精 能否換一個能理解講明白自己不糊涂的助教來解答一下 1.CDS償付的順序為什么是信用水平低的債券違約，信用水平更高的也會一起違約，進行償付，還是說這里只是cds的條款將高等級的視為違約以保護購買方 2. 違約和破產(chǎn)有區(qū)別嗎 這里credit event不是單純違約嗎
精 能否解釋一下OAS Call/put和Z之間的關(guān)系？
精 兩個問題其實是關(guān)于一個疑惑，麻煩老師解答一下：（1）government 赤字降低導(dǎo)致yield rate降低能不能用以下這個思路去考慮：政府deficit變小意味著違約概率降低，信用更好只需要更低的風(fēng)險補償，所以r降低？（2）如果上述（1）思路成立，那么bullet 或者 bearish flattening也好，本質(zhì)上都是對inflation和 GDP的預(yù)期變差遠(yuǎn)期利率上升幅度變小甚至下降從而yield curve變平坦；那從另一方面考慮，當(dāng)人們對經(jīng)濟預(yù)期變差，不是需要更高的風(fēng)險補償才會進行債務(wù)投資嗎？這樣看遠(yuǎn)期利率反而應(yīng)該上升而不是下降？ 所以經(jīng)濟越好遠(yuǎn)期利率到底是上升還是下降，是從GDP好帶來更高的遠(yuǎn)期利率角度來看，還是GDP好降低risk premium訴帶來更低的遠(yuǎn)期利率來看，背后什么邏輯？
精 表2時怎么看出來平價發(fā)行的？
精 straight bond和不含權(quán)債券的區(qū)別是啥？
精 老師好， 在bullish flattening的情況下，買入barbell組合比bullet組合賺的多，雖然這塊老師舉了例子，但是缺乏量化的證明呀，理解不夠透徹，能不能舉個量化的例子說明一下？謝謝
精 EL不是等于PDO*LGD嗎 為什么老師說等于 POD*LGD*exposure
精 老師，我有一個模糊的印象，好像有的時候可以直接用par_rate=spot rate ？是這樣嗎？是的話，具體啥時候能這么搞？謝謝！
精 第三題，為什么不能用第一年的hazard-rate+第二年的hazard-rate+第三年的hazard-rate直接得到答案？hazard-rate我理解是一個當(dāng)期違約率，即之前沒有違約而當(dāng)期違約的概率，請問這個理解對不對？
精 有點理解不了，你單獨賣出CDS。違約的話，你支付補償是3.25%，CDS獲得收益不應(yīng)該也是3.5%嗎，然后不違約，你支付的獲得CDS 是3.25，你也不用支出債券了
精 第三問里面，這里講久期和利率關(guān)系是 反向的 ，利率下降，久期上升（反之，利率上升，久期下降）。這個是不是指針對于putablebond呢？對于callable來說，就是利率下降，久期也下降了。就不能用以前哪個（Δp%=-D*Δy%)來衡量了？
精 第3問，這里說問的是priceΔ的變化 ，一個加上一個更小的 數(shù)（Vput降低），一個減去一個更大的數(shù)（Vcall上升），為什么說Δcallable一定小于Δputable呢？
精 在講信用風(fēng)險那節(jié)的時候說波動率越大bond的 FV越大，為什么這里第5題又說沒有影響
精 老師，那請問為什么溢價或者折價發(fā)行 ，PR5發(fā)生變化，就會對債券發(fā)生影響呢？在老師的公式里面，哪快分析會發(fā)生變化呢？
精 請問老師，為什么106.47乘的概率是百分之25，105.3878乘的概率是37.5%呢？我圖里推導(dǎo)的哪里不對呢？
程寶問答
金程問答