當中用的是“along"這個詞形容key point的變化，也就是它是沿著yield curve走的，并沒有體現(xiàn)yield curve有non-parallel shift。
如果有embedded option，yield curve是會平行移動還是非平行移動？含embedded option的yield curve可以用 key rate duration來衡量嗎
這道題的第四問答案恐怕搞錯了吧！我的理解是這樣的：如果初始投資上漲，導致項目的IRR降低到10%，此時項目的IRR已經(jīng)降低到了10%，就沒有分成了，最后一年的現(xiàn)金流為28-1-0.225=26.775，而不是題目中的仍然按照之前初始投資金額為15考慮的期末performance fee和現(xiàn)金流。老師怎么看？
關(guān)于Soft Hurdle再確認一下，它是天然就有catch up嗎？比如約定超過9%以后10%的分成，那么當收益做到9.5%的時候，管理人是拿0.5%以保證投資人還有9%，還是說直接對9.5%提成10%（也就是0.95%，投資人剩下8.55%）？
第四題，兩個疑問。1：為何T=3算出來4個數(shù)字，其中一個大于104就要call呢？為啥不是把這4個數(shù)字按照1/8 3/8 3/8 1/8計算平均數(shù)后與104對比是否大于104再決定是否call呢？ 2：為何我把T2的數(shù)字按照二叉樹的算法去計算T1的數(shù)字的時候，得不到跟題目所示一樣的結(jié)果呢？比如T2里面94.554 與 100.266 再加上半年coupon4， 按照8.797%折現(xiàn)到T1，為什么并不是96.831呀？難道我公式記錯了？
程寶問答
金程問答